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原標(biāo)題流動(dòng)性相對(duì)寬松，關(guān)注跨年行情

核心觀點(diǎn)

在海外疫情及外圍市場(chǎng)普跌的環(huán)境下，上周A股走出獨(dú)立行情，其中上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)放量上漲，大盤藍(lán)籌表現(xiàn)亮眼11月PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，疊加流動(dòng)性相對(duì)寬松預(yù)期，A股已連續(xù)31個(gè)交易日成交額破萬(wàn)億，跨年行情有望在大盤藍(lán)籌與中小盤成長(zhǎng)股共同表現(xiàn)下到來(lái)

上周監(jiān)管層關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)融資相對(duì)積極的表態(tài)一定程度上緩解了地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，大金融板塊在流動(dòng)性寬松預(yù)期和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋下有望迎來(lái)估值修復(fù)。

北上資金持續(xù)凈流入，上周買入集中在滬市，符合我們之前報(bào)告中對(duì)北上資金翹尾行情的判斷在外圍市場(chǎng)流動(dòng)性邊際收緊和疫情的影響下，北上資金選擇繼續(xù)加倉(cāng)A股，源于對(duì)國(guó)內(nèi)疫情防控能力和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)能力的認(rèn)可

綜上，目前A股韌性較強(qiáng)，走勢(shì)較為獨(dú)立，在政策定調(diào)不斷明確以及經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的形勢(shì)下，建議投資者跨年行情關(guān)注以下主線:在流動(dòng)性相對(duì)寬松和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋下直接受益的大金融板塊，以新能源，軍工，半導(dǎo)體為代表的高景氣高端制造方向，估值較低有望年底在市場(chǎng)資金切高換低風(fēng)格轉(zhuǎn)換中迎來(lái)估值修復(fù)的大盤藍(lán)籌股，重點(diǎn)關(guān)注定價(jià)權(quán)較強(qiáng)的消費(fèi)龍頭公司。

市場(chǎng)資金狀況

上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲，大盤藍(lán)籌表現(xiàn)亮眼

無(wú)懼海外疫情及外圍下跌的行情，上周上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲，重新站上3600點(diǎn)，后市在流動(dòng)性相對(duì)寬松環(huán)境下，大盤藍(lán)籌股有望與中小盤成長(zhǎng)股共同表現(xiàn)，行業(yè)漲多跌少，建筑裝飾，采掘，國(guó)防軍工板塊領(lǐng)漲，休閑服務(wù)，醫(yī)藥生物領(lǐng)跌，市場(chǎng)風(fēng)格整體切換較快，上周金融和穩(wěn)定風(fēng)格主導(dǎo)行情。

市場(chǎng)成交分析:A股連續(xù)31個(gè)交易日成交額破萬(wàn)億

上周滬市日均成交額小幅上升，深市則小幅下降，A股已連續(xù)31個(gè)交易日成交額突破萬(wàn)億元，在流動(dòng)性相對(duì)寬松環(huán)境下，大盤指數(shù)有望在量能的支撐下繼續(xù)上行。

二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性情況

北上資金監(jiān)測(cè):北上資金持續(xù)凈流入

上周北上資金大幅凈流入151億元，符合我們之前報(bào)告中對(duì)北上資金翹尾行情的判斷，凈買入集中在滬市，交易結(jié)構(gòu)偏好有所變化，北上資金成交額占A股成交額比例為10%，環(huán)比大幅增加，電子，電氣設(shè)備獲北上資金持續(xù)凈流入，食品飲料板塊短期獲利止盈。

基金規(guī)模監(jiān)測(cè):私募規(guī)模增速高于公募

今年以來(lái)私募證券基金的管理規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，自年初以來(lái)增加近2.3萬(wàn)億規(guī)模大幅領(lǐng)先公募中股票和混合型基金增加的1.3萬(wàn)億自七月份股票和混合型基金的發(fā)行規(guī)模呈下降趨勢(shì)，后市基金發(fā)行規(guī)模有望伴隨著跨年行情的到來(lái)迎來(lái)拐點(diǎn)

融資融券監(jiān)測(cè):杠桿資金交易熱度短期回調(diào)

杠桿資金交易熱度回調(diào)，截止12月3日，兩融余額為 18442億，占A股流通市值2.51%，較前一周減少51億元融資合計(jì)買入額4191.28億元，環(huán)比下降6.88%

