中國激光設(shè)備行業(yè)保持快速增長，大足激光是國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)

2018年全球激光設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模約931.6億元，中國市場(chǎng)規(guī)模約605億元2011—2018年，我國激光設(shè)備復(fù)合增長率達(dá)到26.5%2018年國內(nèi)激光設(shè)備領(lǐng)域CR3為32.6%，大足激光為國內(nèi)激光設(shè)備龍頭企業(yè)，市場(chǎng)份額為18%

日前，大足激光公布21H1預(yù)增，公司預(yù)計(jì)21H1凈利潤8.5—9億元，同比增長36%—44%。

僅第二季度歸母凈利潤5.2—5.7億元，較上月增長57%—73%，主要受益于消費(fèi)電子和PCB下游的蓬勃發(fā)展由于匯率波動(dòng)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較同期增加9000萬元，不包括對(duì)公司21H1凈利潤的影響94000—99000萬元

本土激光設(shè)備龍頭，迎來業(yè)績轉(zhuǎn)折點(diǎn)

1.成立于1996年的大足激光，一直在通過內(nèi)生延伸擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍目前主要業(yè)務(wù)包括激光及自動(dòng)化設(shè)備，PCB及自動(dòng)化設(shè)備，以及相應(yīng)的定制化生產(chǎn)線等是國內(nèi)激光設(shè)備行業(yè)的龍頭企業(yè)

2.由于消費(fèi)電子行業(yè)周期性下滑及資產(chǎn)減值，公司2019年業(yè)績下滑2020年，在消費(fèi)電子和PCB行業(yè)景氣度持續(xù)提升的帶動(dòng)下，公司低功耗和PCB設(shè)備業(yè)務(wù)大幅恢復(fù)，盈利能力大幅恢復(fù)2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入119.42億元，歸母凈利潤9.79億元，同比分別增長24.89%和52.43%，業(yè)績拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)

大足激光得益于大客戶車型的創(chuàng)新節(jié)奏，呈現(xiàn)2~3年的創(chuàng)新周期

大客戶的車型創(chuàng)新有2~3年的周期，創(chuàng)新節(jié)奏影響激光設(shè)備的訂單需求，進(jìn)而影響大戶的業(yè)績和投資節(jié)奏我們預(yù)計(jì)，大客戶后續(xù)的創(chuàng)新年有望再次為大家庭提供強(qiáng)勁的增長動(dòng)力

在制造業(yè)復(fù)蘇的背景下，激光產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了新一輪的高增長周期

2020年3月以來，國內(nèi)制造業(yè)進(jìn)入新的上升周期短期來看，在制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的背景下，激光設(shè)備，工業(yè)自動(dòng)化等行業(yè)的景氣度不斷提升，行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)中長期來看，激光加工滲透率不斷提高，應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)大).中國激光加工市場(chǎng)將長期保持快速增長態(tài)勢(shì)，是一個(gè)增長軌道，本土相關(guān)激光設(shè)備企業(yè)正在迎來良好的發(fā)展機(jī)遇

基于平臺(tái)的公司橫向擴(kuò)展優(yōu)勢(shì)，首先發(fā)行卡來增長賽道

大足激光，基于激光領(lǐng)域的技術(shù)，資金和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，伴隨著激光行業(yè)應(yīng)用范圍的不斷擴(kuò)大，有望占領(lǐng)每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域漢族激光PCB業(yè)務(wù)已入駐十余年，積累成熟2015~2016年新能源集中2016~2017年，顯示業(yè)務(wù)部從LED延伸到LCD和有機(jī)發(fā)光二極管設(shè)備，近兩年在半導(dǎo)體領(lǐng)域下了大功夫

各項(xiàng)業(yè)務(wù)均處于上行周期，公司業(yè)績?cè)鲩L勢(shì)頭強(qiáng)勁

在制造業(yè)持續(xù)改善的宏觀背景下，公司業(yè)務(wù)景氣度持續(xù)提升，業(yè)績有望繼續(xù)快速增長:

1.低功耗設(shè)備業(yè)務(wù):5G帶動(dòng)新一輪換機(jī)浪潮，蘋果5G手機(jī)需求旺盛與此同時(shí)，在海外工廠的推動(dòng)下，蘋果的資本支出持續(xù)增加該公司于2009年切入蘋果的供應(yīng)鏈作為蘋果的供應(yīng)商之一，該公司將獲得蘋果的大部分設(shè)備訂單，低功耗業(yè)務(wù)將繼續(xù)快速增長

