博弈型外資持續(xù)流出疊加國(guó)內(nèi)資金頭寸，誘發(fā)a股短期情緒交易的集中釋放伴隨著國(guó)內(nèi)基本面和政策預(yù)期的日益明朗，美聯(lián)儲(chǔ)有望在11月如期加息，美國(guó)中期選舉即將登陸人民幣快速貶值壓力的峰值已經(jīng)過(guò)去，這將夯實(shí)市場(chǎng)中期修復(fù)的基礎(chǔ)本輪行情的底部會(huì)被確認(rèn)兩次，給右側(cè)帶來(lái)更好的買點(diǎn)

一方面，游戲型外資集中流出導(dǎo)致外資重倉(cāng)超跌，內(nèi)資調(diào)倉(cāng)加快，內(nèi)外資交易碎片化，風(fēng)格分化明顯，加劇了a股交易情緒的釋放但北上資金流出已經(jīng)開始放緩，市場(chǎng)底部將伴隨著市場(chǎng)成交和波動(dòng)的同步放大而重新確認(rèn)另一方面，中國(guó)三季度宏觀數(shù)據(jù)的發(fā)布和a股三季報(bào)的披露，已經(jīng)明確了基本面的預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)11月加息預(yù)期下周如期落地美國(guó)中期選舉結(jié)束將階段性改善外部環(huán)境，人民幣快速貶值壓力的峰值已經(jīng)過(guò)去伴隨著政策預(yù)期的進(jìn)一步明確，各種擾動(dòng)因素將繼續(xù)緩解，為a股全面中期修復(fù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)短期情緒a股交易的集中釋放，為月度行情帶來(lái)較好的買點(diǎn)建議明年繼續(xù)堅(jiān)持均衡配置，重點(diǎn)關(guān)注估值切換空間大，政策確定性強(qiáng)的品種

海通證券:市場(chǎng)處于大底部區(qū)域，TMT相關(guān)數(shù)字經(jīng)濟(jì)潛力巨大。

我們把歷史上估值和基金倉(cāng)位占比低于20%的行業(yè)定義為雙低行業(yè)歷史數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)和制造業(yè)特征最為明顯，下半年上漲概率近70%市場(chǎng)處于一個(gè)大的底部區(qū)域目前TMT相關(guān)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)在雙低行業(yè)潛力巨大另外，要關(guān)注蓬勃發(fā)展的新能源

中信建投:目前市場(chǎng)處于歷史低位，不宜過(guò)度悲觀。

近期市場(chǎng)低位震蕩，經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期依然偏弱，增量資金持續(xù)短缺增加了市場(chǎng)的脆弱性近期多家龍頭公司三季報(bào)的低預(yù)期，以及外資和公募機(jī)構(gòu)的集中調(diào)倉(cāng)換股，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)波動(dòng)

展望后市，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前的研磨仍將持續(xù)首先，當(dāng)前市場(chǎng)已處于歷史低位，a股隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)明顯超過(guò)過(guò)去8年90%的水平，處于最近幾年來(lái)的最高位置這意味著a股的權(quán)益類資產(chǎn)中長(zhǎng)期配置性價(jià)比極高，進(jìn)一步下跌空間有限，不宜過(guò)度悲觀另一方面，由于上述基本面偏弱，增量資金不足等因素，投資者應(yīng)保持合理預(yù)期，耐心磨底最后，在基本面組合偏弱的背景下，需要持續(xù)關(guān)注流動(dòng)性預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化，尤其是美債利率下行，這很可能是未來(lái)潛在的利好因素

國(guó)泰君安證券:股票投資的知名度不高，還是要循序漸進(jìn)。

預(yù)期盈利向下修正，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，股票投資的知名度不高，還是要循序漸進(jìn)交易策略要更加靈活，圍繞自控和能源安全兩條主線

