9月以來，海外快速加息預(yù)期持續(xù)升溫，貿(mào)易爭(zhēng)端擾動(dòng)密集，增量資金有限，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)失衡，激烈的預(yù)期博弈加劇市場(chǎng)波動(dòng)目前市場(chǎng)情況比4月份好，左側(cè)有配置機(jī)會(huì)，但最安全的右側(cè)進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)在10月份

從近期擾動(dòng)因素來看，美國(guó)通脹超預(yù)期導(dǎo)致快速加息預(yù)期升溫，加劇人民幣匯率短期波動(dòng)，引發(fā)貿(mào)易相關(guān)摩擦頻發(fā)，引發(fā)投資者對(duì)外需穩(wěn)定性的擔(dān)憂從股票市場(chǎng)的流動(dòng)性來看，增量資金流入繼續(xù)放緩，存量資金倉(cāng)位維持在中高水平，倉(cāng)位結(jié)構(gòu)仍失衡，急冷仍在進(jìn)行中基于預(yù)期的游戲交易持續(xù)活躍，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)從市場(chǎng)節(jié)奏來看，當(dāng)前市場(chǎng)整體估值合理，絕對(duì)吸引力略低于2018年底左側(cè)有配置機(jī)會(huì)，但我們認(rèn)為在10月份經(jīng)濟(jì)，政策，盈利預(yù)期明確，外部地緣政治擾動(dòng)因素落地的情況下，右側(cè)入市更為安全在配置上，建議堅(jiān)定渴望冷，繼續(xù)將重心轉(zhuǎn)移到前期的一些冷門行業(yè)

中信建投證券:a股再次跌出機(jī)會(huì)，逐步逢低布局。

市場(chǎng)情緒指標(biāo)進(jìn)入極端區(qū)域，抗恐慌，逐步布局逢低近期a股走弱背后的主要原因在于外部擾動(dòng)，包括美國(guó)8月份超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，最終影響了美債利率和人民幣匯率另一系列事件讓市場(chǎng)對(duì)地緣政治局勢(shì)更加擔(dān)憂展望未來，我們更傾向于美國(guó)通脹溫和下降，中國(guó)內(nèi)需企穩(wěn)，趨勢(shì)好于美國(guó)人民幣匯率進(jìn)一步調(diào)整的壓力有限A的市盈率下降，隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)突破歷史90點(diǎn)線，情緒指標(biāo)進(jìn)入極端區(qū)域萬得全A和滬深300的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均超過兩年期移動(dòng)90點(diǎn)預(yù)計(jì)恐慌情緒釋放后，積極因素會(huì)逐漸被市場(chǎng)吸收，建議逢低布局

內(nèi)需和自制力是重要線索最近的一系列事件加劇了市場(chǎng)對(duì)地緣政治局勢(shì)的關(guān)注我們認(rèn)為，一方面內(nèi)需正在觸底，另一方面大安全是重要的中期投資線索，包括:產(chǎn)業(yè)鏈安全，國(guó)防安全，科技信息安全，能源安全，糧食安全等最后，我們認(rèn)為新能源領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司在四季度旺季仍有希望的情況下逢低加倉(cāng)是值得的重點(diǎn)行業(yè):軍工，半導(dǎo)體設(shè)備及材料，農(nóng)業(yè)，食品飲料，房地產(chǎn)，儲(chǔ)能，風(fēng)電，光伏等板塊機(jī)會(huì)

國(guó)泰君安證券:a股弱勢(shì)整理，關(guān)注關(guān)鍵技術(shù)和能源安全。

短期市場(chǎng)快速調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)釋放，或階段性反彈休整，但在能夠扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的邊際因素出現(xiàn)之前，我們認(rèn)為a股市場(chǎng)以弱勢(shì)盤整為主。