2.PCB設(shè)備業(yè)務(wù):在全球PCB產(chǎn)能向大陸轉(zhuǎn)移的同時(shí)，5G基站持續(xù)加碼，消費(fèi)電子和汽車電子迭代升級(jí)，國內(nèi)PCB產(chǎn)業(yè)f

4.此外，公司大功率設(shè)備涵蓋激光切割和焊接，充分惠及制造業(yè)整體復(fù)蘇，公司Mini LED切割，拆分，剝離，修復(fù)設(shè)備已形成系統(tǒng)解決方案，顯示面板行業(yè)份額穩(wěn)步提升，半導(dǎo)體和光伏設(shè)備陸續(xù)引入大客戶供應(yīng)鏈，新業(yè)務(wù)有望迎來快速增長。

高功率激光器取代傳統(tǒng)設(shè)備是經(jīng)濟(jì)的

成套大功率激光切割，焊接和機(jī)器人自動(dòng)化設(shè)備廣泛應(yīng)用于汽車及零部件，鐵路及軌道交通，航空航天等金屬加工領(lǐng)域的切割和焊接大功率市場(chǎng)前景廣闊，是工業(yè)4.0的重要基礎(chǔ)之一，長期增長強(qiáng)勁

激光平臺(tái)水龍頭具有持續(xù)的生命力和競爭力，具備孵化眾多成長型業(yè)務(wù)的能力

作為國內(nèi)激光設(shè)備龍頭企業(yè)，IT業(yè)務(wù)創(chuàng)新的周期性沖擊逐漸減弱，縱向技術(shù)布局和橫向平臺(tái)拓展能力不斷沉淀，在PCB，新能源，顯示，半導(dǎo)體等多個(gè)領(lǐng)域綻放，平臺(tái)龍頭的價(jià)值日益體現(xiàn)未來將打造高端智能設(shè)備平臺(tái)，進(jìn)一步開拓大功率市場(chǎng)

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè):

中泰證券看好公司長期發(fā)展預(yù)計(jì)2020—2022年歸母凈利潤分別為92.2億元，17.48億元，22.98億元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為60倍，32倍，24倍與同行業(yè)上市公司相比，大足激光估值基本處于行業(yè)平均水平作為整個(gè)激光行業(yè)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，未來增長的確定性更高，具有溢價(jià)空間

郭盛證券預(yù)計(jì)，公司2021年至2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13853/16347/196.16億元，同比增長16.0%/18.0%/20.0%，2021年至2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤1694/20.60/25.15億元，同比增長73.1%。

17.4x。

東吳證券預(yù)計(jì)公司2021—2023年歸母凈利潤為17.67億，21.55億，25.83億，對(duì)應(yīng)PE分別為25，21，17倍，考慮到下游景氣度持續(xù)提升，以及公司業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)張，具備較好的成長性。

民生證券預(yù)計(jì)公司2021/2022/2023年歸母凈利為16.7/18.9/23.1億元，對(duì)應(yīng)PE為26/23/19倍，參考SW電子制造行業(yè)PE估值為56倍。

今日感悟:

若你不打算持有某只股票達(dá)十年，則十分鐘也不要持有。——沃倫巴菲特

風(fēng)險(xiǎn)提示:

控股股東及實(shí)際控制人質(zhì)押股份占比較大風(fēng)險(xiǎn)，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，PCB行業(yè)下游擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算基于一定前提假設(shè)，存在實(shí)際不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

民生證券—大族激光(002008.SZ)—《訂單飽滿業(yè)績高增，多領(lǐng)域景氣度向好》。2021—7—1，

東吳證券—大族激光(002008.SZ)—《本土激光設(shè)備龍頭將充分受益行業(yè)復(fù)蘇》。2021—4—14，

國盛證券—大族激光(002008.SZ)—《平臺(tái)型激光龍頭的價(jià)值演繹》。2021—4—12，

中泰證券—大族激光(002008.SZ)—《三重邏輯驅(qū)動(dòng)，激光設(shè)備龍頭迎風(fēng)再起航》。2021—1—24，

免責(zé)聲明:

以上內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成具體操作建議，據(jù)此操作盈虧自負(fù)，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。