一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性情況

上周有6家IPO，募集資金66億元，環(huán)比小幅下降，增發(fā)8家，募資規(guī)模193億，環(huán)比小幅增加。

產(chǎn)業(yè)資本變化

限售股解禁:工業(yè)富聯(lián)解禁值高達(dá)1879億元

本周解禁規(guī)模預(yù)計(jì)為2549億元，其中工業(yè)富聯(lián)解禁市值高達(dá)1879億元，后續(xù)解禁規(guī)?；貧w常態(tài)。

二級(jí)市場(chǎng)增減持:食品飲料，化工，電子板塊減持市值居前

上周二級(jí)市場(chǎng)合計(jì)公告凈減持161億元，環(huán)比下降23.81%，行業(yè)方面，醫(yī)藥生物，化工，機(jī)械設(shè)備行業(yè)減持市值位于前列。

宏觀流動(dòng)性

上周央行公開市場(chǎng)凈回籠資金3700億元，本周有2300億逆回購(gòu)到期，值得注意的是，12月15日將有9500億MLF到期，2022年第一季度MLF到期規(guī)模合計(jì)8000億，考慮到年底資金面壓力，降準(zhǔn)如期到來(lái)可以有效滿足市場(chǎng)流動(dòng)性需求。

風(fēng)險(xiǎn)提示:投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

一，市場(chǎng)資金狀況

上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上漲，大盤藍(lán)籌表現(xiàn)亮眼

上周A股市場(chǎng)無(wú)懼海外疫情及外圍市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)，走出相對(duì)獨(dú)立的行情，其中上證指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，放量上漲1.22%，重新站上3600點(diǎn)，在流動(dòng)性相對(duì)寬松預(yù)期下，跨年行情有望在大盤藍(lán)籌股與中小盤成長(zhǎng)股共同表現(xiàn)下展開。

細(xì)分行業(yè)來(lái)看，上周漲多跌少，其中，建筑裝飾，采掘，國(guó)防軍工板塊領(lǐng)漲，休閑服務(wù)，醫(yī)藥生物領(lǐng)跌監(jiān)管層關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)融資相對(duì)積極的表態(tài)一定程度上緩解了地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，建筑裝飾，建筑材料等地產(chǎn)相關(guān)板塊企穩(wěn)回升銀行，非銀金融板塊均迎來(lái)上漲，后市大金融板塊在流動(dòng)性相對(duì)寬松的環(huán)境和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋下有望迎來(lái)估值修復(fù)

從中信風(fēng)格指數(shù)來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格整體切換較快上周金融和穩(wěn)定風(fēng)格環(huán)比大幅上漲，主要源于大盤藍(lán)籌股的強(qiáng)勢(shì)拉升，消費(fèi)板塊資金出現(xiàn)分歧，融資資金大幅買入的同時(shí)，外資呈現(xiàn)凈流出

市場(chǎng)成交分析:連續(xù)31個(gè)交易日成交額破萬(wàn)億

從日均成交額來(lái)看，上周上證日均成交4826.31億元，環(huán)比增長(zhǎng)1.25%，深證日均成交6842.79億元，創(chuàng)業(yè)板日均成交2950.82億元，環(huán)比分別下降2.72%和6.49%A股已連續(xù)31個(gè)交易日成交額突破萬(wàn)億元，上證指數(shù)重新站上3600點(diǎn)，有量能的支撐指數(shù)后續(xù)有望繼續(xù)上行

二，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性情況

北上資金監(jiān)測(cè):北上資金持續(xù)凈流入

上周北上資金大幅凈流入151億元，其中滬股通凈買入115.70億元，深股通凈買入35.47億元，凈買入基本集中在滬市北上資金已連續(xù)三周凈流入，符合我們之前報(bào)告中對(duì)北上資金翹尾行情的判斷在外圍市場(chǎng)流動(dòng)性邊際收緊和疫情的影響下，北上資金選擇繼續(xù)加倉(cāng)A股，源于對(duì)國(guó)內(nèi)疫情防控能力和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)能力的認(rèn)可從交易占比來(lái)看，上周北上資金成交額占A股成交額比例為10%，環(huán)比大幅增加，交易熱度提升

