是一家戰(zhàn)略清晰，經(jīng)營穩(wěn)健的全球領(lǐng)先汽車玻璃公司受益于汽車電氣化和智能化的發(fā)展，汽車玻璃行業(yè)將快速擴張預(yù)計21—23年EPS將達(dá)到1.35/1.63/1.93元/股，21年給予PE 45次，目標(biāo)價60.66元，維持增持評級

廣發(fā)證券的主要觀點如下:

公司21H1營收及歸母凈利潤同比增長42.1%/83.5%年中報告顯示，2011年上半年公司營收及歸母凈利潤為115.4/17.7億元，較19年同期增長12.2%/17.5%，較20年同期增長42.1%/83.5%其中，21Q2營收58.4億元，較19/20同期增長9%/47.7%，較上月增長2.3%，歸母凈利潤9.1億元，較19/20年度同期增長1.6%/81.3%，較上月增長6.9%

費用管控水平明顯提升，Q2毛利率，凈利潤率同比增長3.5/2.9%21Q2的毛利率和凈利潤率分別為40.6%/15.6%，同比增長3.5/2.9%，環(huán)比增長0.03/0.7%21q2期間費用率為23.1%，同比下降1.4%，主要與管理層和R&D費用率下降有關(guān)此外，財務(wù)費用變動受匯率波動影響，21Q2年同期產(chǎn)生匯兌損失1億元，匯兌收益6000萬元21Q2公司實現(xiàn)營業(yè)利潤10.6億元，較19/20年同期增長4%/90%，較上月增長2.7%剔除匯兌損益影響，公司21Q2營業(yè)利潤為11.6億元，較19/20年度同期增長14.0%/108.3%，較上月增長12.5%

產(chǎn)品高附加值得到體現(xiàn)，公司兩大業(yè)務(wù)板塊的營收和毛利率均有所提升受益于汽車電氣化，智能化的發(fā)展，頂篷玻璃，HUD玻璃等高附加值產(chǎn)品占比較去年同期提升1.5pct，價值得到體現(xiàn)2011年上半年，公司汽車玻璃和浮法玻璃業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1037/19.4億元，同比增長42%/50.2%其毛利率為34.6%/42.6%，同比增長2/6.3%

風(fēng)險提示:汽車行業(yè)和海外業(yè)務(wù)的景氣度不及預(yù)期。