日前，新一期貸款市場報價利率如期下調中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布:1年期LPR為3.7%，較上月下降10個基點，為連續(xù)第2個月下降，5年期以上LPR為4.6%，較上月下降5個基點，結束了連續(xù)20個月的按兵不動

日前，央行超額續(xù)做中期借貸便利操作和公開市場逆回購操作，中標利率均下調10個基點，是導致本月LPR報價下降的主要原因業(yè)內人士認為，通過LPR傳導降低企業(yè)貸款利率，促進債券利率下行，推動企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，有助于激發(fā)市場主體融資需求而5年期以上LPR下降有助于降低增量的個人住房貸款利率，更好地滿足合理住房消費需求

直接利好實體經(jīng)濟

LPR是貸款市場的定價基準LPR改革之后，新的LPR報價方式由MLF+點差構成，因而MLF利率下降和點差的壓降都會導致LPR報價的下行對于此次下降，招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，一方面，MLF下降后LPR大概率會隨之下降，另一方面，銀行資金成本降低推動銀行減少加點去年以來央行兩次實施全面降準，并加大對存款利率監(jiān)管，優(yōu)化存款利率自律上限確定方式，有效地降低了銀行資金成本，使得銀行有空間減少加點

董希淼進一步表示，本月LPR下降，具有3個方面的積極意義第一，進一步傳遞出穩(wěn)增長的信號信心比黃金更重要，近期貨幣政策持續(xù)調整產(chǎn)生疊加效應，有助于恢復市場主體對未來的預期和信心，激發(fā)市場投資需求，推動經(jīng)濟穩(wěn)步增長第二，引導金融機構降低市場主體信貸成本1年期和5年期以上LPR雙雙下降，新增的短期和中長期貸款利率都有望進一步下行，直接利好實體企業(yè)第三，有助于更好地防范金融風險去年11月和12月，銀行信貸投放增速有所下降，今年1月開門紅情況并不理想，部分銀行甚至出現(xiàn)資產(chǎn)荒如果信貸萎縮的局面得不到扭轉，銀行體系的風險也將加大

央行此次下調MLF傳導至LPR下降，目標就是引導金融機構降低企業(yè)與居民的融資成本，刺激信貸融資需求，穩(wěn)定市場預期，保市場主體，穩(wěn)定就業(yè)，促進投資和消費良性循環(huán)目前國內經(jīng)濟面臨新的下行壓力，企業(yè)預期有所轉弱，去年12月企業(yè)中長期人民幣貸款連續(xù)第二個月同比回落，居民中長期貸款同樣不及預期，反映出實體經(jīng)濟信貸需求偏弱光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為

同樣，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，LPR報價跟進下調，將明顯降低實體經(jīng)濟融資成本，并釋放貨幣政策靠前發(fā)力的信號，而房地產(chǎn)市場下行壓力也會有所緩解這將有效對沖當前經(jīng)濟發(fā)展面臨的需求收縮，供給沖擊，預期轉弱三重壓力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤

值得一提的是，在此次LPR調整之前，LPR機制還于1月19日出現(xiàn)兩大調整，一是報價行出現(xiàn)變動，二是報價時間有所調整LPR本年度第一次發(fā)布就下調，發(fā)布時間也從每月20日上午9∶30調整為9∶15，促進LPR發(fā)布時間與金融市場運行時間更好銜接，傳遞出央行加強預期管理，呵護市場信心的明顯信號董希淼認為

滿足合理住房消費需求

在此次調整中，作為房貸利率的錨，5年期以上LPR也迎來了2020年4月以后的首次下調這對于房貸一族來說，在加點基數(shù)不變的情況下，將在一定程度上減少房貸支出以100萬元貸款金額，30年期等額本息還款的按揭貸款為例計算，每月月供可下降大約30元

對住房消費者而言，5年期以上LPR下降將有助于降低增量的個人住房貸款利率，更好地滿足合理住房消費需求，進而降低房地產(chǎn)市場波動，保持健康平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢董希淼表示，由于多數(shù)存量貸款重定價日為每年1月1日，本月5年期以上LPR下降對存量個人住房貸款的影響相對有限，2個期限的LPR與上月一樣仍然非對稱調整，未向房地產(chǎn)市場發(fā)出寬松信號，反映出房住不炒的基調仍然不變

