國金證券發(fā)布研究報告稱，看好華熙生物功能性護(hù)膚品增速持續(xù)和玻尿酸產(chǎn)業(yè)鏈長期發(fā)展空間，預(yù)計2021—23年實現(xiàn)歸母凈利潤9.27/12.68/16.74億元，分別同比增長43%/37%/32%維持買入評級

國金證券主要觀點如下:

專注透明質(zhì)酸領(lǐng)域，四輪驅(qū)動建立全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭華熙生物以透明質(zhì)酸制造起步，經(jīng)過20年沉淀，兩大核心技術(shù)平臺形成高筑護(hù)城河，成為透明質(zhì)酸原料領(lǐng)域全球最大供應(yīng)商以透明質(zhì)酸為核心逐步拓展業(yè)務(wù)至醫(yī)美，功能護(hù)膚，食品三大高景氣度領(lǐng)域，2016年—2020年以37%年復(fù)合增長率快速成長，我們認(rèn)為公司的核心競爭力在于對全產(chǎn)業(yè)鏈的貫通，業(yè)務(wù)間高效協(xié)同

透明質(zhì)酸原料全球龍頭地位穩(wěn)固，技術(shù)優(yōu)勢突出競爭格局穩(wěn)定公司掌握微生物發(fā)酵，酶切等關(guān)鍵加工制造技術(shù)工藝，具備20余項國際資質(zhì)，公司市占第一，公司龍頭地位穩(wěn)固透明質(zhì)酸原料市場未來預(yù)計仍有超26%的高復(fù)合增長率，公司原料業(yè)務(wù)預(yù)計將持續(xù)穩(wěn)健貢獻(xiàn)業(yè)績增量

醫(yī)美千億市場空間，市場合規(guī)化管理有望迎來市場份額提升醫(yī)美潤百顏，潤致兩大品牌產(chǎn)品豐富醫(yī)美市場預(yù)計在2023年市場規(guī)模達(dá)到3600億元，增速超24%伴隨著醫(yī)美市場監(jiān)管日趨嚴(yán)格，合規(guī)化管理加速行業(yè)出清，在終端需求旺盛的情況下，公司產(chǎn)品有望加速滲透骨科眼科產(chǎn)品有望受益于骨科耗材，人工晶體的帶量采購迎來市場擴(kuò)容，公司可把握市場機(jī)遇

護(hù)膚品業(yè)務(wù)高增速發(fā)展，四大品牌結(jié)合特色營銷實力非凡到2022年，國內(nèi)護(hù)膚品市場規(guī)模預(yù)計達(dá)到2500億，公司護(hù)膚品業(yè)務(wù)四大品牌主打功能護(hù)膚公司過去功能護(hù)膚產(chǎn)品CAGR高達(dá)114.15%，強(qiáng)大的產(chǎn)品力和出色的營銷能力已被驗證，未來有望保持高速增長

玻尿酸食品獲批，口服美容或成為下一輪增長引擎2020年全球玻尿酸食品市場規(guī)模達(dá)25億元，在16—20年間CAGR為7.1%，市場正處起步階段中國食品添加透明質(zhì)酸管制放松打開整體市場增長空間，公司19款在研率先布局潛力賽道，有望打開長期發(fā)展空間

風(fēng)險提示:新材料新技術(shù)替代風(fēng)險，新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險，新產(chǎn)品注冊風(fēng)險，核心人員流失風(fēng)險，凈利率下降風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。