根據(jù)TF證券發(fā)布的研究報(bào)告，寧波銀行買入評級，預(yù)計(jì)2021—23年度歸母凈利潤增長率為23.56%/20.65%/18.44%，與BVPS 21年對應(yīng)20.31元，與靜態(tài)PB對應(yīng)1.77倍，目標(biāo)價維持在49.45元。

TF證券的主要觀點(diǎn)如下:

業(yè)績保持高速增長，21Q2更進(jìn)一步

上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收250.19億元，同比增長25.21%歸母凈利潤95.19億元，同比增長21.37%相比21Q1的21.8%和18.32%，同比增速進(jìn)一步提升

21Q2營收，利潤同比增速均遠(yuǎn)超21Q1計(jì)提前營收及利潤同比增長主要是由于21Q2凈投資收益同比增長27.83%歸母凈利潤同比增長主要是由于免稅收入增加導(dǎo)致所得稅大幅下降，其中21Q2所得稅減少122.95%

凈息差比Q1窄，但仍比去年寬

上半年公司凈息差為2.33%，較去年高3bp，較去年高8bp，但較21Q1的2.55%收窄22bp凈息差收窄，主要是生息資產(chǎn)收益率快速下降所致?lián)倚袦y算，21Q2單季度有息資產(chǎn)收益率較21Q1下降20bp，有息負(fù)債成本比上升15bp

資產(chǎn)端收入與去年基本持平

上半年有息資產(chǎn)收益率較去年上升1bp，其中貸款收益率較去年下降14bp，公司和零售分別下降16bp和47bp央行披露的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，6月新增貸款加權(quán)平均利率較去年12月下降10bp企業(yè)貸款收益率下降趨勢與行業(yè)方向基本一致

零售貸款方面，上半年末消費(fèi)貸款占零售貸款余額的64.18%今年上半年消費(fèi)需求減弱，一定程度上影響了消費(fèi)貸款利率消費(fèi)貸款利率走低可能是今年上半年零售貸款收益率持續(xù)下降的原因之一伴隨著6月份社會零增長率企穩(wěn)，消費(fèi)需求邊際回升消費(fèi)貸款利率有望企穩(wěn)回升，企業(yè)貸款定價有改善空間

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，配股補(bǔ)充核心一級資本

上半年末，公司不良貸款率為0.79%，與2020年末持平關(guān)注類貸款占比0.39%，較2020年末下降11bp，單季度不良貸款凈生成率僅為0.48%同時，公司風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償能力進(jìn)一步增強(qiáng)

上半年末撥備覆蓋率為510.13%，較2020年末增加4.54pct上半年末，公司核心一級資本充足率為9.38%，較2020年末下降14bp根據(jù)上半年末的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，配股完成后，核心一級資本充足率可提高99bp至10.37%若三季度配股完成，資產(chǎn)擴(kuò)張空間有望進(jìn)一步打開

公司深耕江浙優(yōu)質(zhì)商圈，區(qū)域經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)疫情后率先復(fù)蘇有利于公司基本面改善公司盈利能力強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)秀，銀行看好公司發(fā)展前景

風(fēng)險(xiǎn)警示:疫情反復(fù)，信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，信貸需求減弱，利率下降，實(shí)行盈利政策。