事件:最近幾天，恒瑞醫(yī)藥披露一季度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入54.79億元，凈利潤12.37億元年報同日披露2021年營業(yè)收入259.06億元，凈利潤45.3億元，歸母凈利潤42.01億元點評:利潤下滑主要是因為集中生產(chǎn)的壓力，預(yù)計2022年影響會收窄利潤下降幅度大于營業(yè)收入下降幅度，主要是報告期內(nèi)R&D投資加速，集中采購，國家醫(yī)保談判產(chǎn)品大幅降價等因素導(dǎo)致毛利率下降自2021年3月1日起實施醫(yī)保談判價格，影響公司當(dāng)期銷售和利潤2022年以來，后續(xù)集中開采涉及的大品種公司更少，規(guī)模也遠不如以前將來集中開采的影響會減少在R&D的投資創(chuàng)歷史新高，成果豐碩，擁有國際公認(rèn)的核心競爭力2021年，公司R&D投資達到62.03億元，創(chuàng)歷史新高，R&D人員數(shù)量為5478人目前，公司擁有超過250個臨床項目，其中包括近20個國際多中心臨床項目7個國際多中心項目已晉升為注冊的III期臨床項目，10多個研究處于準(zhǔn)備階段公司自主研發(fā)的海曲波帕乙醇胺片，脯氨酸亨吉利凈片，羥乙基磺酸達利片獲批上市，上市創(chuàng)新藥增至10個，居國內(nèi)同行業(yè)首位，自研藥物前列腺癌AR抑制劑SHR3680，外陰陰道念珠菌病CYP51酶抑制劑SHR8008，肺癌PD—L1單克隆抗體SHR—1316已于報告期申報，預(yù)計2022年上市，未來將為公司提供有力支撐報告期內(nèi)，公司新提交國際PCT申請89件，獲得國外授權(quán)117件，自主研發(fā)的PD—1抑制劑卡列珠單抗和阿帕替尼等多項研究成果成功入選2022ASCO年會，多篇文獻發(fā)表在國際頂級期刊上，獲得學(xué)術(shù)界高度認(rèn)可關(guān)注國內(nèi)外商業(yè)布局，升級團隊策略，提升整體效率截至報告期末，公司臨床資源覆蓋全國400家臨床試驗機構(gòu)和1500多個專業(yè)科室平均每個月啟動近200個研究中心，實時管理超過10000個課題由于海外市場與中國市場的差異，海外團隊主要成員均為來自羅氏，諾華，輝瑞，默沙東等國際知名藥企的中高層人才，具有豐富的全球R&D經(jīng)驗，同時從根本上改革商業(yè)化團隊，提高合規(guī)水平，精簡銷售人員，提高人均良品率和公司效率盈利預(yù)測:公司核心產(chǎn)品保持高放量，在創(chuàng)新研發(fā)方面下足了功夫，預(yù)計2022—2024年公司將實現(xiàn)收入265.62/302.00/345.32億元，每股收益0.73/0.83/0.96元/股，首次給予公司增持投資評級風(fēng)險:競爭加劇風(fēng)險，疫情擴大風(fēng)險，業(yè)績預(yù)告和估值不達預(yù)期