最近三年，以消費，醫(yī)藥，新能源，互聯(lián)網(wǎng)為代表的成長股如火如荼在此背景下，一批新生代基金經(jīng)理紛紛走上前臺他們對社會發(fā)展趨勢和時代潮流有自己的理解，對與新消費，新技術(shù)變革相關(guān)的投資機會更加敏感

具有時代感的新一代投資研究機構(gòu)廣發(fā)基金段濤對新的消費趨勢和創(chuàng)新醫(yī)療服務(wù)非常敏感作為一名90后基金經(jīng)理，段濤于2015年進入基金行業(yè)擔(dān)任行業(yè)研究員，2017年進入GF基金研發(fā)部，先后擔(dān)任醫(yī)藥行業(yè)研究員，消費群體負(fù)責(zé)人2020年5月，段濤升任基金經(jīng)理，與戰(zhàn)略投資部總經(jīng)理李偉共同管理廣發(fā)立信2020年5月18日至2021年6月30日，廣發(fā)立信區(qū)間收益率為66.76%，較滬深300指數(shù)高66.01%

8月16日至8月26日，新基金——廣發(fā)金圣混合將通過北京銀行，廣發(fā)基金等直銷渠道分銷本產(chǎn)品為混合型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%—95%，其中投資港股的股票不得超過股票資產(chǎn)的50%

深度培育一批優(yōu)質(zhì)子賽道

問:你是醫(yī)藥行業(yè)的研究員你認(rèn)為這個行業(yè)的長期趨勢如何

段濤:投資者選擇正確的賽道非常重要因為只有長坡厚雪才能讓雪球越滾越大個人認(rèn)為醫(yī)藥是一個值得長期過度配置的行業(yè)首先，醫(yī)藥行業(yè)由大量的子行業(yè)組成，每個子賽道都會涌現(xiàn)出一些真正能成長的公司我們更看重的是這些細(xì)分領(lǐng)域的公司和領(lǐng)導(dǎo)者的長期增長如果用四個字來定義，長坡厚雪是投資這個行業(yè)最關(guān)鍵的因素

其次，醫(yī)藥板塊可選品種日益豐富，有一批大盤股公司持續(xù)增長2015年6月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)排名前三的構(gòu)成行業(yè)為醫(yī)藥，計算機，傳媒，今年排名前三的行業(yè)是醫(yī)藥，新能源和電子經(jīng)歷了一個牛熊周期后，醫(yī)藥行業(yè)在創(chuàng)業(yè)板的構(gòu)成權(quán)重中仍占較高比例

問:在醫(yī)藥行業(yè)，哪些細(xì)分行業(yè)符合長坡厚雪的特點。

段濤:我們可以把這個行業(yè)的下游分成三類，一類是醫(yī)藥公司，一類是消費者/患者，一類是醫(yī)生根據(jù)這三個類別，我們可以選擇三個更好的賽道，即CXO，自費醫(yī)療和創(chuàng)新醫(yī)療設(shè)備這三條軌道都符合醫(yī)療行業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)，未來幾年可能會呈現(xiàn)持續(xù)高速增長可是，這類公司的估值相對較高所以對于基金經(jīng)理來說，選好品種之后，一是要控制倉位，二是要找到合適的買入時機

問:除了醫(yī)藥行業(yè)，你還關(guān)注其他行業(yè)嗎。

段濤:在行業(yè)方面，我傾向于堅持我長期認(rèn)可的六七個細(xì)分領(lǐng)域的軌跡，包括醫(yī)藥，消費，食品飲料，TMT中的電子，計算機，新能源光伏，周期增長等等通過跟蹤這些行業(yè)的關(guān)鍵點，既可以集中選股，規(guī)避個股基本面帶來的大幅下跌風(fēng)險，又可以在行業(yè)層面保持組合相對均衡，避免行業(yè)過度集中帶來的大幅波動

用不同的錘子敲不同的釘子

問:你能談?wù)勀憬⒒鹜顿Y組合的想法和步驟嗎。

段濤:首先，我希望基金組合的特點是風(fēng)格獨特，大部分時間在行業(yè)內(nèi)保持中性，涵蓋醫(yī)藥，消費，制造等不同板塊它可能會犧牲短期和中期收益，但有助于保持投資組合的凈值曲線相對穩(wěn)定

其次，我也希望根據(jù)不同行業(yè)的特點做研究每個行業(yè)用不同的錘子敲不同的釘子，找出主要矛盾，選擇最符合這個行業(yè)投資邏輯的股票

最后，我將重點介紹

段濤:我希望現(xiàn)在找到一家偉大的公司，或者將來成長為一家偉大的公司為了擺脫主觀看法和刻板印象，我做了一個相對規(guī)范的選股流程，不斷篩選一些未來能成長為大公司的目標(biāo)作為跟蹤目標(biāo)

首先我通過財務(wù)數(shù)據(jù)做量化篩選，比如剔除ROIC，ROE低，經(jīng)營現(xiàn)金流差，有息負(fù)債差等缺陷的企業(yè)同時選擇營收持續(xù)增長，利潤周期性波動較大，產(chǎn)能快速擴張但ROE處于拐點等指標(biāo)亮眼的企業(yè)這也是我們篩選基本面反轉(zhuǎn)公司的線索

其次，我將這些公司分為八種不同的商業(yè)模式，并與同類別的標(biāo)桿公司進行比較，看看它們是否符合這些標(biāo)桿公司的特點，是否有機會成長為偉大的公司。

最后，我會關(guān)注公司的業(yè)務(wù)是否符合社會和時代的發(fā)展趨勢，未來能否持續(xù)創(chuàng)造超額收益。

問:哪些因素是定性關(guān)注的未來我們將在哪些方向關(guān)注機會

段濤:中長期來看，我重點關(guān)注兩大方向:一是制造業(yè)，無論是制造業(yè)核心龍頭估值的上升，還是大量產(chǎn)業(yè)鏈中上游的細(xì)分機會，都是組合獲得Alpha收益的重要方向二是消費和醫(yī)藥的結(jié)構(gòu)性機會近期調(diào)整后估值消化，關(guān)注成長性好，性價比高的品種

選擇方向后，我會從三個維度對公司進行研究:一是看公司做的業(yè)務(wù)是否符合社會發(fā)展的大趨勢和時代潮流，比如生產(chǎn)替代，消費升級第二，分析公司的正外部性，即是否能夠創(chuàng)造社會價值第三，公司的商業(yè)模式是否具有規(guī)模效應(yīng)，是否呈現(xiàn)規(guī)模報酬遞增等