內(nèi)外兼修，尋找可持續(xù)的快速成長2021 年年初至今，醫(yī)藥指數(shù)下跌—9.97%，匹配公司業(yè)績的持續(xù)釋放，板塊估值水平得到較明顯消化展望2022 年的醫(yī)藥板塊投資，我們認(rèn)為行業(yè)的內(nèi)生增長依舊強勁在較為適宜的估值水平下，我們對板塊后續(xù)行情保持樂觀態(tài)度

而就投資方向而言，我們認(rèn)為，除依托龐大國內(nèi)市場仍具備持續(xù)快速成長能力的部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)外，藥品，器械等領(lǐng)域部分國際競爭力和海外業(yè)務(wù)拉動力越來越明確的優(yōu)質(zhì)龍頭亦值得進一步重視內(nèi)外兼修，尋找可持續(xù)的快速成長

制藥工業(yè):國際競爭力不斷強化總體而言，我們認(rèn)為制藥工業(yè)是目前國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)中國際化程度最高的領(lǐng)域:1)CDMO，原料藥，制劑出口等方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，依托于我國資源稟賦優(yōu)勢和自身多年的積淀，已具備明確的國際競爭力，且普遍處于持續(xù)快速成長的軌道，我們戰(zhàn)略性看好由上述領(lǐng)域構(gòu)成的醫(yī)藥先進制造板塊的全球崛起趨勢和投資價值，2)創(chuàng)新藥國內(nèi)環(huán)節(jié)處于快速兌現(xiàn)期，每年國產(chǎn)創(chuàng)新藥獲批數(shù)量均大幅增長同時越來越多的公司也邁出了國際化的步伐，并成為市場檢驗創(chuàng)新藥企能力的核心指標(biāo)，3)除上述兩大領(lǐng)域外，品牌中藥等醫(yī)藥消費品依托于國內(nèi)旺盛的需求，也具備較好長期價值

醫(yī)療器械:進口替代空間廣闊，企業(yè)國際化布局加速伴隨著2018 年以來醫(yī)保局控費政策的深入，集采制度逐步從藥品向器械延伸，或?qū)⒅鸩匠B(tài)化從實施情況來看，企業(yè)仍能夠保持較合理利潤，并倒逼企業(yè)加速創(chuàng)新總體而言，我們認(rèn)為器械領(lǐng)域進口替代空間仍然非常廣闊，且領(lǐng)先企業(yè)的海外業(yè)務(wù)處于加速拓展?fàn)顟B(tài)

結(jié)合細(xì)分產(chǎn)品，我們著重看好綜合性龍頭邁瑞，以及內(nèi)窺鏡及耗材，手術(shù)機器人，TAVR 等領(lǐng)域企業(yè)的技術(shù)突破潛力。

醫(yī)療服務(wù):政策穩(wěn)定，消費升級2010 年以來，政策導(dǎo)向一以貫之鼓勵社會辦醫(yī)，確立了社會辦醫(yī)是國家醫(yī)療服務(wù)保障體系的重要構(gòu)成而伴隨著消費水平和醫(yī)療投入的逐年提高，醫(yī)療服務(wù)板塊的長期成長性和標(biāo)的稀缺性仍然突出

目前，國內(nèi)醫(yī)療服務(wù)上市企業(yè)普遍以專科連鎖的模式發(fā)展總體而言，我們?nèi)婵春醚劭?，齒科，腫瘤，康復(fù)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)上市龍頭的長期投資價值

醫(yī)藥零售:行業(yè)集中，處方外流趨勢有望在中長期延續(xù)今年以來，零售藥店企業(yè)受疫情擾動，二，三季度業(yè)績增速出現(xiàn)一定波動受此影響，藥房板塊股價表現(xiàn)相對弱勢但我們認(rèn)為，行業(yè)加速集中，處方穩(wěn)步流出的行業(yè)趨勢并未改變，優(yōu)質(zhì)藥店連鎖龍頭在中長期仍具備較好的業(yè)績增長潛力

風(fēng)險提示:1，醫(yī)?？刭M壓力大于預(yù)期，2，行業(yè)增速不達預(yù)期。2021世界互聯(lián)網(wǎng)大會烏鎮(zhèn)峰會將于9月26日至28日舉行。該負(fù)責(zé)人10日下午出席了國務(wù)院辦公室新聞發(fā)布會，破壞了本次烏鎮(zhèn)峰會在世界互聯(lián)網(wǎng)大會上的亮點和亮點。。