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信達證券:掘金培育鉆石千億市場 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈與技術(shù)解析

培育鉆石全稱為實驗室培育鉆石，又稱為生長鉆石，中國國家標準中培育鉆石被稱為合成鉆石。培育鉆石產(chǎn)品在晶體結(jié)構(gòu)完整性、透明度、折射率、色散等方面可與天然鉆石相媲美，作為鉆石消費領(lǐng)域的新興選擇可用于制作鉆戒、項鏈、耳飾等各類鉆石飾品及其他時尚消費品。

認知度提升，終端市場或?qū)⑦_到千億級規(guī)模。培育鉆石在性價比、環(huán)保、等領(lǐng)域具有明顯優(yōu)勢，同時培育鉆石的認知度也在不斷提升，2020年美國珠寶行業(yè)咨詢調(diào)研公司MVIMarketing進行了一次調(diào)研，調(diào)查人群中近80%的人表示會考慮購買培育鉆石，而2019年和2018年分別為70%和67%。戴比爾斯等鉆石巨頭紛紛布局培育鉆石產(chǎn)品，未來培育鉆石將有廣闊的空間。2020年全球培育鉆產(chǎn)量約為720萬克拉，我們測算2020年全球培育鉆石終端市場規(guī)模約411億元，2025年培育鉆石終端市場規(guī)模可達到1023億。根據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)，我國2020年培育鉆石市場規(guī)模約83億元，預計2025年市場規(guī)模約295億元。

培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈與技術(shù)解析。培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出明顯的集中性，上游中國占有全球產(chǎn)量的42.9%，中游印度消化了全球90%以上的鉆石加工需求，下游美國占有全球80%的培育鉆石市場。培育鉆石制備具有高溫高壓(HPHT)和化學氣相沉積(CVD)兩種方法，目前兩種制備方法的產(chǎn)能相當，均為主流的培育鉆石制造方式。我國培育鉆石生產(chǎn)企業(yè)主要包括寧波晶鉆、上海征世、華晶金剛石、中南鉆石(中兵紅箭子公司)、黃河旋風、力量鉆石、國機精工等。(點擊查看研報原文)

太平洋證券:培育鉆石迎來發(fā)展契機 打開上游制造商空間

培育鉆石是實驗室合成“真”鉆石:培育鉆石是通過現(xiàn)代技術(shù)在實驗室中模擬天然鉆石生長環(huán)境培育出來的鉆石，與天然鉆石屬性一樣，都是真鉆石。產(chǎn)業(yè)鏈上下游毛利率最高，中國為培育鉆石主要產(chǎn)地之一: 鉆石產(chǎn)業(yè)鏈分為上中下游三個環(huán)節(jié)，培育鉆石和天然鉆石產(chǎn)業(yè)鏈格局類似，區(qū)別主要在上游環(huán)節(jié)，參與者由毛坯鉆石采礦商轉(zhuǎn)為鉆石培育廠商，天然鉆石上游的開采集中在國外，培育鉆石上游高溫高壓技術(shù)主要集中在中國， CVD 技術(shù)目前主要集中在美國、印度、新加坡、歐洲和中東等地。 貝恩數(shù)據(jù)顯示， 2020 年全球培育鉆石毛坯產(chǎn)量600-700 萬克拉，其中一半是在中國采用高溫高壓法生產(chǎn)的。產(chǎn)業(yè)鏈中游是切割加工市場， 印度加工環(huán)節(jié)占據(jù)全球 90%以上市場份額。產(chǎn)業(yè)鏈下游零售市場美國最為成熟， 是全球鉆石消費市場份額最高地區(qū)。產(chǎn)業(yè)鏈上下游毛利率在 60%左右，中游較低，在 10-15%左右。

培育鉆石迎來發(fā)展契機，前景廣闊。全球鉆石珠寶終端消費市場規(guī)模龐大，根據(jù)戴比爾斯數(shù)據(jù)，2019年達到790億美元，2009-2019年期間年均復合增長率為 2.94%。根據(jù)印度鉆石進出口數(shù)據(jù)，2018-2021年印度進口鉆石毛石的市場規(guī)模在120-130億美元；我們認為未來培育鉆石潛在市場空間可以對標這一規(guī)模，有望達到800億元左右。同時，培育鉆石還會普及到更多原先天然鉆石沒有普及到的應(yīng)用場景上，不僅僅是替代天然鉆石，有望激發(fā)出更多的市場需求。