面對(duì)不確定的環(huán)境，投資者仍需保持時(shí)刻準(zhǔn)備等待，不急于抄底:首先，當(dāng)前的托底政策更多集中在公共部門，這意味著政策溢出效應(yīng)較弱，貨幣乘數(shù)難以有效提振加上房地產(chǎn)疲軟，防控嚴(yán)格，企業(yè)盈利預(yù)期面臨下調(diào)，第二，即使貨幣利率很低，但人民幣存款增速持續(xù)上升，說(shuō)明投資者極度避險(xiǎn)，追逐某些資產(chǎn)股票市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率并沒有伴隨著債券利率的下降而上升，風(fēng)險(xiǎn)偏好反而下降了因此，雖然股票估值處于低位，在預(yù)期水平上沒有上升空間，但短期市場(chǎng)仍將面臨一定挑戰(zhàn)但經(jīng)濟(jì)預(yù)期模糊，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)政策相對(duì)清晰目前的股票策略更適合圍繞政策和行業(yè)主題的游擊戰(zhàn)和運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)

行業(yè)與投資主題:圍繞內(nèi)需尋找機(jī)會(huì)下一階段投資重點(diǎn)關(guān)注政策供給和利潤(rùn)增長(zhǎng)的確定性:1)自主可控和轉(zhuǎn)型升級(jí):軍工/通信/計(jì)算機(jī)(新創(chuàng))/高端裝備(工業(yè)裝備，能源裝備等)/醫(yī)療器械，2)新材料:鋼鐵，有色，化工等3)能源安全和糧食安全:煤炭/石油石化/種業(yè)

CICC:中期來(lái)看，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

從目前來(lái)看，我們認(rèn)為雖然內(nèi)外部不確定性依然存在，但短期投資者悲觀預(yù)期的調(diào)整可能需要更多積極的催化因素但考慮到目前的資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)包含在相對(duì)悲觀的預(yù)期中，部分市場(chǎng)估值和情緒指標(biāo)已經(jīng)處于歷史的極端位置，對(duì)后續(xù)市場(chǎng)環(huán)境不必過(guò)于悲觀

后續(xù)市場(chǎng)轉(zhuǎn)好可能需要關(guān)注主要矛盾的緩解和更多潛在的催化劑，即前期政策力度能否更順暢地傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是國(guó)內(nèi)在房地產(chǎn)，消費(fèi)等領(lǐng)域的政策支持是否仍能體現(xiàn)主要矛盾的改善效果，海外緊縮和地緣風(fēng)險(xiǎn)的影響能否明顯緩解從中期來(lái)看，中國(guó)的內(nèi)需潛力很大，目前的政策約束相對(duì)較少，改革和挖潛的空間很大如果政策制定及時(shí)，適度，從6—12個(gè)月的角度來(lái)看，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

建議:政策支持領(lǐng)域可能仍有相對(duì)表現(xiàn)，成長(zhǎng)板塊關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)我們建議配置仍應(yīng)關(guān)注低估值，與宏觀關(guān)聯(lián)度低，或景氣度尚可，有政策支持的領(lǐng)域目前成長(zhǎng)板塊整體預(yù)期不低，倉(cāng)位仍然比較重，系統(tǒng)性配置機(jī)會(huì)可能仍需觀察要自下而上把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，將戰(zhàn)略風(fēng)格切換為增長(zhǎng)性機(jī)會(huì)，需要關(guān)注海外通脹和中國(guó)的穩(wěn)定增長(zhǎng)三季報(bào)業(yè)績(jī)接近尾聲，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的子領(lǐng)域

興業(yè)證券:市場(chǎng)處于高性價(jià)比底部區(qū)間，關(guān)注三條修復(fù)主線。

目前市場(chǎng)處于高性價(jià)比的底部區(qū)間1)從估值來(lái)看，截至10月28日，上證指數(shù)PE估值(11.38倍)已逼近今年4月最低時(shí)的11.21倍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值(36.89倍)創(chuàng)年內(nèi)新低2)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)方面，從歷史上看，上證綜指的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)僅在幾次大熊市底部超過(guò)3年滾動(dòng)平均線+2倍標(biāo)準(zhǔn)差，此后市場(chǎng)無(wú)一例外地迎來(lái)大幅修復(fù)甚至開啟牛市目前上證綜指的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)再次達(dá)到這個(gè)水平3)另外，從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，以私募為代表的絕對(duì)收益類機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)在經(jīng)歷了8月份以來(lái)的大幅減倉(cāng)后，再次達(dá)到歷史低位因此，我們認(rèn)為，當(dāng)海外風(fēng)險(xiǎn)因素逐漸緩解，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主線逐漸清晰時(shí)，市場(chǎng)有望逐步迎來(lái)修復(fù)

