本篇為華創(chuàng)證券周期行業(yè)研究工具書系列，有色金屬行業(yè)之電解銅篇我們從行業(yè)基礎(chǔ)知識開始，按照產(chǎn)業(yè)鏈上游，中游和下游依次展開，并站在投資角度，詳細介紹電解銅行業(yè)定價機制，以期幫助投資者更好的理解行業(yè)

行業(yè)概況:銅是人類最早開始使用的金屬，在近代工業(yè)中，銅被廣泛應(yīng)用于電力，電子領(lǐng)域未來，碳中和背景下能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換推動電力系統(tǒng)的發(fā)展，以光伏，風(fēng)電等清潔能源和新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)為銅帶來新的增量需求銅產(chǎn)業(yè)鏈主要包括銅礦山采選—電解銅冶煉—終端消費三個環(huán)節(jié)，全球銅礦資源集中分布在南美的智利和秘魯，其中智利為全球最大的銅礦生產(chǎn)國，產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量1/3中游冶煉環(huán)節(jié)主要為冶煉廠將銅精礦通過粗煉和精煉兩個步驟加工成陽極銅和電解銅冶煉廠與礦山之間通過加工費來確定雙方產(chǎn)業(yè)利潤全球電解銅冶煉產(chǎn)能主要集中在亞洲，尤其是中國中國電解銅的產(chǎn)量和需求量均占據(jù)全球供需的半壁江山下游主要通過不同的加工工藝，將電解銅加工成各種銅材進入消費終端，被廣泛應(yīng)用到電力，建筑，電子，交通運輸?shù)刃袠I(yè)其中，電解銅因其優(yōu)良的導(dǎo)電導(dǎo)熱性，是重要的導(dǎo)電金屬材料

產(chǎn)業(yè)鏈上游:銅產(chǎn)業(yè)鏈上游為原材料供給，包括銅礦的開采以及銅礦石的選礦儲量:銅在地殼中含量約為0.01%，相對鐵和鋁較少，主要以硫化銅礦形式存在全球銅礦山資源分布不均衡，主要集中在南美的智利和秘魯，中國銅礦資源較為匱乏但需求量約占全球50%，因此需要從智利和秘魯?shù)葒M口大量銅精礦以滿足自身需求產(chǎn)量:南美豐富的銅礦資源決定其為全球主要銅礦生產(chǎn)國，其中智利銅礦產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量1/3中國為全球最大銅礦消費國，但銅資源匱乏，進口依賴度超過70%目前全球礦齡超過50 年的銅礦山占到50%以上，礦石品位逐步下降，后續(xù)或成為全球銅礦產(chǎn)量增長的主要瓶頸

產(chǎn)業(yè)鏈下游:銅產(chǎn)業(yè)鏈下游主要將電解銅通過壓延，鍛造等多種方式加工成各種形態(tài)的銅材，然后進一步加工成銅制品，廣泛應(yīng)用到電力，家電，建筑和機械電子等領(lǐng)域電解銅因其優(yōu)良的導(dǎo)電性被廣泛應(yīng)用于電力行業(yè)，占比高達46%，其次是家電，交通運輸，電子和建筑行業(yè)，占比分別為15%，11%，9%和9%銅的導(dǎo)電性能僅次于銀，能夠有效提高電氣設(shè)備的效率，促進發(fā)電和運輸效率的最大化，是電力系統(tǒng)中必不可少的材料2021 年是雙碳元年，能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，即發(fā)展太陽能，風(fēng)能和水利等可再生能源替代火電，是實現(xiàn)碳達峰，碳中和的充分必要條件在低碳發(fā)電設(shè)備和新能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的浪潮中，作為導(dǎo)電介質(zhì)的銅將扮演重要角色，這意味著銅下游終端需求將迎來新的增長空間

風(fēng)險提示:銅礦企業(yè)資本開支不足，銅精礦產(chǎn)量不及預(yù)期，下游新興行業(yè)電解銅需求未達預(yù)期。

11月5日，佳源科技發(fā)布了2021年面向特定目標發(fā)行a股股票的方案。公司向包括公司控股股東嘉源實業(yè)在內(nèi)的不超過35家特定對象發(fā)行不超過7027493萬股，預(yù)計融資49億元。