聯(lián)創(chuàng)電子是國內(nèi)為數(shù)不多的具備量產(chǎn)模壓玻璃能力的光學(xué)企業(yè)緊跟智能汽車發(fā)展趨勢，公司持續(xù)研發(fā)車載鏡頭和模組產(chǎn)品，已成功引入特斯拉，蔚來，比亞迪等終端客戶在智能汽車加速滲透的背景下，我們相信公司將憑借模壓玻璃制造的優(yōu)勢和性能優(yōu)異的產(chǎn)品，成為全球領(lǐng)先的ADAS鏡頭和模組供應(yīng)商

成型玻璃技術(shù)優(yōu)勢明顯，優(yōu)質(zhì)客戶深度綁定。

成型玻璃是汽車ADAS鏡片的關(guān)鍵公司擁有完全自主生產(chǎn)玻璃鏡片的模具和設(shè)備，產(chǎn)能國內(nèi)第一，世界第二2015年，公司切入汽車鏡頭軌道，迅速實現(xiàn)量產(chǎn)2016年進入特斯拉供應(yīng)鏈通過了Nvidia和mobileyeye Q4—eye q6的認證，與全球多家車企，解決方案商，Tier1供應(yīng)商建立了長期合作關(guān)系2021年，公司與特斯拉簽訂了四個定點項目，其中兩個已經(jīng)量產(chǎn)，另外兩個即將進入量產(chǎn)，2022年獨家供應(yīng)7片8MPADAS鏡頭的蔚來ET7和ET5也將陸續(xù)上市，車載鏡頭和模組產(chǎn)品即將進入放量期

智能化趨勢決定了車載光學(xué)廣闊的市場空間。

得益于智能駕駛車輛的加速滲透，自行車攝像頭數(shù)量不斷提升我們認為2022年是汽車ADAS鏡頭需求快速增長的第一年預(yù)計2022年全球車載鏡頭市場規(guī)模為124.3億元，2025年為198.6億元，三年后CAGR為16.9%公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的車用透鏡軌道制造商，在制造產(chǎn)品和模壓玻璃方面優(yōu)勢明顯，將率先受益于下游需求的高增長有望成為全球汽車ADAS鏡頭/模組的核心供應(yīng)商

收益估計

預(yù)計公司2022年至2024年營收分別為115.24/127.22/145.97億元，同比增速為9.15%/10.40%/14.73%，三年CAGR為11.4%，歸母凈利潤分別為3.76/6.02/9.58億元，同比增長率為234.5%/59.94%/59.18%，三年CAGR為104.5%，EPS分別為0.35/0.57/0.90元，對應(yīng)2022—2024年盈利預(yù)測PE分別為49/30/19倍DCF的絕對估值法得出公司的股票價值為18.66元，是公司2022年平均PE的38倍考慮到公司規(guī)模效應(yīng)進入快速增長階段，結(jié)合絕對估值法和相對估值法結(jié)果，給予公司2022年60倍PE，目標價21元，首次覆蓋，給予買入評級