2022Q1公司實現(xiàn)凈利潤2.08億元，同比/環(huán)比上升+11.94%/+7.48%雖然受疫情和原材料漲價影響，毛利率有所下降，但考慮到成本向下游的傳導，盈利能力有望在二季度得到修復伴隨著各產品產能的陸續(xù)建成和釋放，公司業(yè)績有望保持高速增長維持公司未來一年目標價50.80元，維持公司買入評級2022Q1公司歸母凈利潤同比/環(huán)比+11.94%/+7.48%，在成本和疫情壓力下利潤穩(wěn)定增長2022Q1公司實現(xiàn)營收8.37億元，同比增長+34.78%/—5.84%，歸母凈利潤2.08億元，同比/環(huán)比上升+11.94%/+7.48%推測受國內疫情影響，口腔材料需求下降，陶瓷墨水原料氧化鈷，氧化鐠等價格持續(xù)上漲公司盈利能力短期承壓，2022Q1整體毛利率為41.56%，同比下降7.25/2.44 pcts但得益于MLCC，氧化鋯，氧化鋁，勃姆石的穩(wěn)定增長，2022Q1的利潤仍在穩(wěn)定增長考慮到原材料價格壓力的緩解以及成本向下游的傳導，預計2022Q2公司盈利能力將開始修復在建工程和資本支出增加，能力建設穩(wěn)步推進截至2022年3月末，公司在建工程2.99億元，較2021年末+30.99%，2022年1季度公司資本支出1.3億元，同比+54.32%，反映公司產能建設進展順利MLCC傳媒材料方面，公司在原募投項目2500噸/年的基礎上新增2500噸/年，并擴建廠房，投產后總產能將達到15000噸/年新能源方面，公司預計三年內高純超細氧化鋁產能將逐步擴大至3萬噸/年，薄水鋁石產能將逐步擴大至10萬噸/年，以滿足鋰電池原材料市場的強勁需求此外，氧化鋯，氮化硅，蜂窩陶瓷等產品的產能建設也在穩(wěn)步推進還貸減少資金壓力，股份回購釋放長期信心2021年，子公司愛爾創(chuàng)引入戰(zhàn)略投資者，公司與CareCapital UPC簽訂總額不超過人民幣5億元的定期貸款協(xié)議，并完成貸款手續(xù)2022Q1的疫情暫時影響了愛爾創(chuàng)的國內業(yè)務為穩(wěn)健經營，公司決定提前還貸并完成，2022Q1利息費用大幅減少日前，公司公告擬使用自有資金回購股份，可用于股權激勵計劃或員工持股計劃截至2022年3月31日，公司已回購約520萬股，占公司總股本的0.518%，交易總金額為2億元股份回購釋放了公司對長期發(fā)展的信心風險因素:原材料價格波動風險，新產品推廣不及預期，下游需求不及預期投資建議:在疫情和原材料的雙重壓力下，公司表現(xiàn)出極大的韌性，多輪驅動優(yōu)勢明顯預計二季度壓力因素緩解后，公司業(yè)績將快速釋放我們維持公司2022—2024年凈利潤預測10.17/13.17/17.08億元，對應2022—2024年EPS預測1.01/1.31/1.70元/股截至2022年4月27日，公司過去五年的平均PE為53倍參考公司歷史估值水平，給予公司2022年50倍PE，對應目標價50.80元，維持買入評級