隨著12月13日江蘇集萃藥康生物科技股份有限公司（以下簡稱：集萃藥康）披露回復科創(chuàng)板第二輪審核問詢函，這家從事實驗動物小鼠模型研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關技術服務的模式動物領域龍頭企業(yè)距離上市只差臨門一腳。

2021年是模式動物行業(yè)廣泛被資本市場認識的一年，模式動物頭部企業(yè)南模生物、集萃藥康、百奧賽圖先后向上交所、港交所遞交招股書，模式動物這一細分行業(yè)逐步進入二級市場投資人視野。此前大家對于模式動物的關注更多集中于實驗猴，國內(nèi)新藥研發(fā)火熱疊加疫情影響，“一猴難求”與價格高企是實驗猴近兩年最鮮明的標簽，手握實驗猴資源的猴場與臨床前安評機構(gòu)盈利非?？捎^。相比之下，在生命科學領域?qū)嶋H應用更廣泛的實驗小鼠則低調(diào)的多，若無相關研究背景，大部分人固有印象里都覺得小鼠不值錢，然而如果認真翻看集萃藥康招股書，你會發(fā)現(xiàn)部分品系的小鼠單價可以高達萬元以上，而且銷量近三年維持高速增長。

行業(yè)景氣度方面，或許可以從集萃藥康下游客戶略窺一二，其下游主要為科研客戶和工業(yè)客戶兩大類，科研客戶涵蓋清華大學、北京大學、南京大學、華西醫(yī)院、瑞金醫(yī)院、協(xié)和醫(yī)院等一流科研院校和三甲醫(yī)院，工業(yè)客戶涵蓋恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達生物、藥明康德、中美冠科、康龍化成、Novartis、Charles River等國內(nèi)外知名創(chuàng)新藥企和CRO研發(fā)企業(yè)；科研客戶經(jīng)費主要來自于國家科技經(jīng)費投入，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，近年來科研機構(gòu)科技經(jīng)費投入逐年增加，2016-2020年均復合增速12.25%，生命科學領域歷來為投入重點，這部分一定程度屬國家戰(zhàn)略性投入，持續(xù)性良好，頭部科研機構(gòu)的經(jīng)費則更為充足，集萃藥康實現(xiàn)了對一流科研院校和三甲醫(yī)院的廣覆蓋，來自科研客戶的收入約占總收入的60%，以目前的技術來看，在可預見的未來，實驗小鼠仍將是使用最廣泛的模式動物且在基礎科研中不可或缺，此部分需求中長期仍將維持良好增長；工業(yè)客戶經(jīng)費主要來自于企業(yè)研發(fā)支出，近年隨著藥品注冊制度改革、藥品集采、醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整等政策推進，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新已成為藥企共識，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)藥企加大研發(fā)投入，另一方面創(chuàng)新能力突出的Biotech受到資本大力扶持、研發(fā)費用持續(xù)增加，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)已進入創(chuàng)新驅(qū)動階段，集萃藥康可提供基于模式動物的一站式服務，包括臨床前功能藥效，實現(xiàn)了上游模式動物向下游服務的良好導流，在整個創(chuàng)新鏈條中充當“賣水人”角色，中期景氣度仍高企。

技術壁壘方面，主要為兩部分，一是小鼠模型創(chuàng)制和構(gòu)建技術，二是大規(guī)模飼養(yǎng)繁育技術；目前主流的模型構(gòu)建技術包括轉(zhuǎn)基因、ES打靶、CRISPR/Cas9等，對于集萃藥康、南模生物等幾家頭部公司來說，基礎技術幾乎無差別，差別在于技術持續(xù)優(yōu)化帶來的效率提高以及編輯策略優(yōu)化下模型質(zhì)量提升，對比國內(nèi)外公司模型數(shù)量，集萃藥康成立時間最短而擁有的小鼠模型數(shù)量最多，其模型制作通量及技術運用嫻熟程度可見一斑；飼養(yǎng)繁育技術則更依賴于長期經(jīng)驗積累，比如對于大型設施的運營體系、對于微生物的良好管控等，根據(jù)集萃藥康官網(wǎng)，其擁有國內(nèi)使用時間最長的大規(guī)模半自動化小鼠生產(chǎn)設施，同時已建立實驗動物領域等級最高的設施—無菌動物設施，獲得了江蘇省第一張無菌動物許可證，掌握規(guī)模化無菌動物生產(chǎn)技術的企業(yè)在世界范圍內(nèi)也寥寥無幾，以此判斷，其飼養(yǎng)繁育技術一流。此外，公司實控人高翔博士學術背景深厚，其所帶領的核心技術團隊擁有約20年的實驗動物領域研究經(jīng)歷，是國內(nèi)最早開展小鼠模型研究及產(chǎn)業(yè)化應用的團隊之一，制作了國內(nèi)首個基于胚胎干細胞重組技術的條件性基因敲除小鼠，并在國內(nèi)率先將CRISPR/Cas9基因編輯技術用于小鼠模型制作，團隊整體技術扎實，處于業(yè)內(nèi)第一梯隊。

競爭格局方面，國內(nèi)頭部企業(yè)主要為集萃藥康、南模生物、百奧賽圖和賽業(yè)生物四家，海外企業(yè)主要為Charles River、The Jackson Laboratory、Taconic Biosciences等，其中Charles River國內(nèi)子公司維通利華深耕國內(nèi)市場超過20年，為目前國內(nèi)市場最有競爭力的海外對手。對比頭部各家企業(yè)，集萃藥康已率先完成全國布局，除南京總部外，已在江蘇常州、四川成都、廣州佛山、北京大興及上海設立子公司或分支機構(gòu)，并在南京、常州、成都、佛山配套動物生產(chǎn)基地，輻射國內(nèi)主要市場，同時設立美國子公司及歐洲辦事處積極開拓海外市場。 隨著行業(yè)趨于規(guī)范、頭部企業(yè)在資本加持下全國布局，行業(yè)市場份額有望持續(xù)向頭部企業(yè)集中。

集萃藥康成立僅四年，即完成了兩輪融資并將登陸科創(chuàng)板，身后聚集高瓴、紅杉、鼎暉等明星資本，國內(nèi)業(yè)務高速發(fā)展和資本認可離不開過往20年的技術沉淀和積累，而其顯然不想僅成為一家中國企業(yè)，國際化布局已經(jīng)開啟，登錄科創(chuàng)板或許只是其發(fā)展的新起點。