本文的核心觀點(diǎn)。

1.投資者門檻由選定級(jí)別的100萬(wàn)變?yōu)楸苯凰?0萬(wàn)，將整體提升市場(chǎng)流動(dòng)性，

2.創(chuàng)新水平門檻從150萬(wàn)降低到100萬(wàn)，體現(xiàn)了新三板各個(gè)層面將會(huì)融合發(fā)展，

3.對(duì)于前期優(yōu)秀的中小企業(yè)絕對(duì)是利好，

4.對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注短期風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)分中長(zhǎng)期。

日前，北京證券交易所發(fā)布《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理辦法》，明確個(gè)人投資者獲取證券資產(chǎn)的資本門檻為50萬(wàn)元，而機(jī)構(gòu)投資者的資本門檻并未設(shè)定。

同時(shí)，為實(shí)現(xiàn)北京證券交易所與新三板創(chuàng)新層，基礎(chǔ)層的融合發(fā)展和制度聯(lián)動(dòng)，更好地促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，著力構(gòu)建早期投資，小額投資，創(chuàng)新投資的市場(chǎng)生態(tài)，國(guó)有股轉(zhuǎn)讓公司修訂《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理辦法》，將創(chuàng)新層投資者的進(jìn)入門檻由150萬(wàn)元調(diào)整為100萬(wàn)元，并于2021年9月17日頒布實(shí)施。

1.投資者的門檻將從100萬(wàn)變?yōu)?0萬(wàn)，這將從整體上提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

新三板精選層的投資者門檻雖然之前是新三板市場(chǎng)100萬(wàn)元的最低門檻，但市場(chǎng)流動(dòng)性仍然不足，缺乏定價(jià)功能，導(dǎo)致企業(yè)缺乏再融資功能，最終導(dǎo)致新三板精選層大部分企業(yè)選擇轉(zhuǎn)股至滬深交易所。

北京證券交易所將投資者門檻由原精選層的100萬(wàn)元變更為50萬(wàn)元，旨在合理提高市場(chǎng)流動(dòng)性，彌補(bǔ)因投資者門檻較高導(dǎo)致的市場(chǎng)流動(dòng)性不足，從而導(dǎo)致公司融資功能缺失。

二是創(chuàng)新水平門檻從150萬(wàn)降低到100萬(wàn)，體現(xiàn)了新三板的各個(gè)層面都要整合。

值得注意的是，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司還同步修訂發(fā)行《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理辦法》，將創(chuàng)新型投資者的資金進(jìn)入門檻由150萬(wàn)元調(diào)整至100萬(wàn)元。

創(chuàng)新水平門檻的降低再次表明，北交所是新三板深化改革的結(jié)果，新三板各級(jí)將實(shí)現(xiàn)一體化發(fā)展和機(jī)構(gòu)聯(lián)動(dòng)中國(guó)的多層次資本市場(chǎng)，在全面注冊(cè)制改革的大方向下，會(huì)根據(jù)企業(yè)價(jià)值的成長(zhǎng)發(fā)展階段匹配不同的資本市場(chǎng)板塊，在融資發(fā)展上給予它們幫助市場(chǎng)整體也將朝著更加市場(chǎng)化，法制化，國(guó)際化的方向發(fā)展

第三，對(duì)前期優(yōu)秀的中小企業(yè)絕對(duì)有好處。

北交所投資者門檻相對(duì)較低，將直接彌補(bǔ)過(guò)去中小企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資發(fā)展的困難可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)專業(yè)化，新穎化類型的早期中小企業(yè)將逐漸從過(guò)去的間接融資轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本市場(chǎng)的直接融資

但需要注意的是，受益的是處于價(jià)值增長(zhǎng)初期且有增長(zhǎng)的中小企業(yè)并不是處于后期，不具備長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)能力的中小企業(yè)早期企業(yè)和中小企業(yè)不能直接劃等號(hào)

無(wú)論是新成立的北交所，還是同樣運(yùn)行注冊(cè)制的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，如果企業(yè)不具備價(jià)值增長(zhǎng)能力，無(wú)論是大企業(yè)還是中小企業(yè)，未來(lái)都不會(huì)受到資本市場(chǎng)的歡迎這也是新版《證券法》將具有可持續(xù)盈利能力的要求變更為具有可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的深刻含義

第四，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注短期風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)分中長(zhǎng)期。

首先，北交所50萬(wàn)投資者的門檻，給了更多投資者分享優(yōu)秀中小企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的紅利但需要注意的是，目前的短期漲幅更不合理