事項:公司公布一季報2022年一季度實現(xiàn)營收38.6億，同比下滑6.65%，歸母凈利潤9.1億，同比下滑1.6%平安觀點:業(yè)績同比略有下降，全年增長仍可期受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)放緩影響，公司收入和利潤同比略有下降受益于高毛利的田健天驕北路項目得以延續(xù)，毛利率同比上升2.3%至44.9%期末預(yù)收賬款和合同負(fù)債之和同比增長30%至97.9億伴隨著重點項目的陸續(xù)結(jié)轉(zhuǎn)，疊加城市建設(shè)和服務(wù)板塊穩(wěn)步發(fā)展，全年業(yè)績增長仍可期優(yōu)秀地產(chǎn)資源充足，城市建設(shè)穩(wěn)步發(fā)展受疫情反復(fù)，樓市低迷和推廣節(jié)奏的影響，期內(nèi)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售金額和銷售面積分別為7.9億元和2.5萬平方米，較上年同期有所下降期末在售樓盤20個，累計結(jié)算面積126.7萬平方米，未結(jié)算面積106.2萬平方米，未結(jié)算資源依然充足期內(nèi)，城建業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，在建項目226個，合同金額461.4億元，同比增長42.3%城市服務(wù)方面，羅湖二線花地棚戶區(qū)改造項目各項工作穩(wěn)步推進(jìn)，碧海棚戶區(qū)改造項目房屋拆遷已完成，正在跟進(jìn)專項規(guī)劃審批，南嶺村土地整理效益統(tǒng)籌項目正在加快推進(jìn)房屋信息申報，登記和核實工作目前，房屋信息申報登記率已達(dá)99.07%短期償債無憂，凈負(fù)債率持續(xù)降低期末公司庫存現(xiàn)金117.7億元，占一年內(nèi)到期的長短期負(fù)債總額的184.4%，短期償債壓力無憂，期末剔除預(yù)付款后的資產(chǎn)負(fù)債率和凈負(fù)債率分別為74.5%和48.6%，分別上升2.1個百分點和下降4.4個百分點，凈負(fù)債率持續(xù)下降投資建議:維持之前的盈利預(yù)測預(yù)計2022—2024年EPS分別為1.26元，1.45元和1.63元，當(dāng)前股價分別為PE的4.8倍，4.2倍和3.7倍公司堅持以城市建設(shè)和城市服務(wù)為主體，以投資和新業(yè)務(wù)為兩翼的發(fā)展戰(zhàn)略，以做強(qiáng)規(guī)模，做優(yōu)利潤，提升市值三件大事為總綱，抓重點，補(bǔ)短板，強(qiáng)基礎(chǔ)，建品牌，推動公司轉(zhuǎn)型升級2022年計劃完成不低于62.31億元的年度投資伴隨著短期重點項目的推進(jìn)和結(jié)轉(zhuǎn)，預(yù)計公司業(yè)績將持續(xù)增長中期來看，作為深建資源整合平臺，未來業(yè)務(wù)模式有望轉(zhuǎn)型升級，激勵制度將不斷完善，維持推薦評級風(fēng)險:1)目前房地產(chǎn)行業(yè)基本面承壓如果行業(yè)后續(xù)需求釋放低于預(yù)期，房企一般以價換量，或帶來公司資產(chǎn)減值風(fēng)險，2)如果后續(xù)房地產(chǎn)基金政策沒有明顯改善，公司可能面臨資金壓力的風(fēng)險，3)建筑施工領(lǐng)域壁壘低，競爭激烈，原材料價格上漲，勞動力供給短缺，人工成本快速上升，企業(yè)壓力大，4)公司城市更新項目規(guī)劃調(diào)整，拆遷進(jìn)度復(fù)雜且不可控，可能導(dǎo)致項目開發(fā)計劃或棚改進(jìn)度延遲，相關(guān)費(fèi)用增加等風(fēng)險