受疫情和海外經(jīng)濟放緩影響，2021年前三季度a股市場呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性行情在滬深300指數(shù)的背景下，新能源，化工，有色等多個行業(yè)表現(xiàn)亮眼但在外需減弱，消費不及預(yù)期，房地產(chǎn)投資降溫，能源消費雙控和房地產(chǎn)問題等新挑戰(zhàn)下，10月市場以震蕩開局，如何解讀四季度宏觀經(jīng)濟成為投資者關(guān)注的焦點

最近幾天，景順長城基金發(fā)布《2021年四季度經(jīng)濟展望和投資策略》，對四季度經(jīng)濟形勢和投資策略給出判斷景順長城基金表示，全球市場不確定性有所增加從國內(nèi)市場來看，不確定性來自于雙控能耗政策的調(diào)整，房地產(chǎn)拆礦的進展，經(jīng)濟增速的下滑以及自下而上政策的對沖等在國外市場，不確定性來自于全球供需格局在疫情反復(fù)下難以恢復(fù)正常，美聯(lián)儲錐的影響雖然預(yù)計足夠，但仍然是空的，全球經(jīng)濟受到需求不足和大宗商品價格上漲的雙重影響此外，全球股市估值均升至歷史高位，波動放大或不可避免

在不確定性增加的背景下，景順長城基金指出，伴隨著當前政策轉(zhuǎn)型調(diào)整，經(jīng)濟增長有望進一步放緩，政策對沖和基礎(chǔ)設(shè)施支持的必要性不斷增強回顧過去，中國可能率先進入新一輪寬松周期，制定邊際寬松政策對沖經(jīng)濟下行的必要性越來越大與此同時，去年10月后國內(nèi)信貸開始下滑，有加碼空間從近幾周國債和地方債凈融資額數(shù)據(jù)來看，略有回升

價格方面，國內(nèi)供給側(cè)能源消費的雙重控制和環(huán)保限產(chǎn)進一步強化了大宗商品尤其是黑色和化工商品的漲價同時，由于實物投資需求疲軟，居民收入和消費支出疲軟，以及當前豬肉價格下行周期，預(yù)計四季度CPI仍將維持在較低水平對于大宗商品價格高，CPI水平低的情況，這樣的高與低組合會對經(jīng)濟總量產(chǎn)生影響，利潤會向上游集中，而中游制造業(yè)會受到擠壓，利潤分配格局也將決定結(jié)構(gòu)性的市場形勢

基于對四季度宏觀經(jīng)濟走勢的預(yù)測，景順長城基金表示，權(quán)益市場的風險和估值壓力已經(jīng)得到一定程度的釋放流動性相對充裕的背景下，系統(tǒng)性風險概率不高，結(jié)構(gòu)性機會仍有望成為主要投資者可以選擇具有性價比的資產(chǎn)進行配置在債券市場，高等級信用仍然是主要因素，四季度利率波動會加大，可以通過調(diào)整久期和杠桿來增加收益