投資建議來看，我們認為培育鉆石市場將加速崛起、前景廣闊，重點推薦中兵紅箭、力量鉆石、黃河旋風、四方達、沃爾德以及國機精工等。隨著傳統(tǒng)珠寶商德比爾斯，施華洛世奇，潘多拉相繼進入鉆石種植市場，鉆石種植需求逐漸擴大。

平安證券:技術(shù)成熟+市場認可 培育鉆石迎來爆發(fā)

2020年，全球約有700萬克拉的培育鉆石產(chǎn)出，其中中國約300萬克拉、印度約150萬克拉、美國約100萬克拉、新加坡約100萬克拉、歐洲和中東約50萬克拉、俄羅斯約20萬克拉。1)全球HPHT產(chǎn)能主要聚焦于中國和俄羅斯，中國的中南鉆石(中兵紅箭子公司)、黃河旋風、力量鉆石、鄭州華晶(股票名稱為*ST金剛)等技術(shù)領(lǐng)先；俄羅斯NDT公司雖產(chǎn)能不大，但是用HPHT法做大克拉的培育鉆石技術(shù)領(lǐng)先。2)CVD法的產(chǎn)能聚焦于印度、美國、 新加坡、歐洲還有中東地區(qū)。 其中戴比爾斯的元素六( Element Six)、 美國WD、美國Diamond Foundry、新加坡的IIa Technologies、杭州超然、上海征世實力領(lǐng)先。目前培育鉆石生產(chǎn)商均在積極擴產(chǎn)，迎接行業(yè)爆發(fā)紅利。

從供給端來看，培育鉆石主要分為HPHT和CVD兩條技術(shù)路線，共同推動培育鉆石品質(zhì)提升以及成本下降。從需求端來看，憑借更高的性價比和可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢，培育鉆石需求快速增長。我們預計，2021-2025年，培育鉆石毛坯市場分別達到99億元、121億元、148億元、 179億元、215億元。到2025年培育鉆石毛坯市場空間超過215億元，飾品零售市場約為毛坯市場的4倍，則2025年培育鉆石飾品市場將超過860億元。

投資建議來看，我們認為，培育鉆石企業(yè)通過技術(shù)提升和積極擴產(chǎn)搶占先發(fā)優(yōu)勢，有望分享行業(yè)爆發(fā)紅利。建議關(guān)注國內(nèi)HPHT領(lǐng)先企業(yè)中兵紅箭、力量鉆石、黃河旋風，以及積極布局CVD技術(shù)的國機精工、四方達和沃爾德。

德邦證券:當前培育鉆石板塊最具投資價值機會出現(xiàn)在上游鉆石生產(chǎn)商

當前培育鉆石板塊最具投資價值機會出現(xiàn)在上游鉆石生產(chǎn)商。行業(yè)從中期維度看，行業(yè)供給端存在產(chǎn)能壁壘及技術(shù)壁壘，新進入者在核心設(shè)備采購及產(chǎn)品品質(zhì)、良率等方面難以短期實現(xiàn)趕超。行業(yè)需求端當前處于消費者滲透和品牌轉(zhuǎn)化的早期階段，印度培育鉆石進出口數(shù)據(jù)驗證景氣，因此供需緊平衡有望維持未來1-2年。重點看好中兵紅箭、力量鉆石及黃河旋風。

①中兵紅箭披露三季報業(yè)績預告，單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.68-2.98億元，環(huán)比增長16.4%-29.5%，好于市場預期。推測利潤增厚主要來自于培育鉆石業(yè)績兌現(xiàn)。

②力量鉆石IPO路演稱前三季度扣非凈利潤1.56億到1.66億，整體表現(xiàn)出較大利潤彈性，主要由于投產(chǎn)積極和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的大幅提升。