在結(jié)構(gòu)上，圍繞信任軍醫(yī)，新半軍，新基建三條修復(fù)主線1)新軍醫(yī)療:近期新軍醫(yī)療迎來(lái)密集的政策催化，而估值和擁堵仍處于歷史低位業(yè)績(jī)層面，新軍醫(yī)療包括新創(chuàng)，云計(jì)算，航空裝備，創(chuàng)新藥等多個(gè)子行業(yè)，明年景氣度有望改善因此，從景氣度，估值，擁堵，資金，政策等角度來(lái)看，新君威短期內(nèi)仍有進(jìn)一步上行的動(dòng)力中期有望繼續(xù)受益于預(yù)期改善下的基金倉(cāng)位補(bǔ)充和估值修復(fù)，長(zhǎng)期滿足國(guó)家加強(qiáng)科技創(chuàng)新領(lǐng)域自主可控，維護(hù)國(guó)家安全，完善公共衛(wèi)生體系的發(fā)展需求其當(dāng)前位置的配置價(jià)值已經(jīng)凸顯2)新半軍:擁堵仍處于較低水平近期出現(xiàn)主力資金凈流入的拐點(diǎn)，多路資金加倉(cāng)并且根據(jù)我們獨(dú)家打造的分析師預(yù)期修正力度先行指標(biāo)來(lái)看，仍然處于上升趨勢(shì)，說(shuō)明修復(fù)并沒有結(jié)束3)新基礎(chǔ)設(shè)施:未來(lái)幾年，伴隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，中國(guó)的信息技術(shù)將在基礎(chǔ)軟件，基礎(chǔ)硬件，工業(yè)應(yīng)用軟件，制造業(yè)升級(jí)等多個(gè)領(lǐng)域迎來(lái)科技崛起的浪潮后續(xù)的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，智慧城市，智慧農(nóng)業(yè)(行情000816，股診)，智能交通等以新型基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)字工業(yè)化，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)的領(lǐng)域都大有可為

華安證券:預(yù)計(jì)市場(chǎng)將維持弱勢(shì)波動(dòng)。

展望11月，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將維持弱勢(shì)波動(dòng)態(tài)勢(shì)，但會(huì)好于10月如果出現(xiàn)海外風(fēng)險(xiǎn)壓制減弱或國(guó)內(nèi)信心提振的明確信號(hào)，市場(chǎng)有望出現(xiàn)反彈機(jī)會(huì)一方面，在風(fēng)險(xiǎn)偏好層面，外部風(fēng)險(xiǎn)約束尚未穩(wěn)定，內(nèi)部政策更為有效，整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有待提振，另一方面，出口走弱，房地產(chǎn)依然拖累經(jīng)濟(jì)，汽車消費(fèi)動(dòng)能減弱等，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有壓力，第三，在經(jīng)濟(jì)壓力下，貨幣政策不會(huì)轉(zhuǎn)向，但從年末經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)來(lái)看，降RRR和降息的概率在下降，11月份萬(wàn)億MLF大概率會(huì)等量甚至小幅降準(zhǔn)

建議配置基于中長(zhǎng)期邏輯把握確定性以維持均衡配置:一是短期具有強(qiáng)催化劑的安全主題概念和新能源軌道布局中長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，二是關(guān)注一些邏輯較長(zhǎng)的消費(fèi)設(shè)備和生豬養(yǎng)殖鏈條的更新完善，三是把握石油運(yùn)輸，傳統(tǒng)能源等高景氣的確定性。