從行業(yè)角度來(lái)看，上周電子，電氣設(shè)備，化工依舊是北上資金買入較多板塊，食品飲料板塊則短期獲利止盈，有色金屬板塊沒(méi)有資金沒(méi)有大幅流出。

從個(gè)股角度看，近一周北上資金凈買入前五的股票為寧德時(shí)代，藥明康德，兆易創(chuàng)新，紫光國(guó)微，中環(huán)股份，貴州茅臺(tái)，五糧液獲減持額度較高。

基金規(guī)模監(jiān)測(cè):私募規(guī)模增速高于公募基金

公募基金層面，自七月份以來(lái)股票和混合型基金的發(fā)行規(guī)模呈下降趨勢(shì)，11月份新發(fā)公募基金中，股票和混合型基金60只，發(fā)行份額531億，后市基金發(fā)行規(guī)模有望伴隨著跨年行情的到來(lái)迎來(lái)拐點(diǎn)。

今年以來(lái)私募基金的管理規(guī)模迎來(lái)快速增長(zhǎng)，成為股市最重要的增量資金截止10月份，私募證券基金存量規(guī)模為60805億元，自年初以來(lái)增加近2.3萬(wàn)億規(guī)模，大幅領(lǐng)先公募中股票和混合型基金增加的1.3萬(wàn)億

融資融券監(jiān)測(cè):杠桿資金交易熱度回調(diào)

杠桿資金交易熱度回調(diào)，整體較穩(wěn)定，截止11月26日，兩融余額為 18442億，占A股流通市值2.51%，較前一周減少51億元上周融資合計(jì)買入額4191.28億元，環(huán)比下降6.88%，兩融交易額占A股成交額比例為7.55%，保持穩(wěn)定，兩融差額3977.66億元，環(huán)比下降6.9%

從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，上周醫(yī)藥生物，食品飲料，汽車板塊獲融資凈買入額居前，電氣設(shè)備，農(nóng)林牧漁和非銀金融板塊獲融資資金凈流出較多。

三，一級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性情況:IPO規(guī)模穩(wěn)定

按上市日期統(tǒng)計(jì)，上周有6家IPO，募集資金66億元，環(huán)比小幅下降，增發(fā)8家，募資規(guī)模193億，整體規(guī)模較小對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性影響有限11月A股市場(chǎng)共有47家公司IPO上市，募資總額396億元，募資規(guī)模環(huán)比下降7.7%，增發(fā)家數(shù)42家，募資規(guī)模1996億元，環(huán)比增長(zhǎng)3.2倍，本周上市的新股中，亨迪藥業(yè)募集資金額度最高，為12.85億元

四，產(chǎn)業(yè)資本變化

限售股解禁:工業(yè)富聯(lián)解禁值高達(dá)1879億元

從解禁規(guī)?？?，12月有233家公司涉及解禁，解禁市值規(guī)模達(dá)5475億元本周解禁規(guī)模預(yù)計(jì)為2549億元，其中工業(yè)富聯(lián)解禁值高達(dá)1879億元，后續(xù)解禁規(guī)模會(huì)回歸常態(tài)

二級(jí)市場(chǎng)增減持:醫(yī)藥生物，化工板塊減持居前

上周二級(jí)市場(chǎng)合計(jì)公告凈減持161億元，環(huán)比下降23.81%，行業(yè)方面，醫(yī)藥生物，化工，機(jī)械設(shè)備行業(yè)減持市值位于前列在個(gè)股方面，美年健康獲增持參考市值最高，增持7億元，密爾克衛(wèi)減持市值較高，為10億元

五，宏觀流動(dòng)性

上周央行公開市場(chǎng)凈回籠資金3700億元，本周有2300億逆回購(gòu)到期，值得注意的是，12月15日將有9500億MLF到期，2022年第一季度MLF到期規(guī)模合計(jì)8000億，考慮到年底資金面壓力，降準(zhǔn)如期到來(lái)可以有效滿足市場(chǎng)流動(dòng)性需求7天期存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率2.0470%，7天期銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率2.1556%，相比前一周分別下降21個(gè)，28個(gè)基點(diǎn)10年期國(guó)債利率2.8701%，相比前一周上升5個(gè)基點(diǎn)

六，風(fēng)險(xiǎn)提示

政策推進(jìn)不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，外圍環(huán)境超預(yù)期走弱

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