應(yīng)收賬款不斷高企，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)質(zhì)量堪憂，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)50萬以上項(xiàng)目數(shù)量及其收入現(xiàn)不同說法，對(duì)盛云科技的應(yīng)收賬款余額不及逾期應(yīng)收賬款余額——基于此，長(zhǎng)威科技終止上市才是最符合邏輯的結(jié)果。

本刊研究員 劉俊梅/文

日前，長(zhǎng)威信息科技發(fā)展股份有限公司在科創(chuàng)板首發(fā)的注冊(cè)申請(qǐng)因保薦機(jī)構(gòu)五礦證券有限公司主動(dòng)要求撤銷上市保薦而被終止據(jù)上交所披露，長(zhǎng)威科技的首發(fā)申請(qǐng)于2020年9月4日獲受理，經(jīng)過四輪問詢后，于2021年3月22日通過科創(chuàng)板上市委的會(huì)議審核，并于2021年5月21日向證監(jiān)會(huì)提交注冊(cè)申請(qǐng)但自2021年6月2日收到注冊(cè)階段問詢問題后，直到終止注冊(cè)，長(zhǎng)威科技也沒有予以相應(yīng)的回復(fù)

據(jù)招股書披露，長(zhǎng)威科技是一家從事智慧城市建設(shè)的信息技術(shù)企業(yè)，公司專注于政府治理，應(yīng)急指揮，政務(wù)民生等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，為各級(jí)黨政機(jī)關(guān)，金融，企業(yè)等客戶提供集行業(yè)應(yīng)用開發(fā)，系統(tǒng)集成，運(yùn)維和技術(shù)服務(wù)于一體的綜合信息技術(shù)服務(wù)。

長(zhǎng)威科技此次首發(fā)擬募資2.81億元，用于新一代智慧應(yīng)急管理平臺(tái)，智慧城市公共支撐能力平臺(tái)，研發(fā)及測(cè)試中心升級(jí)建設(shè)等項(xiàng)目。

賒銷助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

招股書顯示，2018—2020年，長(zhǎng)威科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.66億元，3.81億元和4.83億元，2019年及2020年，營(yíng)業(yè)收入增速分別為4.1%和26.9%，同期，長(zhǎng)威科技實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4156.87萬元，5109.18萬元和4778.36萬元，2019年及2020年，凈利潤(rùn)增速分別為22.91%和—6.48%。。

不難看出，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)威科技營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速并不一致2019年，長(zhǎng)威科技營(yíng)業(yè)收入增速為4.1%，凈利潤(rùn)增速卻達(dá)到22.91%，但到了2020年，長(zhǎng)威科技營(yíng)業(yè)收入增速高達(dá)26.9%，凈利潤(rùn)卻下滑6.48%

從招股書披露的信息來看，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)威科技營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力來自不斷高企的應(yīng)收賬款。

2018—2020年，長(zhǎng)威科技應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)期末余額分別為0.88億元，1.47億元和2.48億元，2019年及2020年，應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)期末余額同比分別增長(zhǎng)67.36%和68.51%，遠(yuǎn)高于同期營(yíng)業(yè)收入4.1%和26.9%的增速因此，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)威科技期末應(yīng)收賬款余額在當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入中的占比節(jié)節(jié)攀高，從2018年的24.06%，2019年的38.68%，到2020年已高達(dá)51.37%這意味著，到2020年，長(zhǎng)威科技應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)已占去其營(yíng)業(yè)收入的半壁江山

伴隨應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額的不斷高企，一方面是長(zhǎng)威科技應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下滑，從2018年的5.80次下滑為2020年的2.64次，另一方面則是長(zhǎng)威科技逾期應(yīng)收賬款規(guī)模的大幅攀升2018—2020年，長(zhǎng)威科技逾期應(yīng)收賬款期末余額分別為3518.11萬元，4900.73萬元和10519.33萬元，在應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)期末余額中的占比分別為40%，33.3%和42.41%

需要注意的是，2020年，逾期應(yīng)收賬款并未考慮合同資產(chǎn)的逾期情況因此，如果考慮合同資產(chǎn)逾期情況，2020年的逾期應(yīng)收賬款余額可能會(huì)更高也正是源于此，注冊(cè)階段問詢問題要求長(zhǎng)威科技分項(xiàng)目說明報(bào)告期各期質(zhì)保金收入金額及依據(jù)，賬齡，期后回款比例，逾期比例情況

既然營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)是由賒銷驅(qū)動(dòng)，自然，凈利潤(rùn)的質(zhì)量高低也就不言而喻了。

報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)威科技累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)14044.41萬元，但并沒有相應(yīng)的真金白銀支撐2018—2020年，長(zhǎng)威科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為—4302.2萬元，—932.6萬元和—3840.48萬元，持續(xù)為負(fù)

應(yīng)收賬款不斷高企，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，長(zhǎng)威科技經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的成色明顯不足。

信披內(nèi)容錯(cuò)誤迭出

除此之外，令人擔(dān)憂的還有招股書中層出不窮的信披錯(cuò)誤。

首先是關(guān)于系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的項(xiàng)目數(shù)量及其收入分布。招股書對(duì)系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)數(shù)量以及收入金額區(qū)間分布情況如下表所示:

由上表可知，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)威科技50萬以上的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)量分別為58個(gè)，42個(gè)和63個(gè)，對(duì)應(yīng)的收入分別為19712.19萬元，16909.44萬元和19565.75萬元。

可是，招股書在系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率分析中又顯示，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)威科技50萬以上的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)量分別為64個(gè)，45個(gè)和63個(gè)，對(duì)應(yīng)的收入分別為19895.72萬元，16944.51萬元和19565.75萬元。

也就是說，2018年和2019年，關(guān)于長(zhǎng)威科技50萬以上的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)量及其收入，招股書有兩種不同的說法。

其次是對(duì)盛云科技有限公司的應(yīng)收賬款余額招股書顯示，2020年，盛云科技為長(zhǎng)威科技的第三大應(yīng)收賬款客戶，應(yīng)收賬款余額為2220.7萬元，賬齡均為一年之內(nèi)

可是，招股書在十大逾期客戶中顯示，2020年，盛云科技為為長(zhǎng)威科技的第二大逾期應(yīng)收賬款客戶，逾期應(yīng)收賬款余額為2225萬元。

因此，2020年，長(zhǎng)威科技對(duì)盛云科技的應(yīng)收賬款余額竟不及其逾期應(yīng)收賬款余額，這個(gè)邏輯將從何說起呢。

除此之外，招股書中還不乏如下圖所示的更低級(jí)的信披錯(cuò)誤。根據(jù)《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》第三十一條的規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定終止對(duì)長(zhǎng)威科技發(fā)行注冊(cè)程序。

這種錯(cuò)誤迭出的招股書還能作為市場(chǎng)及投資者投資決策判斷的可靠信息源嗎。