日前，a股三大股指集體上漲收盤時，上證綜指上漲1.12%，深成指上漲2.59%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲4.06%盤面上，醫(yī)藥，煤炭，證券，釀酒等板塊漲幅居前，CRO概念，北交所概念，鹽湖提鋰等板塊漲幅較大，有機硅，工業(yè)機械等板塊回調(diào)兩市成交額超過1.4萬億元

論制度城市。

十大券商策略:科創(chuàng)長牛撞機了！調(diào)整新能源上游，軍工，新基建布局。

郭俊策略:黃金，9月和白銀10日，延續(xù)漲停。

從大趨勢來看:震蕩不會持續(xù)太久，然后會上升7月底以來，市場預(yù)期在兩輪政策風(fēng)險沖擊中呈現(xiàn)無序狀態(tài)，并有一定程度的調(diào)整本周，在逐步消除風(fēng)險擔(dān)憂的負擔(dān)后，市場再次觸及3600點我們認為，在分子盈利壓力的充分預(yù)期下，下半年超預(yù)期的寬松節(jié)奏及其背后的無風(fēng)險利率下行，將是推動后市繼續(xù)走高的核心力量

對于高水平的科技增長，資本對其高景氣度的持續(xù)性和微觀競爭格局的邊際變化越來越敏感但考慮到主賽道景氣度上升趨勢的延續(xù)和總需求的弱修，盈利優(yōu)勢依然突出目前有必要在大趨勢下追求熵增的機會無風(fēng)險利率下行，行業(yè)趨勢領(lǐng)先的賽道依然是進攻的首選投資重點仍是高景氣度和性價比，持續(xù)推薦光伏和新能源汽車兩條超級賽道配置機會本輪周期的景氣方向是在鋼鐵，鋁和玻璃供需格局改善的軌道上但需要注意的是，在順周期板塊，考慮到下半年基建地產(chǎn)的投資數(shù)據(jù)有望修復(fù)，在水泥，工程機械等典型順周期品種需求預(yù)期較低，水泥供大于求格局未見實質(zhì)性改善的約束下，仍需進一步觀察，最佳投資時機尚未確定

重點行業(yè)推薦:1)上行產(chǎn)業(yè)周期:光伏/新能源汽車/鋰電池/設(shè)備，2)經(jīng)紀人/銀行/房地產(chǎn)，3)新的基礎(chǔ)設(shè)施，4)周期性生長品種:鋼/鋁/玻璃/輪胎等。

CICC策略:a股風(fēng)格的再平衡。

本周市場最顯著的變化是8月PMI下降，市場普遍預(yù)期下行增長，而市場對穩(wěn)增長的預(yù)期升溫從歷史經(jīng)驗來看，在經(jīng)濟增長下行趨勢相對明確，但政策逆周期調(diào)整尚未發(fā)揮明顯力量或?qū)捤沙潭炔粔虻碾A段，指數(shù)層面的表現(xiàn)往往較為平淡，一些與穩(wěn)增長相關(guān)的板塊可能出現(xiàn)階段性表現(xiàn)

建議短期配置進一步均衡，景氣增長軌道控制短期節(jié)奏，適度增加整體估值較低，邊際改善預(yù)期悲觀的優(yōu)質(zhì)老白馬中期來看，中期風(fēng)格仍將偏向增長，部分優(yōu)質(zhì)公司的調(diào)整可能帶來逢低吸納的機會，從產(chǎn)業(yè)趨勢來看，資本支出高，利潤增長高，宏觀政策穩(wěn)中有松，產(chǎn)業(yè)政策仍支持技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級

建議:節(jié)奏要控制在經(jīng)濟增長的短期，配置要更加均衡1)在中國具有競爭力或正在成長的高景氣度產(chǎn)業(yè)鏈:電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈，光伏，科技軟硬件，電子半導(dǎo)體，部分制造資本品等

新一輪擴能周期開啟，中期報告數(shù)據(jù)得到進一步驗證預(yù)計供需缺口仍將存在，建議繼續(xù)關(guān)注結(jié)構(gòu)性擴張和性價比更好的細分領(lǐng)域

