事發(fā)27日，公司披露了2022年第一季度報告報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入1.83億元/+4.48%，歸母凈利潤1600萬元/—42.49%，歸母凈利潤1700萬元/—35.21%，基本每股收益0.08元投資要點:自主品牌穩(wěn)步發(fā)展，進一步進軍海外市場:公司22Q1收入1.83億元，同比增長4.48%自主品牌22Q1營收1.46億元/+15.52%在2020年和2021年收入分別增長+56.18%和+26.15%的基礎(chǔ)上，面對國內(nèi)疫情反復和3月以來物流受阻的壓力，依然保持兩位數(shù)的增速，穩(wěn)健增長分地區(qū)來看，22Q1北鼎中國營收為1.29億元/+10.5%，北鼎海外為0.17億元/+76.45%與2021年相比，自主品牌在mainland China和海外的營收分別為5.73億元/+21.72%和0.59億元/+95.63%雖然增速有所放緩，但OEM/ODM代工業(yè)務(wù)22Q1受海外代工需求減弱的限制，實現(xiàn)營業(yè)收入0.37億元，同比大幅下降—24.32%高頻高利潤非電業(yè)務(wù)擴大盈利空間:今年Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤1，600萬元/—42.49%，扣非歸母凈利潤1，700萬元/—35.21%這是因為21Q4改善后地域沖突頻繁，原材料價格高2021年小家電直接材料成本占營業(yè)成本的67.34%/+3.19pct，電器毛利率由2020年的49.27%下降4.44個百分點至44.83%，受原材料價格影響較大相比之下，2020—2021年非電器的毛利率分別為61.83%和61.82%2021年，自主品牌下的電器和非電器收入分別為4.44億元/+10.11%和1.88億元/+92.56%非電器對自主品牌營收的貢獻增長1.94pct，22Q1營收分別為1億元/+6.81%和4600萬元/+40.22%這樣，公司加碼布局非電業(yè)務(wù)，既以高頻消費帶動低頻消費擴大營收，又有助于降低受家電相關(guān)原材料價格影響的整體成本，擴大公司盈利空間我們看好非電業(yè)務(wù)的增長潛力，同時我們對公司電器業(yè)務(wù)長期價值的判斷不會因為原材料的壓力而改變鞏固營銷+R&D優(yōu)勢:為鞏固競爭優(yōu)勢，公司不斷加大營銷投入，不斷開發(fā)新產(chǎn)品2022年第一季度，銷售費用和R&D費用分別同比增長27.37%和63.87%之前也連續(xù)三年保持增長，2019—2021年銷售費用增速為6.66%/36.21%/29.41%去年北鼎新增線下體驗店16家，R&D人員增長35.94%，截至2021年12月31日，公司在北鼎開設(shè)線下體驗店21家，獲得專利210項，其中國內(nèi)發(fā)明專利81項，實用新型專利42項，外觀設(shè)計專利52項，海外專利35項投資:北鼎股份成立于2003年，以小家電代工起家，逐漸積累了發(fā)燒領(lǐng)域的核心技術(shù)2009年成立自有品牌，次年選擇切入線上渠道，主打養(yǎng)生鍋，進入品牌發(fā)展快車道截至目前，憑借優(yōu)秀的設(shè)計，精準的營銷—產(chǎn)品—價格—人群對應，聚焦發(fā)燒核心優(yōu)勢技術(shù)的產(chǎn)品矩陣構(gòu)建，公司在高端保健小家電領(lǐng)域擁有品牌優(yōu)勢和大量忠實客戶我們公司2022—2024年每股收益預測分別為0.41，0.51，0.62元未來三年P(guān)E預測分別為31.6倍，25.3倍，20.9倍，首次覆蓋我們給出增持—A的建議風險:疫情影響線下銷售和電商物流，市場環(huán)境惡化，原材料成本持續(xù)上漲，國際航運緊張局勢的加劇影響了海外業(yè)務(wù)