事件:公司發(fā)布2021年年報和2022年一季度報告公告顯示，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)總收入1105.95億元，同比增長14.15%，歸母凈利潤87.05億元，同比增長22.98%2022年一季度，營業(yè)總收入310.47億元，同比增長13.47%，實現(xiàn)凈利潤35.19億元，同比增長24.32%點評:2021年公司營收穩(wěn)步增長，首次突破千億大關2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1105.95億元，同比增長14.15%，歸母凈利潤87.05億元，同比增長22.98%單季度來看，2021Q4，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入255.88億元，同比增長10.70%，實現(xiàn)凈利潤7.61億元，同比下降27.82%公司作為冬奧會贊助商，2021Q4的廣告及營銷費用同比大幅增長，疊加成本處于較高水平，對公司2021Q4的利潤端構成壓力公司如期實現(xiàn)2022年開門紅，乳制品需求持續(xù)景氣在疫情的反復影響下，居民的健康意識逐漸提高，對乳制品的需求持續(xù)旺盛2022年一季度，公司產品終端銷售表現(xiàn)良好，核心產品庫存處于良性水平，如期實現(xiàn)開門紅2022年一季度，營業(yè)總收入310.47億元，同比增長13.47%，實現(xiàn)凈利潤35.19億元，同比增長24.32%考慮澳澳并表，公司計劃2022年實現(xiàn)營業(yè)總收入1296億元，同比增長17.2%，實現(xiàn)利潤總額122億元，同比增長20.7%公司各項業(yè)務均實現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中奶粉和冷飲增速較快品類方面，公司液態(tài)奶，奶粉及乳制品，冷飲等產品在2021年和2022Q1均實現(xiàn)健康增長，其中奶粉和冷飲增長較快目前，公司的金領冠嬰幼兒配方奶粉率先完成配方升級，成為全國首批符合奶粉新國標的嬰幼兒配方奶粉在冷飲業(yè)務方面，喬樂茲公司旗下的高端品牌祁萱，珍喜和超高端品牌實現(xiàn)了快速增長具體來看，2021年，公司液態(tài)奶，奶粉及乳制品，冷飲產品和其他產品分別實現(xiàn)營業(yè)收入849.11億元，162.09億元，71.61億元和1.82億元，同比增長11.54%，25.80%，16.28%和1.86%，2022Q1公司液態(tài)奶，奶粉及乳制品，冷飲產品和其他產品分別實現(xiàn)營業(yè)收入223.18億元，53.95億元，27.95億元和0.81億元，同比分別增長6.98%，35.25%，35.55%和268.18%公司2022Q1凈利率創(chuàng)最近幾年新高2021年公司會計政策變更，部分銷售及管理費用調整計入營業(yè)成本伴隨著金典，安慕希，金領冠等重點產品銷售收入的同比增長，公司產品結構的進一步優(yōu)化，疊加冬奧會后費用結構的改善以及成本上升壓力的緩解，公司2022Q1凈利率創(chuàng)最近幾年來新高2022Q1，公司毛利率為34.44%，同比下降3.27%，銷售費用率，管理費用率和財務費用率分別為18.14%，3.69%和—0.36%，同比分別下降3.41%，0.99%和0.27%以毛利率和費用率計算，公司2022Q1凈利潤率為11.35%，同比上升0.98%，創(chuàng)最近幾年新高維持推薦評級預計公司2022—2023年EPS分別為1.63元和2.00元，對應PE分別為24倍和20倍作為中國乳業(yè)龍頭企業(yè)，2020年10月，公司董事長提出了2025年進入全球乳業(yè)前三的中期目標和2030年實現(xiàn)全球乳業(yè)第一的長期目標在上游成本上升壓力，需求景氣度，產品結構優(yōu)化升級等多重因素催化下，預計公司業(yè)績將有進一步上行空間，高質量發(fā)展可期維持公司推薦評級風險提示原材料價格波動風險，產品推廣不達預期風險，行業(yè)競爭加劇風險和食品安全風險