公司發(fā)布2021年年報和2022年一季報:①2021年公司實現營收2.78億元/同比+8.39%，歸母凈利潤3691.76萬元/同比+5.28%，歸非凈利潤3116.61萬元/同比+2.66%，2021年毛利率12.8%/yoy—0.11 pct，2021年歸母凈利率13.3%/YoY—0.03pct. ② 21Q4公司實現營收6558.31萬元/YoY—25.50%，歸母凈利潤320.64萬元/YoY—80.98%，未歸母凈利潤39.11萬元/YoY—97.64%，21Q4毛利率—4.07%/yoy—1.17 pt，21Q4凈利潤率為4.89%/同比—0.74點..22Q1公司實現營收6150.59萬元/同比—3.72%，歸母凈利潤392.47萬元/同比—44.58%，歸母凈利潤287.17萬元/同比—48.32%，2Q1的毛利率為28.85%/+1.3pct，22Q1的凈利潤率為6.38%/yoy—0.42 PCT22Q1公司已完成藍軍/京藍的合并，藍軍/京藍整合后，尚未開業(yè)的委托酒店管理費達到4，686.99萬元，計入合同負債④公司2021年經營活動現金流入凈額為1.35億元，比上年同期增長172.69%⑤公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利5.0元，并向全體股東每10股轉增資本公積5股22年疫情表現出業(yè)務韌性，22Q1隔離店提供了強有力的業(yè)績支撐①2021年平均RevPAR 231.15元/YoY+26%，平均房價398.33元/YoY+8%，入住率58.03%/YoY+16%②季度，Q1—Q4RevPAR 198.90/284.13/222入住率分別為52.12%/70.44%/55.99%/53.95%伴隨著Q2疫情的好轉，公司業(yè)務恢復顯示出較強的韌性伴隨著21Q3的反復爆發(fā)，業(yè)務數據承壓③22 Q1 RevPAR 209.07元/YoY+5%，平均房價350.2元/YoY—8%，入住率59.70%/YoY+15%與21年同期相比，入住率的上升是孤立酒店供應量的顯著增加雖然平均房價有所下降，但RevPAR相比前期仍有所增長RevPAR超過21年同期，而22Q1營收同比下降3.72%，主要是受疫情影響，公司餐飲及其他配套服務收入下降，非隔離酒店的兩家直營店入住率同比下降，拉低了整體營收目前，該公司上海環(huán)球大酒店，江蘇環(huán)球大酒店和浙江省內部分酒店均從事隔離酒店業(yè)務，接待國內外隔離人員和各省援建單位，旗下所有酒店均未停工收購藍軍/京藍突破了規(guī)模瓶頸22年來一直以直營和委托管理的模式為主，目標是簽訂100份合同21年，公司管理投資了70多家門店22Q1收購藍軍/京藍后，管理和投資的門店數量超過300家，突破了規(guī)模瓶頸公司藍軍品牌一季度新簽高端酒店項目13個，一季度末投資管理項目總數超過200個2022年，公司將統(tǒng)籌君亭，藍軍，京藍的拓展團隊，建立合作共享的拓展機制，堅持直營與委托管理相結合的發(fā)展模式，適時啟動加盟業(yè)務堅持深耕長三角，重點拓展北京，西南，珠三角發(fā)展戰(zhàn)略，計劃2022年簽約100家品牌矩陣不斷完善，實現多元化布局，概念電影團隊現場亮相+發(fā)布藍韻品牌，樹立高品牌勢能公司并購駿怡/景蓮后，中高端階段擁有橫跨度假和商旅兩大品類的多品牌矩陣，并以國內度假領域第一品牌駿怡度假為下屬，未來公司將逐步統(tǒng)一集團形象，明確品牌矩陣，利用外掛組合開發(fā)新的時尚組合，進一步豐富品牌矩陣日前，公司發(fā)布概念片《很高興你來了》，管理層同步小程序亮相，闡述公司的品牌理念和發(fā)展愿景同時發(fā)布由戰(zhàn)略合作伙伴廣開控股打造的品牌藍韻，定位都市奢華，進一步助推品牌勢能，豪華奢侈品牌和中端特許經營品牌君亭尚品也在為登陸做準備全方位數字化，平臺效應有望釋放，實現降本增效公司將建立以酒店業(yè)務全流程規(guī)范化，高效化，智能化管理為核心的綜合信息管理平臺，包括酒店模型展示中心，設計中心，信息中心建立數據共享和數據分析系統(tǒng)，打通各項業(yè)務的底層數據系統(tǒng)，實現集團不同業(yè)務系統(tǒng)間的高效銜接，實現客數據的全方位分析，使能業(yè)務運營/在線業(yè)務報表的全鏈路通過營銷自動化系統(tǒng)，數字化渠道管理，社會化媒體渠道建設三大場景，構建行業(yè)領先的數字化營銷體系，打造集團新媒體矩陣和私域流量池，通過更豐富的內容營銷和跨界營銷精準觸達會員，提升品牌口碑和用戶傳播項目建成后，公司將實現酒店設計整合，智能管理整合，品牌推廣資源整合的統(tǒng)一管理平臺該平臺可以幫助公司對其自營酒店和委托管理項目進行有效管控，提高管理效率，并有望大幅降低公司運營成本投資建議:君庭是一家專注于中高端階段，運營高效的優(yōu)質酒店收購藍軍后，突破了規(guī)模瓶頸，實現了多品牌/品類布局藍軍在國內度假酒店的規(guī)模和增長率方面一直處于領先地位，在全國許多旅游目的地都有酒店未來兩年，將進入旗下項目加速開盤周期我們看好公司整合繼續(xù)深化，通過內生和外延努力擴張門店，利用度假酒店消費熱潮和疫情后旅游的復蘇趨勢，實現高業(yè)績彈性預計22—24年歸母凈利潤分別為0.87/1.74/2.21億，對應PE分別為70/35/27倍考慮到公司正處于門店規(guī)模和品牌勢能的快速提升期，疫情過后的周期性復蘇后估值會上升，基于23年業(yè)績給予45倍估值，對應目標價97.2元/股，維持推薦評級風險:疫情反復超預期，門店擴張達不到預期，整合達不到預期