③黃河旋風積極解決資金問題購置壓機設(shè)備，單三季度業(yè)績同樣有望實現(xiàn)環(huán)比提速。

國信證券:未來培育鉆石行業(yè)有望持續(xù)較快成長 迎來黃金發(fā)展期

豫園珠寶推出培育鉆石品牌“ 露璨”，成為國內(nèi)頭部珠寶商中推出的第一個培育鉆石品牌，標志繼國際珠寶巨頭戴比爾斯、 施華洛世奇、 潘多拉之后，國內(nèi)珠寶巨頭也開始入局培育鉆石領(lǐng)域。 2018 年以來全球珠寶巨頭不斷培養(yǎng)引導消費習慣，消費者對培育鉆石的認知度和接受度明顯提升，也吸引了更多珠寶品牌積極進入培育鉆石市場。

培育鉆石是模擬天然鉆石生長環(huán)境培育出來的鉆石，作為可媲美天然鉆石的新興珠寶飾品，還兼具性價比、符合環(huán)保趨勢(不會造成環(huán)境破壞、碳排放量極低)、款式多樣化等優(yōu)勢，非常契合新生代消費者輕奢悅己的個性化需求，當前供給端看技術(shù)成熟，產(chǎn)能正在快速爬坡，需求端得益于消費者接受度提升已呈現(xiàn)快速增長趨勢，未來培育鉆石行業(yè)有望持續(xù)較快成長，迎來黃金發(fā)展期，我國占據(jù)全球約50%的毛坯產(chǎn)能，在產(chǎn)業(yè)鏈具有較強的話語權(quán)，我國企業(yè)在鉆石品質(zhì)、技術(shù)、產(chǎn)能規(guī)模、市場份額等方面均具備領(lǐng)先優(yōu)勢，有望深度受益行業(yè)爆發(fā)，建議重點關(guān)注: 黃河旋風、中兵紅箭。(點擊查看研報原文)

安信證券:預計2025年全球培育鉆石規(guī)模近千億元 行業(yè)有望實現(xiàn)快速增長

培育鉆石是在實驗室內(nèi)模擬天然鉆石生長環(huán)境而成的合成鉆石，合成培育鉆石的方法主要有HPHT高壓高溫法和CVD化學氣相沉積法，培育時間約為半個月至一個月。。最早的培育鉆石創(chuàng)造自1952年，經(jīng)過50~60年的發(fā)展，于近幾年才得到行業(yè)的廣泛關(guān)注，國內(nèi)外權(quán)威珠寶鑒定機構(gòu)NGTC、IGI等在2019~20年陸續(xù)發(fā)布相關(guān)標準文件明確培育鉆石的概念，也已經(jīng)面向市場開放培育鉆石檢測業(yè)務(wù)，并可開具專用檢測證書或分級報告等，為行業(yè)的規(guī)范發(fā)展提供健康引導。

預計2025年全球培育鉆石規(guī)模近千億元，2020-2025復合平均增速達15%，行業(yè)有望實現(xiàn)快速增長。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，2019年全球?qū)毷壟嘤@石產(chǎn)量為9100萬克拉，2013-2019年復合平均增速為4.3%。2020年全球?qū)毷壟嘤@石的產(chǎn)量約為700萬克拉，疫情中仍較2019年增長16.7%，增速明顯高于天然鉆石，2019年寶石級培育鉆石在行業(yè)中的滲透率為6.3%，較2018年大幅提升4.7pct，但滲透率仍處于低位。我們基于:1)全球?qū)毷夈@石原石產(chǎn)量在2020-2025年期間每年增長2%；2)培育鉆石滲透率從2020年的7%提升至2025年的15%，平均每年提升1.6pct等假設(shè)，測算到2025年全球培育鉆石原石規(guī)模將達到389億元，2020-2025年復合平均增速達13%；零售端規(guī)模將達到952億元，2020-2025年復合平均增速達15%，行業(yè)有望實現(xiàn)快速增長。

