在外國(guó)投資者眼中，目前a股市場(chǎng)估值水平不高，投資機(jī)會(huì)很多本周在接受《紅周刊》采訪時(shí)，首批外資阿伯丁標(biāo)準(zhǔn)投資管理亞洲股票投資經(jīng)理金彪指出，a股正處于全球資產(chǎn)配置的好時(shí)期，有望創(chuàng)造更好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)同時(shí)，他認(rèn)為消費(fèi)升級(jí)，數(shù)字化，綠色能源，醫(yī)療升級(jí)，金融服務(wù)五個(gè)方向都有豐富的投資機(jī)會(huì)

全球資產(chǎn)越來越關(guān)注a股市場(chǎng)。

目前的估值提供了良好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。

003010 :作為一家全球性機(jī)構(gòu)，在您看來，外資對(duì)a股的興趣是基于什么。

金標(biāo):首先，就市場(chǎng)規(guī)模而言，與其他市場(chǎng)相比，a股的市場(chǎng)廣度是足夠的從目前的數(shù)據(jù)來看，a股市場(chǎng)有4000多家上市公司，總市值超過10萬(wàn)億美元，因此a股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)將非常廣闊

其次，a股具有良好的增長(zhǎng)潛力特別是中國(guó)有4億多中產(chǎn)階級(jí)，伴隨著他們消費(fèi)能力的不斷提升，a股市場(chǎng)將有更大的增長(zhǎng)空間

此外，中國(guó)的全球影響力不斷提高比如在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，中國(guó)GDP占全球的20%左右，但a股占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的比重不到5%，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量相比是不對(duì)稱的因此，我認(rèn)為未來全球基金會(huì)越來越關(guān)注a股，配置a股的額度也會(huì)逐漸增加

003010 :與全球主要市場(chǎng)相比，a股市場(chǎng)在估值上有哪些獨(dú)特之處。

目前，金標(biāo):的a股估值水平明顯具有吸引力比如比較MSCI中國(guó)a股指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)，估值優(yōu)勢(shì)非常明顯a股目前的估值水平提供了非常好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)

此外，我們認(rèn)為a股的多元化投資領(lǐng)域也成為了風(fēng)險(xiǎn)分散的非常好的資產(chǎn)另外，如果從短期和中期因素來看，由于中國(guó)在控制疫情方面更加有效，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)更加迅速?gòu)倪@個(gè)角度來看，a股的投資優(yōu)勢(shì)也非常明顯

103010 :與其他亞洲市場(chǎng)相比如何如何在比較中選擇a股優(yōu)秀公司

金標(biāo):由于市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境不同，很難直接比較不同市場(chǎng)公司的優(yōu)劣但我們發(fā)現(xiàn)，一些產(chǎn)業(yè)鏈的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)規(guī)律是相通的比如在a股投資一家電動(dòng)汽車公司，因?yàn)殡妱?dòng)汽車的競(jìng)爭(zhēng)是國(guó)際化的，客戶也是國(guó)際化的，我們會(huì)與不同國(guó)家的EV行業(yè)上下游上市公司進(jìn)行深入交流，有助于我們對(duì)國(guó)內(nèi)EV領(lǐng)域最具競(jìng)爭(zhēng)力和增長(zhǎng)潛力的企業(yè)有更深的了解從全球市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度回望中國(guó)的投資機(jī)會(huì)

a股優(yōu)質(zhì)公司豐富，未來多元化。

而消費(fèi)數(shù)字化孕育了國(guó)內(nèi)國(guó)際領(lǐng)軍企業(yè)。

003010 : A股在港股和美股中越來越明顯未來頭部效應(yīng)明顯的公司會(huì)出現(xiàn)在哪些領(lǐng)域

毫無疑問，未來金標(biāo):A股票中的優(yōu)質(zhì)公司會(huì)越來越多比如新能源汽車，光伏，芯片等行業(yè)景氣度非常高，有重點(diǎn)政策支持我們相信會(huì)有很多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)

