業(yè)績持續(xù)高增長2021年實現(xiàn)營收38.34億元，歸母凈利潤11.6億元，凈資產(chǎn)收益率9.31%，同比提高1.24個百分點2022年一季度實現(xiàn)營收9.77億元，歸母凈利潤3.08億元，年化凈資產(chǎn)收益率9.12%，同比提高0.8個百分點2022年一季度收入增速明顯回升，主要是凈息差企穩(wěn)回升，凈息差收窄幅度明顯下降2021年收入同比增長2.2%，其中利息凈收入增長1.1%，非利息收入增長6.5%2021年公司凈息差2.37%，同比下降24bps，是拖累凈利息收入增速的核心因素但從去年下半年開始，公司的凈息差開始企穩(wěn)回升，從去年上半年的2.35%上升到全年的2.37%預(yù)計今年第一季度將繼續(xù)上升趨勢，使2022年凈利息收入增長率達(dá)到5.6%異地擴張成效顯著，規(guī)模保持較高增長，個人經(jīng)營性貸款占比持續(xù)提升2021年和2022年一季度貸款分別增長21.3%和21.8%，期末貸款總額達(dá)到986億元，總資產(chǎn)達(dá)到1639億元最近幾年來，公司規(guī)模一直保持高增長異地擴張戰(zhàn)略成效顯著2021年末，蘇州市區(qū)貸款余額占比達(dá)到16.6%，較年初上升6.0個百分點，2022年一季度進(jìn)一步上升0.6個百分點至17.21%此外，個人經(jīng)營性貸款實現(xiàn)高增長2021年末，個人經(jīng)營性貸款占全部貸款的比重為11.5%，較年初上升3.1個百分點存款方面，2021年存款同比增長14.9%，2021年一季度存款僅擴張1.7%，這與公司的吸存節(jié)奏有關(guān)預(yù)計全年存款仍將實現(xiàn)良好增長資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，撥備覆蓋率提高到較高水平2021年末，不良率1.00%，關(guān)注率2.56%，較年初分別下降28bps和70bps截至2022年3月末，不良率和關(guān)注率進(jìn)一步降至0.99%和2.41%我們預(yù)計2021年的不良貸款生成率僅為0.39%2021年末，逾期60天以上的貸款占不良貸款的38.62%該公司的不良貸款被嚴(yán)格認(rèn)定，其資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良公司降低了信用風(fēng)險成本，但受益于不良貸款下降，撥備覆蓋率在2022年3月末達(dá)到420%的高位投資建議:維持盈利預(yù)測和增持評級業(yè)績符合預(yù)期，維持2022—2024年凈利潤13.9/16.1/18.2億元的預(yù)測，對應(yīng)同比增長19.9%/15.5%/13.2%，對應(yīng)攤薄EPS 0.77/0.89/1.01元，對應(yīng)當(dāng)前股價0.65x/0.60x/的動態(tài)PB2022年維持增持評級風(fēng)險:疫情反復(fù)，穩(wěn)增長政策不及預(yù)期，經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期