《電鰻快報(bào)》文 / 米萊

最近幾天，振東制藥的總裁辭職了，一個(gè)多月前該公司出售了旗下的優(yōu)質(zhì)子公司在貨幣資金不寬裕的情況下，該公司的研發(fā)投入占比逐年下降，而且其控股股東剛減持了1700多萬(wàn)股上市公司股份

出售子優(yōu)質(zhì)公司 總裁辭職

11月19日晚間，振東制藥發(fā)布公告，該公司董事會(huì)于最近幾天收到董事，總裁馬士鋒的書(shū)面辭職申請(qǐng)，馬士鋒先生因個(gè)人原因，申請(qǐng)辭去公司董事，總裁，董事會(huì)薪酬與考核委員會(huì)委員，董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)委員的職務(wù)辭去上述職務(wù)后，馬士鋒不再擔(dān)任公司任何職務(wù)

馬士鋒原定任期為第五屆董事會(huì)屆滿之日止截至本公告披露日，馬士鋒先生持有公司股票40.32萬(wàn)股，其配偶或其他關(guān)聯(lián)人未持有公司股票

今年前三季度，振東制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.5億元，同比增長(zhǎng)了20.16%，同期歸屬于母公司股東扣非前和扣非后凈利潤(rùn)分別為3.2億元和2.6億元，同比分別增長(zhǎng)了56.04%和108.49%。

半年顯示，振東制藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)為維生素，礦物質(zhì)制劑，中藥，創(chuàng)新藥等產(chǎn)品的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售2020年，該公司有89.94%的收入來(lái)自醫(yī)藥生產(chǎn)銷售行業(yè)，8.62%的收入來(lái)自藥材種植行業(yè)，1.44%的收入來(lái)自其他業(yè)務(wù)收入，如果按產(chǎn)品劃分，該公司有23.75%的收入來(lái)自中藥，74.81%的收入來(lái)自西藥，1.44%的收入來(lái)自其他業(yè)務(wù)收入

2011年振東制藥登陸A股市場(chǎng)，最近幾年來(lái)，該公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不突出，從2017年至2020年，該公司扣非后的凈利潤(rùn)分別為2.7億元，—1.79億元，1.27億元和1.81億元，同期扣非后凈利潤(rùn)增速分別為50.77%，—166.28%，170.94%和42.39%。值得注意的是，截至今年上半年末，振東藥業(yè)貨幣資金為8億元，占總資產(chǎn)的9.06%，較上年末下降12個(gè)百分點(diǎn)。

自成立以來(lái)，振東制藥的業(yè)績(jī)一直比較多元化，該公司最早以經(jīng)營(yíng)加油站起家，此后經(jīng)過(guò)四次重大轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)越來(lái)越廣泛，從加油站到維生素，鈣片，中藥，生發(fā)藥，創(chuàng)新藥等等令人眼花繚亂可是，該公司的多元化似乎并不被市場(chǎng)認(rèn)可，其股價(jià)走勢(shì)也不被管理層滿意

今年10月份，振東制藥以58億元出售了其子公司朗迪制藥100%股權(quán)2020年振東制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為48.48億元，其中朗迪貢獻(xiàn)27%同期振東制藥實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.62億元，而同期朗迪制藥的凈利潤(rùn)高達(dá)3.57億元

由此可見(jiàn)，朗迪制藥對(duì)振東制藥至關(guān)重要，那么振東制藥為何還要出售朗迪制藥對(duì)此深交所也發(fā)出問(wèn)詢函

振東制藥的解釋是，朗迪制藥面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力較大資料顯示，朗迪制藥業(yè)務(wù)包括鈣制劑，維生素，礦物質(zhì)制劑等產(chǎn)品的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售，擁有朗迪牌碳酸鈣D3片和碳酸鈣D3顆粒等產(chǎn)品，應(yīng)用于兒童，妊娠和哺乳期婦女，更年期婦女，老年人等的鈣補(bǔ)充劑，并幫助防治骨質(zhì)疏松癥2019年我國(guó)鈣制劑終端銷售額約170億元，復(fù)合增長(zhǎng)率僅4.7%而在2020年，部分受疫情影響，我國(guó)鈣制劑零售市場(chǎng)規(guī)模下滑了10%左右市場(chǎng)正趨于飽和，朗迪制藥未來(lái)發(fā)展受限

貨幣資金不寬裕 研發(fā)投入占比下降

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，振東制藥出售優(yōu)質(zhì)子公司或許也是無(wú)奈之舉，該公司的貨幣資金并不寬裕截至今年上半年末，振東制藥的貨幣資金為6.8億元，占總資產(chǎn)的比例為9.06%，比上年末的比例下降了3.12個(gè)百分點(diǎn)同期，應(yīng)收賬款和存貨的比例卻分別上升了0.74個(gè)百分點(diǎn)和1.49個(gè)百分點(diǎn)，分別達(dá)到了11.8億元和9.32億元

今年前三季度，振東制藥的銷售費(fèi)用為18.04億元，同比增長(zhǎng)了13.9%，同為研發(fā)費(fèi)用為1.48億元，同比增長(zhǎng)了19.4%2018年，2019年和2020年，該公司的研發(fā)投入金額分別為1.52億元，1.79億元和1.83億元，同期研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例為4.44%，4.08%和3.77%另外，值得注意的是，同期該公司資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比例分別為18.92%，18.97%和25.49%

在出售子公司的同時(shí)，振東制藥的控股股東還減持了上市公司的股份該公司于2021年11月16日收到其控股股東振東集團(tuán)《關(guān)于股份減持計(jì)劃提前結(jié)束的告知函》，減持計(jì)劃已實(shí)施完畢，共減持公司股份1702.3萬(wàn)股，減持比例1.6567%此次減持后，山西振東健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司持有約3.74億股，占總股本比例為36.36%

從今年年初至11月22日，振東制藥的股價(jià)上漲了30.96%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為5.62%。同期，應(yīng)收賬款和存貨占比分別上升0.74個(gè)百分點(diǎn)和49個(gè)百分點(diǎn)，分別達(dá)到18億元和9.32億元。。