成長股盈利能力存在下行壓力成長股盈利能力持續(xù)提升，但毛利率連續(xù)三個季度下降(大漲價前)增長龍頭的盈利能力在高位徘徊，但毛利率也連續(xù)兩個季度下降創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板子板塊中，電子，電氣設(shè)備，醫(yī)藥和有色金屬的中期報告業(yè)績彈性較高

行業(yè)對比:詳細說明低需求和高成本之間的表現(xiàn)1.十二大新興賽道:半導(dǎo)體，光伏，CXO，醫(yī)療設(shè)備和新能源汽車是營收和凈利潤增長最快的，行業(yè)趨勢方面，光伏，醫(yī)療信息化，醫(yī)美，半導(dǎo)體營收增速連續(xù)第四個季度增長，從R&D強度來看，醫(yī)療信息化，5G，半導(dǎo)體最高2.價格上漲的周期性產(chǎn)品:供給收縮支撐高景氣，三個觀察信號引導(dǎo)后續(xù)盈利趨勢從產(chǎn)能收縮和ROE創(chuàng)新高來看，景氣度高的是化纖/化工原料/鋼鐵/玻璃/工業(yè)金屬3.裝備制造業(yè):為應(yīng)對成本和需求的雙重擠壓，通用機械/供電設(shè)備/軍工通過向下游提價，擴能收斂，控制成本等方式較好4.消費和服務(wù)業(yè):必要消費承壓，可選消費有改善跡象(紡織品和汽車)，服務(wù)業(yè)仍處于底部(旅游和物流相對優(yōu)越)

安信戰(zhàn)略:調(diào)整新能源上游，軍工，專精新銳小巨人和新基建布局。

季中行情結(jié)束后，前期熱門賽道進入休整階段伴隨著穩(wěn)增長預(yù)期的提升，基建鏈，金融地產(chǎn)鏈等被低估板塊近期表現(xiàn)強勁，市場呈現(xiàn)風(fēng)格再平衡，高低切換，大小切換的狀態(tài)從年度投資的角度來看，對于a股來說最重要的是高景氣度投資，這是由資本風(fēng)險偏好，預(yù)期收益率，評估期等諸多因素決定的從一個季度到半年左右的維度來看，以寧組合為代表的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是上游，光伏產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是上游，以及軍工仍然具有顯著的景氣優(yōu)勢短期交易層面，可以適當關(guān)注低估值板塊政策寬松的受益方向

1)高景氣:繼續(xù)樂觀，調(diào)整布局:新能源上游(包括相關(guān)有色金屬和化工等)，軍工，專業(yè)化和新鮮感的小巨人

，新基建2) 低位置，關(guān)注的交易性方向:鋼鐵，煤炭，券商，建筑，地產(chǎn)等

海通策略:獨樂樂走向眾樂樂，攜手邁向新高度

最近A股已經(jīng)連續(xù)33個交易日成交額破萬億元，最近一周成交額均值達到1.5萬億元，而前28個交易日均值為1.3萬億元，可見近期市場成交額開始放大這是市場向上突破的特征之一，即從獨樂樂走向眾樂樂，攜手邁向新高度

核心結(jié)論:①7月以來市場幾乎每日成交萬億以上，上證走平，行業(yè)漲跌分化明顯，公募和外資均明顯調(diào)倉②宏觀政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑鲜泄綬OE望繼續(xù)回升至22Q1，微觀資金持續(xù)流入，新一輪上漲漸漸展開③市場從獨樂樂走向眾樂樂，兼顧硬科技和基建相關(guān)制造，并重視洼地的金融地產(chǎn)

興證策略:百花齊放進行中，科創(chuàng)長牛顛簸是機會

維持下半年宏觀有驚無險，A股先抑后揚的判斷短期可能仍有顛簸，但伴隨著穩(wěn)增長，穩(wěn)就業(yè)壓力加大，政策寬松逐步明朗，A股正逐漸進入由先抑到后揚的過渡期，市場也呈現(xiàn)百花齊放而對于機構(gòu)投資者，更建議立足長期，圍繞科創(chuàng)大方向及其拉動下的新需求積極布局

