近幾個月貸款數(shù)據(jù)波動較大，不同口徑貸款差距拉大，引起市場關(guān)注明確概念和口徑是財務(wù)數(shù)據(jù)分析的前提這份報告試圖對中國金融數(shù)據(jù)中貸款的口徑進行簡單的梳理和說明

金融機構(gòu)信貸收支統(tǒng)計:每月20日前后，央行會披露金融機構(gòu)信貸收支情況，分為本外幣和人民幣，其中會有更詳細的貸款結(jié)構(gòu)。

通常金融統(tǒng)計報告披露的是最大口徑的貸款總額，而社會融資統(tǒng)計的是投向?qū)嶓w的貸款從歷史數(shù)據(jù)來看，社會融資貸款多為境內(nèi)主體所為

關(guān)于4月份人民幣貸款統(tǒng)計缺口:4月份金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告中，扣除居民，企業(yè)和非銀行金融機構(gòu)貸款后，仍有1461億元的統(tǒng)計缺口，大大超過歷史統(tǒng)計平均值我們預(yù)計這個缺口將來自海外人民幣貸款今年2月份也出現(xiàn)了這種現(xiàn)象，統(tǒng)計缺口為1479億元，與2月份人民幣境外貸款增加1478.2億元相差無幾從邏輯上講，境外貸款的高增長也可能與實體需求不足，銀行信貸沖動有關(guān)從歷史經(jīng)驗看，票據(jù)融資，非銀行金融機構(gòu)貸款和境外貸款同比增長趨勢較為一致，同時與扣除這三者后的人民幣貸款余額增速基本相反此外，歷史上海外人民幣貸款增速大幅波動的時期與人民幣匯率波動的時期有所重疊兩者是因果關(guān)系還是基本面共同驅(qū)動，值得進一步研究

建議:受疫情影響，實體需求崩盤，而政策面貨幣信貸供應(yīng)過剩仍在持續(xù)預(yù)計后續(xù)銀行體系將繼續(xù)面臨流動性供需錯配的壓力，可能導(dǎo)致廣義流動性向非實體領(lǐng)域溢出，可能補充金融市場的流動性預(yù)計未來銀行間流動性仍將保持充裕，國內(nèi)流動性不會對金融市場形成制約在4月金融數(shù)據(jù)答記者問中，2021年以來，央行首次提出宏觀杠桿率上升，可能是為疫情消退后金融基建，房地產(chǎn)等政策帶來的預(yù)期信貸擴張做鋪墊一旦宏觀杠桿率主動回升，將直接支撐經(jīng)濟形勢，銀行業(yè)績和廣義流動性建議積極關(guān)注

風(fēng)險提示:疫情影響超出預(yù)期，海外金融市場波動超出預(yù)期。