浙商證券:把握反彈窗口，戰(zhàn)略重視科技創(chuàng)新板的配置意義。

短期來(lái)看，綜合情緒，財(cái)務(wù)，盈利等方面，我們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入反彈窗口中期來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)戰(zhàn)略底部，新成長(zhǎng)股有序上漲該戰(zhàn)略重視科技創(chuàng)新板的配置意義

雖然市場(chǎng)迎來(lái)了戰(zhàn)略底部，但展望2023年，我們認(rèn)為市場(chǎng)將出現(xiàn)明顯的分化，底部區(qū)域的結(jié)構(gòu)性選擇更為重要領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格切換的核心變量是行業(yè)，行業(yè)的特點(diǎn)是一旦切換，就會(huì)持續(xù)數(shù)年目前以強(qiáng)鏈補(bǔ)，能源革命，智能經(jīng)濟(jì)為代表的硬科技崛起，將為中小企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)而帶來(lái)小盤股的趨勢(shì)風(fēng)格優(yōu)勢(shì)

我們梳理一下新成長(zhǎng)行業(yè)的線索:一是加強(qiáng)鏈條以補(bǔ)充鏈條，涵蓋半導(dǎo)體設(shè)備零部件，電子耗材，設(shè)計(jì)(仿真)，專業(yè)化和新奇化等二是能源革命，涵蓋儲(chǔ)能，光伏新技術(shù)，風(fēng)電等第三，智能經(jīng)濟(jì)，涵蓋汽車智能(激光雷達(dá)，域控制等)，以及工業(yè)智能(機(jī)器人(行情300024，股票診斷)，工業(yè)軟件，高端機(jī)床等)，第四，其他還有AR/VR，電子特種氣體，鉆石培育，鋰電池新技術(shù)，星鏈等

華西證券:a股進(jìn)入深度價(jià)值，以時(shí)間換空間。

步入a股深度價(jià)值，用時(shí)間換空間目前，市場(chǎng)已經(jīng)考慮了更多的悲觀預(yù)期從估值，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，處于底部區(qū)間的概率較大目前的位置不宜過(guò)分悲觀，后續(xù)a股有望以時(shí)間換空間需要觀察國(guó)內(nèi)外積極因素的催化作用海外方面，關(guān)注11月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后市場(chǎng)預(yù)期走勢(shì)，國(guó)內(nèi)方面，繼續(xù)關(guān)注當(dāng)?shù)匾咔椋酪哒叩膬?yōu)化，穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)有效性

行業(yè)配置方面，1)新能源板塊細(xì)分為高景氣區(qū)域，如儲(chǔ)能，風(fēng)光，2)國(guó)家安全相關(guān)領(lǐng)域，如新創(chuàng)，軍工，半導(dǎo)體等，3)房地產(chǎn)等這得益于因城施策政策的不斷放松

西部證券:大規(guī)模觸底或漸行漸近

從海外市場(chǎng)來(lái)看，大類資產(chǎn)正在逐步對(duì)衰退進(jìn)行定價(jià)，這一判斷有望在11月我們維持全球流動(dòng)性預(yù)期的拐點(diǎn)出現(xiàn)三季報(bào)披露接近尾聲，業(yè)績(jī)底部有望逐步鞏固布局切換市場(chǎng)的窗口正在打開伴隨著經(jīng)濟(jì)政策的逐步推進(jìn)，大水平的底部可能已經(jīng)逐漸逼近

伴隨著三季報(bào)披露期的臨近，醫(yī)藥，家電，食品飲料行業(yè)的估值切換行情正在進(jìn)入左側(cè)布局期伴隨著未來(lái)政策的逐步推進(jìn)，與能源和信息安全密切相關(guān)的農(nóng)業(yè)，半導(dǎo)體，信息技術(shù)，軍工等行業(yè)仍值得關(guān)注此外，關(guān)注有望受益于歐洲替代的維生素，化肥，農(nóng)藥，鈦白粉的投資機(jī)會(huì)，制造業(yè)的子行業(yè)，以及虛擬現(xiàn)實(shí)，游戲，數(shù)字貨幣等主題性機(jī)會(huì)