帶有爭(zhēng)議和不確定性的第二增長(zhǎng)曲線，越來(lái)越陷入基金經(jīng)理們無(wú)形的尷尬之中。

雖然第二條增長(zhǎng)曲線的想象空間有巨大的股價(jià)波動(dòng)，但部分股票也給明星基金經(jīng)理帶來(lái)驚人的業(yè)績(jī)彈性。

第二增長(zhǎng)曲線迎合了基金經(jīng)理的想象力。

在最近一次廣州某公募基金經(jīng)理的面對(duì)面采訪中，一位證券公司的中國(guó)記者問(wèn)你認(rèn)為未來(lái)三五年內(nèi)有三倍甚至十倍想象空間的股票可能在哪里面對(duì)記者拋出的這個(gè)問(wèn)題，這位管理過(guò)百億基金的基金經(jīng)理坦言，很可能在他的隱形重倉(cāng)股中，他認(rèn)為這類股票有爭(zhēng)議，不確定，但他對(duì)于成長(zhǎng)性的想象空間也很大他認(rèn)為這樣的十倍股不太可能出現(xiàn)在前十的基金倉(cāng)位中

什么是第二增長(zhǎng)曲線在上述基金經(jīng)理的隱形股票中，涉及的股票多為中小盤，具有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的特征，即所謂的第二增長(zhǎng)曲線比如上述基金經(jīng)理持有的一只科技股，第一條成長(zhǎng)曲線是工業(yè)測(cè)試，但吸引基金經(jīng)理注意的卻是公司孵化的高端醫(yī)療儀器業(yè)務(wù)，這可能會(huì)極大地改變公司的傳統(tǒng)印象和基本面

隱形重倉(cāng)股的特點(diǎn)是非黑即白第一條成長(zhǎng)曲線還在進(jìn)行中，但想象空間不大第二條增長(zhǎng)曲線正在繪制它富有想象力，但還沒(méi)有變成白馬它是靈活的，但不能作為核心深圳一位管理基金70億的基金經(jīng)理直言，隱形重倉(cāng)股多為二線成長(zhǎng)品種如果第一條增長(zhǎng)曲線失敗，市場(chǎng)不太可能相信第二條增長(zhǎng)曲線能夠?qū)崿F(xiàn)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金首先要認(rèn)可至少能成功做一件事的公司

上述基金經(jīng)理認(rèn)為，第一條成長(zhǎng)曲線意味著公司已經(jīng)成功了一次，而第二條成長(zhǎng)曲線可能正在轉(zhuǎn)型過(guò)程中但這些品種都存在一些不足，可能是行業(yè)問(wèn)題，也可能是在第二增長(zhǎng)曲線的轉(zhuǎn)化過(guò)程中，但并沒(méi)有完全轉(zhuǎn)化

因?yàn)檫@些公司積累的市場(chǎng)印象大多來(lái)自第一條增長(zhǎng)曲線，一旦實(shí)現(xiàn)第二條曲線，股價(jià)彈性就會(huì)很大華南另一位基金經(jīng)理認(rèn)為，對(duì)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不充分的公司可以有更大的機(jī)會(huì)，但好的公司都是市場(chǎng)選出來(lái)的好的公司大多波動(dòng)不大，可以作為核心品種靈活多變，有缺陷，有想象力的衛(wèi)星品種可以作為組合，即隱形重倉(cāng)股

基金組織承認(rèn)第二增長(zhǎng)曲線，但這是有前提條件的。

在隱形重倉(cāng)股的選股上，即使是明星基金經(jīng)理也受不了第二增長(zhǎng)曲線的誘惑。

中國(guó)券商記者注意到，拓邦股份作為轉(zhuǎn)型儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的家電智能控制器全球龍頭，受到了基金經(jīng)理的關(guān)注，這也驗(yàn)證了一個(gè)事實(shí)，即基金經(jīng)理關(guān)注的第二條增長(zhǎng)曲線的公司，首先要證明自己在第一條增長(zhǎng)曲線上取得了成功。

從上市公司披露的信息來(lái)看，拓邦股份在今年二三季度吸引了眾多基金調(diào)研，其半年報(bào)也顯示明星基金已將其視為隱形重倉(cāng)股托邦股份半年報(bào)顯示，明星基金經(jīng)理邱東榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航基金二季度買入托邦股份超過(guò)1600萬(wàn)股

拓邦股份也證明了第二增長(zhǎng)曲線的彈性和波動(dòng)性確實(shí)很大從去年12月中旬到今年4月底，拓邦股份的股價(jià)下跌了近80%大跌之后，基金經(jīng)理從二季度開(kāi)始頻繁調(diào)研該股，其中就包括邱東榮所在的中庚基金

邱東榮將拓邦股份視為其隱形的重倉(cāng)股，可能是對(duì)其第二增長(zhǎng)曲線可能存在的彈性感興趣雖然拓邦股份正在轉(zhuǎn)型，但馬上成為基金經(jīng)理核心品種的可能性不大在8月5日和9日的基金調(diào)查中，基金經(jīng)理關(guān)注的話題都指向了競(jìng)爭(zhēng)格局，議價(jià)能力以及競(jìng)品替代的可能性，這也凸顯了隱形重倉(cāng)股的轉(zhuǎn)型不易

但從拓邦股份的股價(jià)運(yùn)氣區(qū)間來(lái)看，邱東榮對(duì)這只隱形尷尬股票的挖掘還是相當(dāng)成功的即使邱東榮在二季度股價(jià)最高的6月份買入拓邦股份，截至目前收盤價(jià)，中庚價(jià)值領(lǐng)航基金的盈利也能超過(guò)20%如果邱東榮在4月或5月買入拓邦股份，邱東榮管理的相關(guān)基金利潤(rùn)率可能已經(jīng)超過(guò)40%

