事件2022年4月25日晚間，公司發(fā)布2022年一季報:Q1 2022年實現(xiàn)營收6.29億元，歸母凈利潤1億元，扣非凈利潤0.98億元投資要點:開局成功，毛利率略有壓力2022年，Q1營收和歸母凈利潤均實現(xiàn)同比高增長，并在第一季度實現(xiàn)開門紅Q1 2022年毛利率為35.95% ，預(yù)計毛利率下降主要是由于原材料成本上升，凈利率15.93%，凈利率上升主要是成本投入減少Q(mào)1 2022年銷售費用/管理費用/財務(wù)費用率為13.01%/4.61%/—0.73%，為—4.92/+0.03/+1.91pct，銷售費用率下降主要是廣告投放減少，成本更加精準，管理費率基本持平，財務(wù)費用率上升是因為更多的銀行存款用于購買理財，導(dǎo)致銀行存款平均余額和利息收入減少中餐實現(xiàn)了快速增長，定制菜單表現(xiàn)良好分產(chǎn)品來看，2022Q1火鍋調(diào)料/中式菜肴/香腸臘肉/雞精/辣醬的營收為2.41/3.49/0.05/0.19/0.09億元，同比從—3.24%/+45.00%/—35.26%/+上升分地區(qū)看，西南/中部/東部/西北/北方/東北/華南/出口實現(xiàn)收入1.75/1.06/1.51/0.58/0.60/0.30/0.43/0.05萬元，同比增長+17.78%/+20.59%/+20銷售渠道方面，經(jīng)銷商/定制餐/電商/直營超市/外貿(mào)收入為5.23/0.52/0.33/0.11/0.8萬元，同比增長+23.42%/+12.95%/—20.20%/+91.28%/+230.90分別占83.10%/8.26%/5.32%/1.81%/1.30%在Q1 2022年，經(jīng)銷商數(shù)量減少了41家，至3，368家在產(chǎn)品和渠道的協(xié)同努力下，預(yù)計2022年完成任務(wù)2022年，公司計劃營業(yè)收入同比增長不低于15%，凈利潤同比增長不低于30%主要從以下幾個方面:1)產(chǎn)品:繼續(xù)完善大紅袍產(chǎn)品線10月份部分產(chǎn)品提價有助于釋放2022年的利潤彈性2)渠道:好人家品牌精耕C端，大紅袍品牌在C端業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上拓展小B端業(yè)務(wù)，定制餐調(diào)整聚焦大B端業(yè)務(wù)，新零售業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長的重要引擎盈利預(yù)測展望未來，我們認為復(fù)合調(diào)味品行業(yè)空間廣闊，發(fā)展迅速，有望保持兩位數(shù)增長伴隨著疫情影響消退，行業(yè)增速回升，公司作為復(fù)合調(diào)味品行業(yè)的頭部企業(yè)，在產(chǎn)品和渠道上齊心協(xié)力，疊加成本有望更加準確有望在基數(shù)較低的2022年實現(xiàn)快速增長我們預(yù)計2022—2024年EPS為0.32/0.41/0.52元，當(dāng)前股價分別為PE的52，40，32倍，維持推薦投資評級風(fēng)險:宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，疫情拖累消費，行業(yè)競爭加劇，區(qū)域擴張不及預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)或利用不及預(yù)期，價格漲幅不及預(yù)期等