投資策略:擁抱長期，擁抱大方向，以長打短繼續(xù)逢低布局以專精特新與科創(chuàng)小巨人為代表的優(yōu)質(zhì)成長核心主線

招商策略:類資產(chǎn)荒再現(xiàn)，四大邏輯把握投資機會

2021年7月的數(shù)據(jù)綜合評估，經(jīng)濟逐漸進入到類資產(chǎn)荒的狀態(tài)，房住不炒以及資管新規(guī)過渡期結(jié)束，使得含權(quán)理財——包含權(quán)益類資產(chǎn)的理財和基金產(chǎn)品需求量將會持續(xù)增加但綜合考慮業(yè)績趨勢，當前流動市值，支持實體經(jīng)濟的力度，以及前期行業(yè)和風(fēng)格表現(xiàn)等一系列因素我們認為，A股出現(xiàn)普漲普跌的概率仍然較低，市場仍然以結(jié)構(gòu)性，細分行業(yè)和賽道的機會較多

參照歷史資產(chǎn)荒下投資邏輯和本輪的特征，預(yù)計財富管理流動性驅(qū)動穩(wěn)增長升溫績優(yōu)現(xiàn)金牛等四個投資邏輯及對應(yīng)資產(chǎn)將會迎來機會對應(yīng)行業(yè)可以稱之為券商軍工計算機建筑地產(chǎn)和電力加績優(yōu)現(xiàn)金牛公司，風(fēng)格方面，在整個類資產(chǎn)荒狀態(tài)下，大盤價值和小盤成長呈現(xiàn)輪番表現(xiàn)的特征綜合來看，四季度大盤價值占優(yōu)的概率更大

開源策略:建議優(yōu)先布局券商，銀行，房地產(chǎn)

當下大盤股跑輸，上證50/創(chuàng)業(yè)板估值差已經(jīng)達到歷史低位伴隨著整個宏觀風(fēng)險逐步釋放，信用條件的修復(fù)，總量相關(guān)的板塊有望迎來修復(fù)，但是考慮到估值水平，消費類板塊反彈空間有限，大金融板塊與建筑板塊將是擁有更高預(yù)期收益率的選擇與2014年不同的是，當下金融板塊2季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，此前擔(dān)憂更多來自于預(yù)期層面，而預(yù)期的修復(fù)本身就是最好的驅(qū)動

市場從總量中性轉(zhuǎn)向樂觀，投資者當下應(yīng)該積極左側(cè)布局4季度價值回歸行情對于創(chuàng)業(yè)板而言，自我們審慎判斷以來已經(jīng)下跌7.6%，仍有回撤空間，相對收益跑輸是最大風(fēng)險指數(shù)/風(fēng)格/主題上，推薦:上證50/中證紅利/中字頭在行業(yè)選擇上，基于我們的長期三條主線，我們建議投資者優(yōu)先布局:券商，銀行，房地產(chǎn)，建筑，煤炭，鋼鐵，有色(黃金，銅，鋁)和船舶制造

國盛策略:上游仍是高景氣方向，成長價值將繼續(xù)收斂

雖然存在業(yè)績兌現(xiàn)壓力，但目前上游仍是景氣確定方向，結(jié)合盈利頂后歷史經(jīng)驗給我們的啟示，在分子端韌性延續(xù)，且相對業(yè)績優(yōu)勢依舊明顯的背景下，繼續(xù)看好上游周期股的表現(xiàn)，重點推薦煤炭，石化，鋁/銅，鋼鐵以及水泥。

成長單邊占優(yōu)的趨勢已經(jīng)轉(zhuǎn)向，未來1個季度內(nèi)，(貨幣寬，信用緊)—gt，(貨幣，信用雙穩(wěn))的趨勢變化是相對確定的，對于價值股維持逐步增持的建議，大消費推薦汽車，次高端白酒，小家電，紡服，醫(yī)療服務(wù)，CXO，金融推薦券商，零售型銀行。

后市攻略

八大機構(gòu)論市:金九銀十 續(xù)演拉升行情

機構(gòu)論后市:9月是布局A股四季度行情的最佳窗口

開源策略:價值回歸將主導(dǎo)市場4季度行情 真正的周期已經(jīng)開始