如果找一個(gè)貫穿資本市場(chǎng)全年的關(guān)鍵詞，作為本輪深化改革牛鼻子工程的注冊(cè)制將毫無疑問高票當(dāng)選2021年是我國(guó)資本市場(chǎng)試點(diǎn)注冊(cè)制的第三年，注冊(cè)制改革不僅繼續(xù)在實(shí)踐中經(jīng)受住了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，而且還為市場(chǎng)帶來了一系列可喜變化——發(fā)行上市條件的包容性明顯增強(qiáng)，多層次市場(chǎng)的板塊架構(gòu)和功能更加完善，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是科技創(chuàng)新的服務(wù)能力顯著提升

在十四五開局之年，伴隨著資本市場(chǎng)深化改革舉措接連落地，資本市場(chǎng)體系進(jìn)一步完善，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適配性不斷增強(qiáng)今年12月份召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制分析人士認(rèn)為，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制已經(jīng)臨近，資本市場(chǎng)還將在高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮重要作用，未來直接融資占比有望繼續(xù)提升

緊扣注冊(cè)制改革牛鼻子工程

十四五規(guī)劃綱要提出，完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，健全多層次資本市場(chǎng)體系，大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，提高直接融資特別是股權(quán)融資比重。

這意味著，作為股權(quán)融資的主戰(zhàn)場(chǎng)，資本市場(chǎng)在提高直接融資比重上承擔(dān)重任從直接融資規(guī)模及占比來看，根據(jù)人民銀行此前公布的社會(huì)融資規(guī)模存量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2021年11月末，企業(yè)債券，政府債券，非金融企業(yè)境內(nèi)股票三者余額合計(jì)為90.9萬億元，約占社會(huì)融資規(guī)模存量的29.14%，較2020年末上升0.4個(gè)百分點(diǎn)

最近幾年來，以注冊(cè)制改革為抓手，資本市場(chǎng)正在進(jìn)行一系列重大改革，為提高直接融資特別是股權(quán)融資比重而不斷探索2019年以來，科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制相繼成功落地，取得了重要階段性成果:支持科技創(chuàng)新的示范效應(yīng)初步顯現(xiàn)，制度改革的試驗(yàn)田作用得到較好發(fā)揮，市場(chǎng)運(yùn)行總體保持平穩(wěn)

2021年以來，圍繞注冊(cè)制改革，證監(jiān)會(huì)繼續(xù)按照市場(chǎng)化，法治化的方向，進(jìn)一步健全以信息披露為核心的制度體系，督促中介機(jī)構(gòu)提升履職盡責(zé)能力，不斷加強(qiáng)投資者保護(hù)，強(qiáng)化司法執(zhí)法保障體系一系列政策舉措相繼出臺(tái)，為全面推行注冊(cè)制改革創(chuàng)造了良好的環(huán)境和條件

借助注冊(cè)制改革，資本市場(chǎng)中新業(yè)態(tài)，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的市值占比明顯提升，一批硬科技企業(yè)和三創(chuàng)四新企業(yè)獲得了直接融資，推動(dòng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)再上新臺(tái)階《金融時(shí)報(bào)》記者據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，截至12月21日，2021年以來，A股超過七成的IPO以注冊(cè)制方式發(fā)行，注冊(cè)制下有390家企業(yè)成功IPO，募資金額合計(jì)3424億元，在A股全市場(chǎng)中占比分別高達(dá)七成，六成其中，創(chuàng)業(yè)板成為IPO數(shù)量最多的板塊，科創(chuàng)板則是募資金額最多的板塊

北交所開市運(yùn)行 健全多層次資本市場(chǎng)體系

提高直接融資比重，打造更具活力的多層次資本市場(chǎng)體系也是關(guān)鍵所在功能互補(bǔ)，聯(lián)系緊密的多層次資本市場(chǎng)可滿足企業(yè)多樣化融資需求，也有助于提升金融服務(wù)的普惠性

兩個(gè)多月，這是從2021年9月2日提出設(shè)立北京證券交易所到11月15日北交所正式開市所用的時(shí)間北交所速度充分體現(xiàn)出了資本市場(chǎng)將注冊(cè)制改革推向深入的堅(jiān)定與效率以及服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的決心

