事件: 本周傲農(nóng)轉(zhuǎn)債周跌幅18.26%，4 月22 日收盤價139.66 元 數(shù)據(jù)要點: 多因素影響本周A 股整體大跌，傲農(nóng)作為豬肉股同樣受到波及 本周A 股市場表現(xiàn)慘淡，截至周五上證指數(shù)收盤于3086.92 點，周跌幅3.87%，主要是受上周五降準不及預(yù)期，降息落空影響，市場對于經(jīng)濟穩(wěn)增長政策信心下降此外，本周美債收益率繼續(xù)上行，中美利差倒掛，人民幣匯率貶值壓力較大，疊加目前上海疫情形勢仍較為嚴峻，疫情管控下對產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈帶來一定沖擊，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)不確定性較大等多因素對市場情緒帶來了影響市場信心不足的情況下，各行業(yè)普遍下跌，傲農(nóng)生物作為豬肉股也受到一定影響，本周傲農(nóng)正股下跌18.67%，可轉(zhuǎn)債跟隨正股下跌，跌幅達到18.26% 高管減持短期影響市場情緒 4 月21 日下午，傲農(nóng)發(fā)布公告稱部分董監(jiān)高合計11 名股東擬于2022 年5 月19 日至2022 年11 月18 日集中競價減持股份，合計約621.12 萬股，占公司總股本的0.8937%，按照22 日收盤價計算，減持總市值達1.26 億元該高管減持計劃一定程度上對投資者的信心有所沖擊，利空股債兩市，22 日傲農(nóng)生物股價下跌10%，帶動傲農(nóng)轉(zhuǎn)債下跌13.04% 生豬產(chǎn)能處于去化進程中，下半年有望出現(xiàn)周期拐點 目前，生豬市場仍處于底部震蕩階段，市場中部分聲音對于下半年生豬產(chǎn)能去化進度存疑，導致部分投資者退出市場，傲農(nóng)股價出現(xiàn)一定程度下降但我們認為生豬產(chǎn)能仍處于去化進程，周期拐點有望于下半年來臨 截至4 月8 日，生豬價格12.43 元/千克持續(xù)低迷，低于行業(yè)成本，且玉米，豆粕等飼料成本受俄烏沖突影響有所上漲，生豬養(yǎng)殖企業(yè)生存面臨更大壓力從各生豬養(yǎng)殖企業(yè)3 月出欄量來看，各公司生豬出欄量均同比上升，加速肥豬出欄以維持現(xiàn)金流此外，我國能繁母豬存欄持續(xù)下降，截至2022 年3 月底，能繁母豬存欄量為4185 萬頭，較2021 年6 月下降了8.3%，相當于正常保有量4100 萬頭的102.1%，處于生豬產(chǎn)能調(diào)控的綠色區(qū)間，生豬產(chǎn)能去化進程持續(xù)推進 同時國家政策方面也對生豬價格回暖起到支持作用今年國家發(fā)改委會累計開展凍豬肉儲備收儲近16 萬噸，同時國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋在19 日新聞發(fā)布會上表示如果后期生豬價格繼續(xù)低位運行，國家將持續(xù)收儲并指導地方開展收儲，推動價格盡快回歸合理區(qū)間 受疫情不確定性影響，本輪周期拐點可能有所滯后但仍會來臨 我們在豬周期行業(yè)報告中提及預(yù)計今年三季度豬周期拐點將會來臨考慮到3 月份以來國內(nèi)疫情形勢嚴峻，受疫情反復(fù)和不確定性影響，豬周期拐點可能滯后至三季度末或四季度因為生豬養(yǎng)殖企業(yè)股價上漲往往領(lǐng)先于生豬價格的上漲，股債聯(lián)動，生豬養(yǎng)殖轉(zhuǎn)債存在布局機會，目前傲農(nóng)轉(zhuǎn)債價格處于底部，仍持續(xù)推薦 風險提示: 原材料價格波動風險， 國內(nèi)疫情擴散加劇， 動物疫情突發(fā)

2021年半年報顯示，傲農(nóng)生物主營業(yè)務(wù)為飼料及畜牧業(yè)，飼料工業(yè)，貿(mào)易，食品及畜牧業(yè)，分別占營收的：599%，205%，9.82%，8.55%及0.25%。