事件:2022年4月26日晚間，公司發(fā)布2022年第一季度報告報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.71億元，同比增長29.35%，歸母凈利潤1.48億元，同比增長7.24%，扣非凈利潤1.38億元，同比增長28.66%經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額1.59億元，同比增長0.65%在當?shù)匾咔閿_動下，Q1扣非凈利潤超預期一季度公司營收和扣非凈利潤均實現(xiàn)高增長，業(yè)績亮眼其中，非經(jīng)常性損益合計約1042萬，較上年同期變化較大，主要原因是:1)2021年同期子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資收益約2000萬，本期無此變化，2)公司調(diào)整閑置資金理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，理財收益及利息收入較去年同期減少約415萬元3月份以來，中國疫情有所回升，尤其是華東地區(qū)，該地區(qū)占公司收入比重較大部分地區(qū)采取限制或停止眼科及驗光服務機構(gòu)正常業(yè)務的疫情防控政策，對公司產(chǎn)品銷售及驗光服務收入造成一定壓力在公司疫情的擾動下，公司一季度依然交出了亮眼的答卷，主要得益于角膜塑形鏡行業(yè)仍處于普及率持續(xù)提升的高景氣通道我們看好公司核心產(chǎn)品角膜塑形鏡在2022年繼續(xù)保持快速放量與2021年相比，毛利率略有上升，費用穩(wěn)步下降2022年一季度，公司費用率為29.56%，較2021Q1同期下降1.05個百分點，其中銷售費用率為18.10%，小幅下降0.13個百分點，，管理費率11.45%，下降0.22個百分點，同比，財務費用率為0.02%，同比下降0.69pp，主要系本期銀行存款利息收入增加所致公司的盈利能力保持在較高水平Q1 2022年整體毛利率和凈利潤率分別為77.56%和44.03%，毛利率較2021年略有上升我們預計這是由于業(yè)務結(jié)構(gòu)的變化以終端視光服務為主的醫(yī)院業(yè)務受疫情影響較大，收入占比下降，而醫(yī)院業(yè)務毛利率低于公司整體，導致整體毛利率略有上升加快光終端布局，不斷豐富產(chǎn)品線該公司繼續(xù)擴大其產(chǎn)品線1)正在研發(fā)的新型超高氧透過性角膜塑形鏡臨床試驗已完成大部分樣品，并開展臨床觀察，2)硬鏡潤滑劑已完成臨床試驗并注冊，正在審批中，3)完成鞏膜鏡注冊試驗，正在準備臨床試驗，4)院內(nèi)制劑阿托品滴眼液的申請已完成并驗收截至2021年底，公司已參與并控制超過350臺視光終端2022年，公司預計至少擴張100臺驗光終端(不含定增)伴隨著公司終端服務網(wǎng)絡日趨完善，有望與上游視光產(chǎn)品形成更好的協(xié)同效應盈利預測及投資建議:預計2022—2024年公司收入16.91，22.17，28.55億元，同比增長30.6%，31.1%，28.8%，歸母凈利潤7.09，9.39，12.34億元，同比增長27.82%，32.49%，27.82%公司所處行業(yè)景氣度高，消費屬性強，公司產(chǎn)品在國內(nèi)滲透率低，競爭格局良好未來有望保持高速增長，維持買入評級風險事件:市場競爭加劇風險，原材料供應商風險相對集中，產(chǎn)品營銷達不到預期風險