疫情導致利潤增速放緩，后續(xù)沖高有望推動業(yè)績的恢復和增長公司2022Q1實現(xiàn)營收2.1億元，增長3.4%，實現(xiàn)凈利潤3153萬元，增長2.3%，符合預期，扣非后歸母凈利潤2903萬元，與去年同期基本持平3月以來，受疫情影響，物流不暢，原材料收貨和產品發(fā)貨明顯受阻，收入確認放緩，同時，第一季度收到的退稅比去年同期少220萬如果剔除退稅因素，Q1歸母凈利潤將增長13%左右總體來看，一季度的疫情制約了公司營收業(yè)績的增速如果后續(xù)國內疫情得到成功控制，公司有望通過趕工推動營收業(yè)績的恢復和增長目前，公司重點加大銷售渠道的鋪設，不斷完善直銷團隊的網(wǎng)絡布局，大力發(fā)展經(jīng)銷商和網(wǎng)上銷售渠道，同時積極推動產品的迭代升級預計今年公司將加快產品解決方案從變電站自動化向綜合能效管理和消防延伸，推動客單價和訂單量持續(xù)提升，強化利潤增長動力毛利率回升，原材料主動儲備導致現(xiàn)金流出增加2022Q1公司毛利率45.3%，YoY+0.5 pct，毛利率基本持平期間費用率32.2%，YoY+0.8 pct，其中銷售/管理/R&D/財務費用率YOY—2.0/+0.9/+0.01 pct預計銷售費用率的下降主要是由于疫情下銷售人員差旅費等費用的減少R&D費用率上升主要是由于公司持續(xù)重視產品R&D，相關投資增加Q1未計提資產減值損失，與去年同期相比無變化所得稅率為7.8%，YoY—4.7 pct，主要是由于本期R&D費用加扣除按稅前100%收取，去年同期為稅前75%，減少了應計所得稅凈回報率為15.2%，同比下降0.2%經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出約6200萬元，去年同期現(xiàn)金凈流入約1500萬元現(xiàn)金流出增加主要是公司儲備原材料支出增加，支付貨款的承兌匯票保證金增加現(xiàn)金回報比和現(xiàn)金流出比分別為107%和167%，YoY+9/+68 PCTs積極回購股份，不斷推行員工持股激勵核心骨干基于對未來發(fā)展前景的信心和價值認同，公司董事長兼總經(jīng)理宣布，為進一步建立和完善長期激勵機制，充分調動公司高級管理人員和核心骨干的積極性，公司擬回購股份5000萬至10000萬元用于股權激勵或員工持股計劃，回購價格不超過20元/股最近幾天，公司公布了第四期員工持股計劃擬向不超過107名核心員工授予317萬股公司股份，占公司總股本的1.48%授予價格為10元/股，考核目標為2023/2024年收入比2022年增長不低于15%/35%公司連續(xù)三年發(fā)布員工持股計劃，不斷提高員工持股比例，深度綁定核心骨干利益，增強創(chuàng)新活力，促進公司可持續(xù)增長投資建議:我們預計公司2022—2024年實現(xiàn)凈利潤2.3/3.1/4.2億元，同比增長35%/35%/34%，EPS分別為1.07/1.45/1.94元，當前股價PE為17風險:疫情影響超預期風險，應收賬款壞賬風險，固定資產折舊風險，股份回購風險，激勵計劃實施未達預期風險等