寬松政策提升行業(yè)預(yù)期，房地產(chǎn)—基礎(chǔ)設(shè)施鏈有望實現(xiàn)階段性超額收益。

策略:近一周，房地產(chǎn)—基礎(chǔ)設(shè)施連鎖行業(yè)表現(xiàn)良好，呈現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)跡象，這是由于近期政策變化導(dǎo)致市場預(yù)期擾動所致政治局會議在下半年制定了更加積極的財政政策在上半年發(fā)行專項債券的背景下，三季度基建發(fā)展的概率很高，以土地拍賣為主的政策有所松動，核心城市第二批土地出讓限定15%的地價上限，房地產(chǎn)行業(yè)生態(tài)位呈現(xiàn)改善趨勢歷史上，房地產(chǎn)銷售，投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資在宏觀上行周期中表現(xiàn)出高度協(xié)同效應(yīng)目前地產(chǎn)—基建鏈行業(yè)指數(shù)年內(nèi)滯后，重點行業(yè)估值處于超低分位數(shù)我們判斷該板塊目前處于絕對收益區(qū)間，如果政策信號能夠快速落地，行業(yè)的邊際改善將足以使相關(guān)行業(yè)獲得階段性超額收益

房地產(chǎn):行業(yè)供給側(cè)長效機制正在逐步建立和完善新政最大的變化是從第一輪控制地價到控制實際地價的調(diào)控變化我們認為，這將在一定程度上控制房企的征地成本，使第一批集中供地以爭建爭自持方式壓縮的利潤空間得到一定釋放恒大持續(xù)發(fā)布的債務(wù)處理方案緩解了此前市場對行業(yè)整體信用風(fēng)險的擔(dān)憂投資方面，可以期待第二，三批集中供地帶來的利潤率回升和估值修復(fù)調(diào)整后行業(yè)整體發(fā)展將更加良性，轉(zhuǎn)化為管理運營驅(qū)動，受益的將是管理紅利，土地儲備充裕，資金，市場研判，運營管理，產(chǎn)品實力，營銷能力等綜合實力較強的頭部房企

水泥:Q2工業(yè)基本面遭遇最嚴峻考驗，需求端基建需求和房地產(chǎn)需求持續(xù)回落，供給端價格松動，煤炭價格上漲推高制造成本但近期行業(yè)基本面轉(zhuǎn)好，產(chǎn)能置換新規(guī)出臺，有望改善行業(yè)供給作為重要的政策工具，基礎(chǔ)設(shè)施支持有望重訪，水泥行業(yè)需求有望略有改善，區(qū)域協(xié)同實施有望恢復(fù)第三，四季度是傳統(tǒng)建筑的旺季，行業(yè)需求也會季節(jié)性回升水泥行業(yè)整體景氣度有望迎來恢復(fù)期

工程機械:下半年北方礦山復(fù)工較多，不少地方重大項目進入密集開工期我們認為，伴隨著專項債券發(fā)行的加快，基礎(chǔ)設(shè)施投資將繼續(xù)發(fā)力支撐工程機械需求，預(yù)計四季度工程機械尤其是大中型開挖需求將有所改善全球疫情背景下，國內(nèi)挖掘機品牌海外銷量持續(xù)增長，有望受益于美國基建投資計劃，混凝土機械方面，由于環(huán)保，治超等因素，更換需求依然旺盛，在汽車起重機方面，大噸位趨勢明顯，在塔式起重機方面，加速升級將繼續(xù)為行業(yè)21年的高景氣度提供動力

風(fēng)險提示:地方專項債券發(fā)行進度低于預(yù)期，房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷收緊和升級。