根據(jù)TF證券發(fā)布的研究報告，寧波銀行買入評級，預(yù)計2021—23年度歸母凈利潤增長率為23.56%/20.65%/18.44%，與BVPS 21年對應(yīng)20.31元，與靜態(tài)PB對應(yīng)1.77倍，目標價維持在49.45元。

TF證券的主要觀點如下:

業(yè)績保持高速增長，21Q2更進一步

上半年，公司實現(xiàn)營收250.19億元，同比增長25.21%歸母凈利潤95.19億元，同比增長21.37%相比21Q1的21.8%和18.32%，同比增速進一步提升

21Q2營收，利潤同比增速均遠超21Q1計提前營收及利潤同比增長主要是由于21Q2凈投資收益同比增長27.83%歸母凈利潤同比增長主要是由于免稅收入增加導(dǎo)致所得稅大幅下降，其中21Q2所得稅減少122.95%

凈息差比Q1窄，但仍比去年寬

上半年公司凈息差為2.33%，較去年高3bp，較去年高8bp，但較21Q1的2.55%收窄22bp凈息差收窄，主要是生息資產(chǎn)收益率快速下降所致?lián)倚袦y算，21Q2單季度有息資產(chǎn)收益率較21Q1下降20bp，有息負債成本比上升15bp

資產(chǎn)端收入與去年基本持平

上半年有息資產(chǎn)收益率較去年上升1bp，其中貸款收益率較去年下降14bp，公司和零售分別下降16bp和47bp央行披露的二季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示，6月新增貸款加權(quán)平均利率較去年12月下降10bp企業(yè)貸款收益率下降趨勢與行業(yè)方向基本一致

零售貸款方面，上半年末消費貸款占零售貸款余額的64.18%今年上半年消費需求減弱，一定程度上影響了消費貸款利率消費貸款利率走低可能是今年上半年零售貸款收益率持續(xù)下降的原因之一伴隨著6月份社會零增長率企穩(wěn)，消費需求邊際回升消費貸款利率有望企穩(wěn)回升，企業(yè)貸款定價有改善空間

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，配股補充核心一級資本

上半年末，公司不良貸款率為0.79%，與2020年末持平關(guān)注類貸款占比0.39%，較2020年末下降11bp，單季度不良貸款凈生成率僅為0.48%同時，公司風險補償能力進一步增強

上半年末撥備覆蓋率為510.13%，較2020年末增加4.54pct上半年末，公司核心一級資本充足率為9.38%，較2020年末下降14bp根據(jù)上半年末的風險加權(quán)資產(chǎn)，配股完成后，核心一級資本充足率可提高99bp至10.37%若三季度配股完成，資產(chǎn)擴張空間有望進一步打開

公司深耕江浙優(yōu)質(zhì)商圈，區(qū)域經(jīng)濟韌性強疫情后率先復(fù)蘇有利于公司基本面改善公司盈利能力強，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)秀，銀行看好公司發(fā)展前景

風險警示:疫情反復(fù)，信用風險爆發(fā)，信貸需求減弱，利率下降，實行盈利政策。