投資建議來看，建議關(guān)注:黃河旋風:國內(nèi)最大的金剛石生產(chǎn)企業(yè)之一，2020年公司的培育鉆石量占全球培育鉆石銷售市場的20%左右，其中高端品質(zhì)占50%以上，公司技術(shù)積累深厚，未來將聚焦培育鉆石等超硬材料主業(yè)發(fā)展。中兵紅箭:子公司中南鉆石為國內(nèi)最大培育鉆石生產(chǎn)商之一，CVD培育鉆石產(chǎn)品制備技術(shù)達到了國際主流水平，2019年公司投入年產(chǎn)12萬克拉高溫高壓法寶石級培育金剛石生產(chǎn)線建設(shè)項目，預計2022年10月達產(chǎn)。

國泰君安:培育鉆石未來發(fā)展呈現(xiàn)三階段特征 三大驅(qū)動支撐成長紅利

判斷培育鉆石未來發(fā)展呈現(xiàn)三階段特征。①行業(yè)紅利期:需求確定性提升，帶動滲透率持續(xù)上行，看好具備產(chǎn)業(yè)先發(fā)布局優(yōu)勢、設(shè)備產(chǎn)能規(guī)模大，且技術(shù)研發(fā)具備向上突破實力的上游毛坯鉆生產(chǎn)商；②精細化發(fā)展期:需求結(jié)構(gòu)性分化，比拼研發(fā)及成本控制能力，看好具備核心技術(shù)研發(fā)壁壘、精細化管理及降本盈利能力的上游毛坯生產(chǎn)商及垂直延伸布局渠道品牌的公司；③品牌崛起紅利期:產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元且供貨、價格穩(wěn)定，設(shè)計營銷能力強的品牌商加速崛起，看好上下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局，設(shè)計營銷能力強，消費者認可度高、復購強，且享有品牌溢價能力的培育鉆石品牌商。受益:中兵紅箭、黃河旋風、豫園股份，同時看好傳統(tǒng)珠寶品牌商潛在布局的渠道優(yōu)勢，推薦潮宏基、周大生，受益周大福、周生生等。

三大驅(qū)動支撐成長紅利，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)注三大變化。①國內(nèi)外渠道及品牌商積極布局，海外試水需求率先逐步驗證；②技術(shù)迭代帶來品質(zhì)及產(chǎn)能提升，培育鉆石性價比凸顯，創(chuàng)造鉆石飾品新需求；③尺寸、顏色等可控性強，更易滿足個性化需求兼具備環(huán)保。目前行業(yè)仍處于成長初期，三大驅(qū)動有望加速釋放成長紅利。具體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，我們預計未來將呈現(xiàn)“大克拉化”、“彩鉆/異形鉆多品類”及“產(chǎn)品價格梯級分布化”的三大趨勢。

產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注“微笑曲線”兩端，上游看研發(fā)降本，下游看渠道品牌力。①上游:產(chǎn)能集中供不應(yīng)求，HPHT與CVD各占半壁江山，其中HPHT中國絕對領(lǐng)先占全球90%產(chǎn)能，CVD海外主導國內(nèi)廠商加速追趕；②中游:切磨加工屬勞動密集型產(chǎn)業(yè)，印度占據(jù)95%市場份額；③下游:國內(nèi)外渠道終端先后試水，天然鉆石礦石開采商、傳統(tǒng)鉆石珠寶商及培育鉆石基因的全新品牌積極布局，運營策略各有不同。關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的核心競爭要素，上游看研發(fā)降本，下游看渠道及品牌力。

開源證券:雙十一電商購物節(jié)臨近 建議關(guān)注顏值經(jīng)濟、電商和黃金珠寶細分龍頭

整體看，9月社會消費表現(xiàn)較8月有所好轉(zhuǎn)。投資建議方面，雙十一電商購物節(jié)臨近，重點關(guān)注三條主線:顏值經(jīng)濟(醫(yī)美、化妝品)主線，重點推薦愛美客、華熙生物、貝泰妮、青松股份，受益標的珀萊雅、上海家化等；(2)電商主線關(guān)注洼地市場(下沉和跨境市場)和新興業(yè)態(tài)(直播和社區(qū)電商)，重點推薦吉宏股份；(3)線下消費復蘇，關(guān)注終端銷售持續(xù)高景氣的黃金珠寶板塊，重點推薦周大生，受益標的周大福、潮宏基。(點擊查看研報原文)