從新能源汽車和光伏來看，整個(gè)行業(yè)的軌跡很長(zhǎng)，目前還遠(yuǎn)沒有達(dá)到行業(yè)的天花板，未來還有很大的增長(zhǎng)空間此外，碳中和的目標(biāo)已經(jīng)上升到全球戰(zhàn)略高度，因此基于這一認(rèn)知，未來伴隨著光伏或動(dòng)力電池行業(yè)政策支持力度的加大，行業(yè)的增長(zhǎng)空間將進(jìn)一步擴(kuò)大

003010 :哪些公司具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

金標(biāo):目前，我們?cè)趪?guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域主要關(guān)注以下幾個(gè)方向首先，光伏等電動(dòng)汽車配套產(chǎn)業(yè)鏈中的光伏和動(dòng)力電池，在中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中已經(jīng)占據(jù)了全球90%的份額在動(dòng)力電池領(lǐng)域，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈目前位居世界第一，中國(guó)企業(yè)占據(jù)相當(dāng)大的市場(chǎng)份額，部分企業(yè)具有較好的成本優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)得益于中國(guó)企業(yè)多年的深度發(fā)展，這些企業(yè)基于成本和規(guī)模優(yōu)勢(shì)形成了深深的護(hù)城河，能夠不斷增加在全球的市場(chǎng)份額

此外，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域還體現(xiàn)在高端化工，醫(yī)療器械等方面比如高端化工，尤其是一些平臺(tái)型化工企業(yè)，并不是靠單一品種實(shí)現(xiàn)短期周期性增長(zhǎng)，而是有能力不斷引進(jìn)新品種，比如新材料等品類公司有研發(fā)文化，有研發(fā)能力持續(xù)生產(chǎn)不同的化工產(chǎn)品，保證公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)不容易受到周期性經(jīng)濟(jì)的影響這類企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)非常明顯

003010 :談?wù)勀阏w看好的方向。

目前我們?cè)诮饦?biāo):重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方向一是消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域，如高端白酒和免稅消費(fèi)等第二，在數(shù)字化領(lǐng)域，我們認(rèn)為伴隨著互聯(lián)程度的不斷提高，意味著互聯(lián)網(wǎng)安全，云計(jì)算軟件，智能家居也將迎來更好的發(fā)展，圍繞數(shù)字化將會(huì)有很多投資機(jī)會(huì)三是綠色能源，包括可再生能源，新能源及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)鏈四是醫(yī)保升級(jí)在這一部分，我們將重點(diǎn)關(guān)注一流醫(yī)院，醫(yī)療設(shè)備制造商，醫(yī)藥R&D外包企業(yè)和創(chuàng)新藥物制造商五是聚焦金融服務(wù)升級(jí)和金融需求多元化伴隨著貨幣貶值，人們?cè)絹碓街匾曍?cái)富的保值，對(duì)理財(cái)?shù)囊笠矔?huì)越來越高我們認(rèn)為，金融投資服務(wù)和保險(xiǎn)領(lǐng)域也將出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，顯示出更好的投資機(jī)會(huì)

003010 :消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域機(jī)會(huì)多嗎。

金標(biāo):中國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域有很多投資機(jī)會(huì)除了高端白酒和免稅消費(fèi)，我們主要關(guān)注以下消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，如高端汽車，新能源汽車，體育用品，化妝品和保健品

這些領(lǐng)域有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)首先是消費(fèi)升級(jí)，比如高端車伴隨著高端車銷量的不斷增加，我們可以看到這一領(lǐng)域出現(xiàn)了非常明顯的消費(fèi)升級(jí)現(xiàn)象行業(yè)內(nèi)具有頭部?jī)?yōu)勢(shì)的高端汽車零售商，經(jīng)過長(zhǎng)期的行業(yè)驗(yàn)證，已經(jīng)有了不錯(cuò)的運(yùn)營(yíng)

模式與管理體現(xiàn)其次是國(guó)產(chǎn)化，比如新能源汽車，過去幾年，新能源汽車出現(xiàn)了明顯的國(guó)產(chǎn)化提速現(xiàn)象，這個(gè)領(lǐng)域的投資空間是非常大的此外，包括體育用品，化妝品以及保健品的國(guó)產(chǎn)化當(dāng)消費(fèi)升級(jí)與國(guó)產(chǎn)化兩個(gè)特征疊加在一起，會(huì)使得這類企業(yè)具有更大的成長(zhǎng)空間