用第二條成長(zhǎng)曲線挖掘隱形重倉(cāng)股的還有瑞源成長(zhǎng)價(jià)值基金經(jīng)理傅鵬博這位頂級(jí)基金經(jīng)理在今年二季度大幅增持了廣和通，共持有廣和通2588萬(wàn)股，持股市值接近7億元

博通的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要以低速無(wú)線通信模塊為主，專注于POS機(jī)和筆記本電腦的相關(guān)零部件，從而在該領(lǐng)域取得了較高的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)廣通8月8日公告，公司上半年?duì)I收24.18億元，同比增長(zhǎng)32.71%，可是，盡管市場(chǎng)份額較高，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.04億元，同比僅增長(zhǎng)0.56%顯然，無(wú)論是2022年還是未來(lái)五年，POS機(jī)和筆記本電腦相關(guān)的通信模塊的增長(zhǎng)潛力，以及目前的業(yè)績(jī)，都很難打動(dòng)基金經(jīng)理挑剔的公募

在上述背景下，明星基金經(jīng)理傅鵬博將廣合通視為隱形陣地同時(shí)，8月9日該股還吸引了南方基金，景順長(zhǎng)城基金，博時(shí)基金等128家機(jī)構(gòu)的調(diào)研答案就在基金調(diào)研和交流中，讓基金經(jīng)理們印象深刻的是，這條第一增長(zhǎng)曲線還在進(jìn)行中，在傳統(tǒng)賽道的市場(chǎng)占有率很高同時(shí)，公司積極布局電動(dòng)汽車車載通訊業(yè)務(wù)，這可能成為公司第二條增長(zhǎng)曲線

基金無(wú)形的重倉(cāng)股，不怕?tīng)?zhēng)議，不靈活。

上半年業(yè)績(jī)疲軟的OpConvision，因?yàn)榈诙l增長(zhǎng)曲線，被明星基金經(jīng)理重新看好。

Opcom發(fā)布的半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.84億元，同比增長(zhǎng)20.05%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.58億元，同比增長(zhǎng)0.90%雖然業(yè)績(jī)并不漂亮，但格倫管理的中歐醫(yī)療健康基金在今年二季度大幅增持了OpcomVision

業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，作為明星基金經(jīng)理，格倫能夠容忍O(píng)pcom低迷的業(yè)績(jī)，并在二季度進(jìn)一步增持，可能是因?yàn)榈诙l增長(zhǎng)曲線可能帶來(lái)的業(yè)績(jī)想象空間2021年11月，OpConVision的定增獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)注冊(cè)公司擬募資不超過(guò)20.42億元，其中4.18億元用于隱形眼鏡及相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，其余16.24億元用于社區(qū)型視光服務(wù)終端建設(shè)，被多家賣方機(jī)構(gòu)認(rèn)為具有第二增長(zhǎng)曲線的潛力，也可能吸引格蘭的布局

包括Opcom在內(nèi)的很多股票之所以成為明星基金的隱形倉(cāng)位而不是十大核心倉(cāng)位，就在于不確定的爭(zhēng)議可是，在資本市場(chǎng)，不確定的爭(zhēng)議往往意味著靈活性

陽(yáng)光諾和的小市值也體現(xiàn)了這一點(diǎn)該股披露的2022年半年報(bào)顯示，朱紹興管理的郭芙天匯基金在二季度期間買入了約170萬(wàn)股該股，成為陽(yáng)光諾和的最大機(jī)構(gòu)投資者陽(yáng)光諾和是一家R&D制藥公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.24億元，同比增長(zhǎng)44.71%，凈利潤(rùn)8738.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.19%

上述品種成為隱形尷尬股的一大原因，可能還在于陽(yáng)光諾所面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)這只股票的主營(yíng)業(yè)務(wù)是CRO，a股市場(chǎng)還有很多這方面的大型上市公司可是，CRO在這一領(lǐng)域的特點(diǎn)也使小公司的崛起成為可能缺陷和優(yōu)勢(shì)讓這家二線公司成為明星基金的隱形陣地

華南某醫(yī)藥基金經(jīng)理在接受國(guó)內(nèi)某券商采訪時(shí)，也以CRO選股為例指出，自己以前買頭部公司比較多，不太關(guān)注行業(yè)內(nèi)的小企業(yè)究其原因，這類公司缺乏足夠?qū)挼淖o(hù)城河，業(yè)績(jī)可持續(xù)性不強(qiáng)但他發(fā)現(xiàn)，一個(gè)周期來(lái)了之后，小企業(yè)搶單的能力也增強(qiáng)了訂單充裕后，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金會(huì)進(jìn)一步充裕，可以招到更多的人經(jīng)過(guò)人才的不斷補(bǔ)充，企業(yè)的技術(shù)和管理水平越來(lái)越高，薪資提高后可以招到更多優(yōu)秀的人才，從而促進(jìn)小企業(yè)的快速成長(zhǎng)

當(dāng)行業(yè)紅利到來(lái)的時(shí)候，這個(gè)中小企業(yè)的彈性會(huì)顯著放大上述醫(yī)藥基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，行業(yè)紅利來(lái)臨時(shí)，這類中小企業(yè)的彈性會(huì)明顯放大，一方面是業(yè)務(wù)彈性，一方面是股價(jià)彈性，因?yàn)檫@類小玩家的估值起點(diǎn)相對(duì)較低但他也認(rèn)為，這類公司只能充當(dāng)隱形倉(cāng)庫(kù)，靈活性高