結(jié)論:穩(wěn)增長加碼。

5月份全國制造業(yè)PMI明顯回升，但仍低于閾值從中高頻數(shù)據(jù)看，5月份供需出現(xiàn)分化:一方面，終端需求小幅回升，各口徑產(chǎn)銷增速收窄，乘聯(lián)會乘用車批發(fā)和零售增速也雙雙回升，另一方面，工業(yè)生產(chǎn)依然偏緊，鋼廠產(chǎn)鋼增速和沿海電廠耗煤量增速降幅擴大汽車，鋼鐵等主要行業(yè)的開工率也處于上年同期的較低水平

近期，以國務(wù)院穩(wěn)經(jīng)濟三十三條措施為代表，穩(wěn)增長政策加速并不斷加碼，多部門合力將經(jīng)濟運行穩(wěn)定在合理區(qū)間具體而言，支持領(lǐng)域涵蓋幫助企業(yè)脫困，恢復工作和生產(chǎn)，促進消費和擴大投資等多個方面，財政政策和貨幣政策相互配合特別是對基礎(chǔ)設(shè)施投資給予更多金融支持:一方面，中國例會宣布增加政策性銀行信貸額度8000億元，支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，另一方面，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》后，國家發(fā)改委，能源局發(fā)文稱，支持將新能源項目納入REITs試點范圍，存量資產(chǎn)與新增投資有望形成良性循環(huán)考慮到目前退稅和留成政策不斷加強，專項債券發(fā)行速度較快，我們預計在投資的引導下，經(jīng)濟增長將得到快速修復

風險警告:

政策變化，經(jīng)濟復蘇不及預期。