北交所的開市運(yùn)行，更是完善多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的重要里程碑北交所與新三板基礎(chǔ)層，創(chuàng)新層形成了層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)同時(shí)，通過實(shí)施轉(zhuǎn)板制度，北交所還將進(jìn)一步加強(qiáng)與滬深交易所，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)間的互聯(lián)互通，助力形成多層次市場(chǎng)良好發(fā)展生態(tài)此外，對(duì)私募股權(quán)投資等一級(jí)市場(chǎng)投資者而言，北交所增加了其投資退出渠道北交所董事長(zhǎng)徐明表示，北交所的開市，初步實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新型中小企業(yè)的聚集，開市后，市場(chǎng)各方反應(yīng)積極，參與度和獲得感明顯增強(qiáng)，對(duì)新三板創(chuàng)新層，基礎(chǔ)層掛牌公司也產(chǎn)生顯著帶動(dòng)效應(yīng)

值得一提的是，在債券發(fā)行上，最近幾年來借助注冊(cè)制改革，債券市場(chǎng)也迎來長(zhǎng)足發(fā)展，公司債規(guī)?？焖贁U(kuò)容，企業(yè)債與公司債之間的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)逐步統(tǒng)一，交易所債券市場(chǎng)與銀行間債券市場(chǎng)之間的分割問題也日漸破冰2021年11月份的社會(huì)融資規(guī)模存量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，11月末，企業(yè)債券余額為29.72萬億元，同比增長(zhǎng)7.7%，政府債券余額為51.9萬億元，同比增長(zhǎng)14.4%申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)認(rèn)為，債券注冊(cè)發(fā)行帶來了效率提升，在改變金融風(fēng)險(xiǎn)過度集中在銀行體系和提升企業(yè)直接融資比重上發(fā)揮了重要作用

對(duì)于如何拓展多層次資本市場(chǎng)的廣度，深度，中證金融研究院黨委書記，院長(zhǎng)張望軍建議，要進(jìn)一步完善股權(quán)融資市場(chǎng)，深入推進(jìn)債券市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展，積極穩(wěn)妥發(fā)展期貨衍生品市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)，持續(xù)完善股權(quán)與債權(quán)，現(xiàn)貨與期貨，公募與私募，場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外等有機(jī)聯(lián)系的多層次市場(chǎng)體系統(tǒng)籌推進(jìn)與多層次市場(chǎng)體系相適應(yīng)的發(fā)行，上市，交易，持續(xù)監(jiān)管，投資者保護(hù)等關(guān)鍵制度創(chuàng)新

資本市場(chǎng)有望迎來發(fā)展良機(jī)

2021年，我國(guó)有效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，宏觀經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面為資本市場(chǎng)深化改革提供了堅(jiān)實(shí)保障當(dāng)前，資本市場(chǎng)處在改革提速期，全面注冊(cè)制改革推進(jìn)，對(duì)外開放加速等政策不斷發(fā)力，資本市場(chǎng)有望迎來發(fā)展良機(jī)展望未來，資本市場(chǎng)樞紐功能將更加有效，為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供動(dòng)力

在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制后，最近幾天，證監(jiān)會(huì)黨委在傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)提出，以全市場(chǎng)注冊(cè)制改革為牽引，全面深化資本市場(chǎng)改革開放。會(huì)議還召開了2021年第三期“上市咨詢”，邀請(qǐng)上交所科創(chuàng)板審計(jì)專家對(duì)蘇州高新區(qū)10家上市后備企業(yè)進(jìn)行“一對(duì)一”模擬審計(jì)和脈沖咨詢。來自基地聯(lián)盟成員的26家證券機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)，投資機(jī)構(gòu)參會(huì)，會(huì)后參觀了江蘇醫(yī)療器械科技產(chǎn)業(yè)園。。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，中國(guó)特色的注冊(cè)制改革實(shí)施以來，發(fā)行有序，節(jié)奏可控，能夠更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，取得積極成效下一步，應(yīng)該在總結(jié)科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板和北交所注冊(cè)制改革經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，根據(jù)證券市場(chǎng)的具體情況和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，有序穩(wěn)妥地推進(jìn)滬深交易所主板注冊(cè)制改革，完善我國(guó)資本市場(chǎng)體制建設(shè)

展望十四五時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展仍需要充分發(fā)揮直接融資，特別是股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享機(jī)制的獨(dú)特作用，加快創(chuàng)新資本形成，促進(jìn)科技，資本和產(chǎn)業(yè)的緊密融合伴隨著注冊(cè)制改革的深入，多層次資本市場(chǎng)在發(fā)揮融資作用和資源配置作用基礎(chǔ)上，各市場(chǎng)間將進(jìn)一步產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，共同推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展