投資者需要校準(zhǔn)的是股票定價(jià)的假設(shè)和條件，經(jīng)濟(jì)放緩，反全球化，大國(guó)博弈政策總供給不足，要應(yīng)對(duì)不確定性的復(fù)雜環(huán)境，更注重增長(zhǎng)內(nèi)部的確定性聚焦科技制造和能源供應(yīng)在經(jīng)濟(jì)下行，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，存量博弈的形勢(shì)下，投資風(fēng)格將更加強(qiáng)調(diào)確定性，關(guān)注科技制造和能源供應(yīng)保障，關(guān)注關(guān)鍵技術(shù)和能源安全推薦:1)政策供給確定性較高，有發(fā)展?jié)摿Φ目萍贾圃?軍工/半導(dǎo)體/光伏/風(fēng)電/通信/機(jī)械(高端裝備)2)聚焦能源供應(yīng)和安全，掘金源網(wǎng)負(fù)荷存儲(chǔ):火電/電網(wǎng)信息化/儲(chǔ)能3)實(shí)物資產(chǎn):煤炭

CICC:注意結(jié)構(gòu)，等待時(shí)機(jī)。

展望中國(guó)a股前景，我們判斷市場(chǎng)估值已經(jīng)偏低，成交持續(xù)萎縮表明市場(chǎng)情緒接近歷史區(qū)間的極端水平，市場(chǎng)的流動(dòng)性條件也較為寬松，不宜對(duì)市場(chǎng)中期前景過度悲觀總的來說，要穩(wěn)中求進(jìn)要注意保持靈活性，把握市場(chǎng)節(jié)奏，注意結(jié)構(gòu)配置方面，低估值，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)板塊仍有相對(duì)表現(xiàn)，弱增長(zhǎng)風(fēng)格的趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間

配置:政策支持領(lǐng)域仍有望有相對(duì)表現(xiàn)我們建議配置仍應(yīng)關(guān)注低估值，高分紅，與宏觀相關(guān)性低，或景氣度尚可，政策支持的領(lǐng)域增長(zhǎng)型風(fēng)格的性價(jià)比在減弱，后續(xù)可能仍有波動(dòng)戰(zhàn)略風(fēng)格切換到增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，需要關(guān)注海外通脹和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)

海通證券:此輪調(diào)整已告一段落，價(jià)值已樹立成長(zhǎng)。

經(jīng)過7月5日以來的調(diào)整，a股估值已經(jīng)接近4月底，基本面比當(dāng)時(shí)好，市場(chǎng)已經(jīng)反轉(zhuǎn)，再創(chuàng)新低的概率很小吸取之前五次市場(chǎng)底部反轉(zhuǎn)的教訓(xùn)，本輪調(diào)整已經(jīng)告一段落即使在2018年，2011年，2008年走勢(shì)疲軟的時(shí)候，年內(nèi)也有兩波機(jī)會(huì)從景氣度對(duì)比和穩(wěn)增長(zhǎng)政策分析，風(fēng)格很難有大的轉(zhuǎn)變，市場(chǎng)企穩(wěn)的路徑可能是為增長(zhǎng)樹立價(jià)值

興業(yè)證券:10月下旬新半軍或啟動(dòng)新一輪上行。

10月下旬，新半軍可能進(jìn)入新一輪上行窗口從空間上看，新半軍目前的估值和擁擠程度已經(jīng)回落到歷史較低水平，從時(shí)間上看，10月底也是國(guó)內(nèi)外不確定性逐漸消退的節(jié)點(diǎn)此外，先行指標(biāo)還指向10月下旬開始新一輪上行的新半軍

短期來看，市場(chǎng)仍處于無主線和弱風(fēng)格的窗口期雖然我們認(rèn)為調(diào)整空間充足，但風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然受到抑制在新半軍中，可以調(diào)整三季報(bào)布局乃至明年景氣度有望延續(xù)的方向:軍工，半導(dǎo)體(材料，設(shè)計(jì))，智能駕駛，儲(chǔ)能

廣發(fā)證券:a股下行風(fēng)險(xiǎn)有限，價(jià)值切換預(yù)覽+成長(zhǎng)股適度擴(kuò)散。

a股下行風(fēng)險(xiǎn)有限，價(jià)值切換預(yù)覽+成長(zhǎng)股適度擴(kuò)散海外緊縮+衰退交易共振，a股處于一物換一物的波折期但在表面盈利底部確立，國(guó)內(nèi)貨幣偏寬，資產(chǎn)類短缺的形勢(shì)下，類似于1—4月的慎之又慎，而不像精神判斷權(quán)益市場(chǎng)不存在重大下行風(fēng)險(xiǎn)