自下而上選股

公司基本面表現(xiàn)決定是否長(zhǎng)線持有

《紅周刊》:您的選股策略以及實(shí)戰(zhàn)應(yīng)用是怎樣的。

金彪:我們一般的投資是從基本面的角度開始，而不是因?yàn)橐恍┌鍓K最近比較熱而去研究我們是自下而上的選股策略，而且首先要考量公司的治理和質(zhì)量，比如良好的公司管理團(tuán)隊(duì)以及優(yōu)秀的管理能力，這樣的企業(yè)往往能夠抓住行業(yè)帶來的新的變化與機(jī)會(huì)而作為基金經(jīng)理，我們會(huì)將管理團(tuán)隊(duì)的能力作為評(píng)判一家公司未來成長(zhǎng)潛力的重要要素

另外，我想補(bǔ)充一點(diǎn)，我們的投資主要是偏長(zhǎng)線，尋找長(zhǎng)期回報(bào)而在完成對(duì)一家公司的建倉(cāng)后，我們會(huì)繼續(xù)跟蹤，通過與上市公司，行業(yè)專家以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷交流，以便于我們能更加深入的了解公司的競(jìng)爭(zhēng)狀況

《紅周刊》:在偏長(zhǎng)線投資中，您是如何過濾雜音的。

金彪:在投資過程中我們注重交流，比如與上市公司的交流我們經(jīng)常與管理層進(jìn)行業(yè)務(wù)探討，通過這些一手資料來判斷公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量——是否是高質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)，基本面因素發(fā)生哪些變化等，因此，一旦我們觀察到這家公司仍然是一家高質(zhì)量的公司，我們會(huì)繼續(xù)長(zhǎng)期持有

我們的投資團(tuán)隊(duì)不是明星經(jīng)理人的文化，投資決策并不是由一個(gè)人來單獨(dú)完成我們的研發(fā)團(tuán)隊(duì)分布在新加坡，香港，上海以及倫敦等不同市場(chǎng)，他們會(huì)提供研究觀點(diǎn)給我們中國(guó)的團(tuán)隊(duì)這樣也能有效地避免因個(gè)人投資偏見導(dǎo)致的決策失誤

我們一旦完成基金的構(gòu)建，就不會(huì)輕易改變，但我們也會(huì)擇機(jī)進(jìn)行一定的調(diào)倉(cāng)，比如有的公司發(fā)生業(yè)績(jī)承壓，季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)了向下的拐點(diǎn)，我們會(huì)適度調(diào)倉(cāng)我們?cè)谠O(shè)立基金的時(shí)候，對(duì)于單只個(gè)股都會(huì)設(shè)定目標(biāo)倉(cāng)位，有些公司累計(jì)漲幅過大，超過了我們的目標(biāo)倉(cāng)位，我們也會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的減倉(cāng)調(diào)整綜上而言，我們的基金的調(diào)倉(cāng)策略會(huì)在長(zhǎng)線持股的基礎(chǔ)上做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整

《紅周刊》:配置A股時(shí)也是這樣操作嗎。

金彪:我們主要以我們的投資理念來進(jìn)行選股第一，我們重點(diǎn)看公司的護(hù)城河與成本優(yōu)勢(shì)，或者品牌效應(yīng)第二，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況第三，具有綜合能力的管理團(tuán)隊(duì)第四，公司對(duì)ESG的重視這也是我們非?？粗氐囊稽c(diǎn)要素我們有ESG的專家團(tuán)隊(duì)，當(dāng)分析師分析一家上市公司的時(shí)候，必須納入ESG團(tuán)隊(duì)的有關(guān)公司治理的分析意見，對(duì)于ESG的考量，是我們投資每一家公司的必要條件之一

簡(jiǎn)介:安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理公司是英國(guó)規(guī)模最大的主動(dòng)型資產(chǎn)管理公司，管理的資產(chǎn)總值超過6000億美元該公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)約30年，是首批進(jìn)入中國(guó)的海外資產(chǎn)管理公司之一