“市場(chǎng)機(jī)制的優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新的提速與機(jī)構(gòu)投資者的快速加入使得ETF市場(chǎng)在近七年內(nèi)快速發(fā)展，成為一項(xiàng)重要的投資工具?！痹谌涨芭e行的2024年雪球嘉年華上，匯添富基金指數(shù)與量化部副總監(jiān)過蓓蓓在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專訪時(shí)表示，當(dāng)前消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的估值均已充分反映悲觀預(yù)期，一旦行業(yè)相關(guān)的不確定性因素邊際緩解，均有望迎來估值修復(fù)。

自2018年以來，ETF市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入“快車道”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月10日，全市場(chǎng)存量ETF的市場(chǎng)規(guī)模已從2018年初的3540.59億元攀升至3.73萬億元。

“從背后的原因來看，一方面是因?yàn)镋TF市場(chǎng)機(jī)制更趨優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新提速?！边^蓓蓓表示，從2004年第一只ETF由單市場(chǎng)產(chǎn)品開始發(fā)展，到2013年首批跨市場(chǎng)行業(yè)ETF推出，再到2015年分級(jí)基金退出市場(chǎng)后，ETF成為滿足交易需求的主要工具；ETF交易機(jī)制不斷優(yōu)化，市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性得到顯著提升。同時(shí)，最近兩年機(jī)構(gòu)投資者也開始納入ETF投資，成為提升市場(chǎng)規(guī)模的另一股“中堅(jiān)力量”。

在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，同質(zhì)化仍是ETF市場(chǎng)難以回避的問題。為此，基金公司也在通過多元化的投資策略和創(chuàng)新運(yùn)作模式，以提升自身產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

“行業(yè)類ETF可通過細(xì)化、拆分行業(yè)主題實(shí)現(xiàn)一定的區(qū)分度，但對(duì)于寬基而言，要做到非同質(zhì)化的創(chuàng)新并不容易?！边^蓓蓓表示，一方面，可考慮在指數(shù)編制中采用增強(qiáng)型策略，如匯添富的滬深300動(dòng)態(tài)策略指數(shù)，以行業(yè)輪動(dòng)的方式月度調(diào)整滬深300指數(shù)成分股的權(quán)重，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，提供差異化服務(wù)也是關(guān)鍵，基金公司可根據(jù)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者在投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期、收益結(jié)構(gòu)等方面的不同需求，提供定制化解決方案。

談及消費(fèi)市場(chǎng)，同時(shí)在管消費(fèi)類ETF的過蓓蓓表示，當(dāng)前國內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)空間巨大且基本面穩(wěn)健，行業(yè)盈利能力、凈資產(chǎn)收益率都在20%左右，和過去十幾年的水平基本一致。特別是必選消費(fèi)品，作為純剛性、內(nèi)需性行業(yè)，投資潛力顯著。展望后市，化債及行業(yè)內(nèi)卷等問題的緩解程度將成為影響2025年消費(fèi)市場(chǎng)的重要因素。雖然這兩個(gè)問題看似與消費(fèi)行業(yè)關(guān)系不大，但如果處理得當(dāng)，可以對(duì)企業(yè)、對(duì)勞動(dòng)者的收入產(chǎn)生顯著的積極影響，最終影響每個(gè)消費(fèi)者的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿。

對(duì)于谷子經(jīng)濟(jì)、國潮經(jīng)濟(jì)等新型消費(fèi)概念，過蓓蓓認(rèn)為，可選消費(fèi)品領(lǐng)域因新概念、賽道和商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)，投資難度要高于必選消費(fèi)，在投資上需更注重挖掘能捕捉商業(yè)趨勢(shì)的公司。

而對(duì)于醫(yī)藥板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)，過蓓蓓則認(rèn)為，A股醫(yī)藥行業(yè)今年表現(xiàn)相對(duì)落后，一方面由于藥品創(chuàng)新及商業(yè)化收益尚未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，投資者擔(dān)憂創(chuàng)新成本無法通過銷售藥品回收，進(jìn)而影響醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新積極性，導(dǎo)致行業(yè)整體估值壓縮。同時(shí)，醫(yī)藥行業(yè)的基本面也不甚理想?！翱傮w來看，目前投資者對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資偏好尚未完全恢復(fù)?！彼硎?。

不過，在過蓓蓓看來，醫(yī)藥行業(yè)未來的“看點(diǎn)”恰恰在此?！澳壳靶袠I(yè)估值已基本反映了這些不樂觀預(yù)期，未來一旦迎來政策變化和行業(yè)基本面的改善，估值有望迎來修復(fù)。此外，市場(chǎng)資金對(duì)醫(yī)藥ETF的‘逆勢(shì)布局’，也顯示出投資者對(duì)醫(yī)藥板塊底部位置的相對(duì)認(rèn)可。”