事項(xiàng):最近幾天，公司公布了2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收156.96億元，歸母凈利潤(rùn)6.69億元，歸母凈利潤(rùn)5.72億元若按照新租賃準(zhǔn)則采用追溯調(diào)整法，調(diào)整可比期間，歸母凈利潤(rùn)同比+10.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比+7.65%其中，2021Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.15億，歸母凈利潤(rùn)1.37億，歸母凈利潤(rùn)0.95億，符合預(yù)期點(diǎn)評(píng):深化下沉市場(chǎng)，增強(qiáng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性2021年，公司新增門(mén)店2163家，其中地級(jí)及以下城市門(mén)店數(shù)量占比67%，繼續(xù)深化下沉市場(chǎng)公司線上渠道實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額近7億，其中O2O外賣(mài)服務(wù)門(mén)店6581家，24小時(shí)門(mén)店448家未來(lái)公司將聚焦16個(gè)省份，提升市場(chǎng)份額和下沉比例，增強(qiáng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性加強(qiáng)庭院附近商鋪的布局，積極與雙渠道對(duì)接2021年，公司直營(yíng)店共有5649家藥店，其中醫(yī)保門(mén)店占總門(mén)店數(shù)的92.17%，醫(yī)院端門(mén)店占10%，特色門(mén)診452家，百白破藥店145家，雙渠道資質(zhì)門(mén)店149家公司持續(xù)加強(qiáng)醫(yī)院端門(mén)店布局，抓住雙渠道政策機(jī)遇，積極承接國(guó)家談藥2022Q1符合預(yù)期2022Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.41億，歸母凈利潤(rùn)2.42億，歸母凈利潤(rùn)2.16億截至報(bào)告期末，公司擁有門(mén)店8，612家，其中特許經(jīng)營(yíng)門(mén)店2，370家，每年新增特許經(jīng)營(yíng)門(mén)店203家，直營(yíng)店6242家，新開(kāi)156家表現(xiàn)符合預(yù)期看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，給予推薦評(píng)級(jí)受疫情影響，我們下調(diào)公司22—24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至7.81/9.41/11.3億元，同比增速為16.7%，20.5%和20.2%，對(duì)應(yīng)EPS為1.74/2.10/2根據(jù)公司歷史估值和行業(yè)趨勢(shì)，給予公司2022年24倍目標(biāo)PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)42元維持推薦評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，加盟店少于預(yù)期，門(mén)店擴(kuò)張少于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)