周茂華也表示，本次5年期以上LPR下調，將利好剛需，改善型住房需求，但并不意味著房地產(chǎn)政策轉向本次5年期以上LPR調降5個基點，小于MLF調降的10個基點，一定程度上釋放了對房地產(chǎn)是托底而非刺激的信號另外，短短一個月1年期LPR累計下調15個基點，與5年期以上LPR下調5個基點形成明顯反差，顯示出貨幣政策對實體經(jīng)濟支持明顯發(fā)力，同時說明央行政策支持的重心仍在實體經(jīng)濟

從更廣泛的層面看，LPR下調不僅對房地產(chǎn)市場有影響，也將影響各行各業(yè)，惠及更多主體央行副行長劉國強最近幾天表示，LPR是一個宏觀變量，它的變動不針對具體的行業(yè)，對所有行業(yè)都有影響，也不是針對某個人，而是一個總量性的，普惠性的變量

實際上，相比于1年期LPR調整主要影響流動性貸款，5年期以上LPR下調對降低全社會融資成本的覆蓋面更大伴隨著此前LPR改革的推進，目前銀行存量貸款和新發(fā)放貸款中，個人住房貸款，制造業(yè)中長期貸款，固定資產(chǎn)貸款等絕大多數(shù)都是使用5年期以上LPR作為貸款利率的定價基準

以我為主應對外部影響

當前，主要新興市場國家大多進入加息周期，影響著全球金融市場流動性的美聯(lián)儲也釋放出加速加息的信號在這樣的背景下，我國同時下調政策利率并引導貸款利率相應下調，是否會帶來較大的外部沖擊

業(yè)內人士認為，從時機選擇看，在美國加快收緊貨幣政策之前，本月LPR下行的時間窗口較為適宜，實際上為我國贏得了應對發(fā)達經(jīng)濟體金融政策外溢風險的主動空間。

中美貨幣政策不同步并非首次出現(xiàn)，新冠肺炎疫情之前就出現(xiàn)背離疫情發(fā)生后，我國貨幣政策總體保持穩(wěn)健，為后續(xù)政策操作留下了空間，與美聯(lián)儲等主要經(jīng)濟體超寬松貨幣政策明顯不同中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，作為全球第二大經(jīng)濟體，我國貨幣政策堅持以我為主，現(xiàn)在的貨幣政策操作也切實體現(xiàn)了這一點面對美聯(lián)儲加息預期增強，我國貨幣政策靠前發(fā)力，不僅抓好了美聯(lián)儲尚未加息的窗口期，也可以對穩(wěn)定我國經(jīng)濟增長發(fā)揮更好的作用

下一步，我國貨幣政策應更加主動有為，更加積極進取，注重靠前發(fā)力目前，我國金融機構加權平均存款準備金率為8.4%，降準仍有一定空間，政策利率，市場利率也有繼續(xù)下行的可能董希淼認為，當然更重要的是，要進一步疏通貨幣政策傳導機制，加大對金融機構的正向激勵，使流動性更高效，更精準地注入實體經(jīng)濟，從寬貨幣轉向寬信用

央行貨幣政策司司長孫國峰最近幾天也表示，近期主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策開始調整，市場對美聯(lián)儲加息和縮表也有較強預期我國的宏觀經(jīng)濟體量大，韌性強，應對疫情以來堅持實施正常的貨幣政策，沒有搞大水漫灌，而是搞好跨周期設計，保持流動性合理充裕，金融支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)固，金融體系自主性和穩(wěn)定性增強，人民幣匯率預期平穩(wěn)這些都有助于緩和及應對外部風險總的來看，發(fā)達經(jīng)濟體政策調整對我國影響有限

不過市場人士指出，LPR是貸款市場基準利率，而非央行政策利率，所以LPR調降與中期借貸便利降息有較大不同。MLF利率既是央行操作工具的利率，也是貨幣政策的操作目標，MLF利率變化更可以反映出貨幣政策的取向發(fā)生了變化。