繼續(xù)用波動(dòng)性來平衡價(jià)值和成長(zhǎng)性:賠率更好，勝率提高的價(jià)值(地產(chǎn)龍頭/煤炭)，(2)中報(bào)景氣企穩(wěn)，PPI—CPI傳導(dǎo)受益(家電/食品飲料)，(3)成長(zhǎng)板塊用利潤(rùn)—久期收縮框架衡量行業(yè)當(dāng)前股價(jià)對(duì)未來業(yè)績(jī)的透支程度(光伏組件龍頭/風(fēng)電/傳媒)。

華安證券:外部風(fēng)險(xiǎn)將落地，悲觀情緒已經(jīng)加速。

上周市場(chǎng)的下跌已經(jīng)表現(xiàn)出明顯的加速和情緒反應(yīng)特征，通常意味著市場(chǎng)的悲觀情緒已經(jīng)迅速釋放展望后市，市場(chǎng)情緒可能仍處于大幅波動(dòng)中，但我們重申，目前市場(chǎng)不存在系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)，考慮到近期市場(chǎng)對(duì)外部事件的影響已經(jīng)有了充分的反應(yīng)，伴隨著部分風(fēng)險(xiǎn)事件的落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的彈性復(fù)蘇以及政策的積極，市場(chǎng)也具備了彈性反彈的條件一是8月經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，確認(rèn)經(jīng)濟(jì)邊際改善，9月高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍在修復(fù)過程中，第二，人民幣匯率破7不會(huì)改變國(guó)內(nèi)貨幣政策和流動(dòng)性寬松的方向三是促建保政策取得成效，穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)政策持續(xù)發(fā)力，同時(shí)，伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月22日加息，海外市場(chǎng)對(duì)優(yōu)惠的壓制有望暫時(shí)告一段落

配置方面，部分調(diào)整幅度較大，邏輯較長(zhǎng)的消費(fèi)品，如白酒，豬鏈等值得關(guān)注，穩(wěn)增長(zhǎng)連續(xù)性政策逐步發(fā)力，上游周期性產(chǎn)品景氣度逐月改善，穩(wěn)增長(zhǎng)鏈條短期仍具性價(jià)比，另外，調(diào)整為中期布局成長(zhǎng)熱軌提供了良機(jī)，建議每次調(diào)整時(shí)逐步加倉(cāng)。

華西證券:快速下跌階段已經(jīng)過去，耐心等待市場(chǎng)企穩(wěn)。

快速下跌階段已經(jīng)過去，耐心等待市場(chǎng)企穩(wěn)近期增量資金入市動(dòng)能不足，存量博弈特征明顯面對(duì)地緣事件，人民幣匯率波動(dòng)，海外流動(dòng)性收緊擔(dān)憂等因素，市場(chǎng)情緒對(duì)利空消息較為敏感經(jīng)過短期的快速調(diào)整，市場(chǎng)性價(jià)比再現(xiàn)從估值，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等指標(biāo)來看，目前a股的安全邊際是充足的快速下跌后無需過于悲觀，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策環(huán)境對(duì)a股形成有力支撐預(yù)計(jì)后續(xù)a股指數(shù)將呈現(xiàn)天花板向上，支撐向下的特征建議耐心等待市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)

配置以平衡為主，以3配置主線+1主題為主1)受益于因城施策政策持續(xù)放松的:房地產(chǎn)等2)高景氣度:新能源，新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈等，3)后續(xù)疫情防控將進(jìn)一步優(yōu)化，估值有修復(fù)板塊，如白酒等題材方面，推薦半導(dǎo)體等受益于國(guó)內(nèi)替代

廣東證券:探索空間有限，以穩(wěn)增長(zhǎng)，大消費(fèi)為主。

展望后市，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，流動(dòng)性寬松的環(huán)境下，我們認(rèn)為市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌的空間有限，短期將以震蕩整理格局為主從歷史復(fù)牌數(shù)據(jù)來看，黨代會(huì)前期有穩(wěn)定市場(chǎng)的需求，股指中期上行概率較大

建議投資者把握政策窗口期，均衡配置確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注政策力度穩(wěn)增長(zhǎng)主線和受益于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的大消費(fèi)主線。