進(jìn)入四季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，消費(fèi)股再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，相關(guān)的投資標(biāo)的也有階段性表現(xiàn)。近期，隨著消費(fèi)行業(yè)個(gè)股三季報(bào)的陸續(xù)披露，三季度基金機(jī)構(gòu)在消費(fèi)股上的投資布局顯露。觀察發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，基金機(jī)構(gòu)在消費(fèi)股上的操作較為分化。有基金經(jīng)理認(rèn)為，消費(fèi)板塊長(zhǎng)期來(lái)看是牛股頻出的領(lǐng)域，未來(lái)預(yù)計(jì)仍會(huì)如此。消費(fèi)板塊短期內(nèi)或現(xiàn)分化，可以沿著疫后場(chǎng)景恢復(fù)和成本壓力下降兩條主線來(lái)尋找其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

消費(fèi)股三季報(bào)陸續(xù)披露

白酒、食品等消費(fèi)股三季報(bào)陸續(xù)披露，投資者得以看到三季度基金機(jī)構(gòu)的投資布局。24日，前期持續(xù)上漲的煤炭，鋼鐵，化工等周期板塊集體暴跌，消費(fèi)股則是王者歸來(lái)。

10月22日晚間，貴州茅臺(tái)公布了三季報(bào)。今年前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入746.42億元，同比增長(zhǎng)11.05%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)372.66億元，同比增長(zhǎng)10.17%。從歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的增速來(lái)看，皆高于一季度的6.57%和半年報(bào)的9.08%。觀察基金機(jī)構(gòu)的布局，在茅臺(tái)前十大股東中，有四只基金不約而同加倉(cāng)該公司股票。

同樣，10月22日，安琪酵母發(fā)布三季度報(bào)告。公告顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入75.94億元，同比增長(zhǎng)18.17%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)10.18億元，同比增長(zhǎng)0.54%。公告顯示，前十大流通股東中，富蘭克林國(guó)海中小盤(pán)股票基金為新晉流通股東。

良品鋪?zhàn)觿t在10月21日晚間發(fā)布三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65.69億元，同比增長(zhǎng)18.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.15億元，同比增長(zhǎng)19.57%。其中，第三季度，良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.48億元，同比增長(zhǎng)11.89%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)20.01%。公告顯示，興全趨勢(shì)投資混合基金在三季度增持公司股份，興全合潤(rùn)混合基金在三季度成為新晉前十大流通股東，不過(guò)，珠海高瓴天達(dá)股權(quán)投資管理中心(有限合伙)則在三季度減持了該公司股份。

當(dāng)然，消費(fèi)行業(yè)個(gè)股前三季度并非都有亮眼的業(yè)績(jī)。例如，10月21日，克明食品發(fā)布2021年第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，前三季度營(yíng)收30.8億元，同比增長(zhǎng)5.61%；凈利潤(rùn)7575.56萬(wàn)元，同比減少73.75%。觀察公司流通股東名單，有機(jī)構(gòu)資金減持的情況發(fā)生。

機(jī)構(gòu)“長(zhǎng)短結(jié)合”布局

對(duì)于這些發(fā)布前三季度亮眼業(yè)績(jī)的消費(fèi)行業(yè)上市公司，機(jī)構(gòu)也在第一時(shí)間進(jìn)行了業(yè)績(jī)解讀。

民生證券發(fā)布良品鋪?zhàn)拥娜緢?bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，公司渠道端多元化發(fā)展，產(chǎn)品端擴(kuò)充多品牌矩渠道端，公司已形成“線下零售門(mén)店+線上主流電商”為主，社交電商、大客戶團(tuán)購(gòu)、流通、社區(qū)團(tuán)購(gòu)多種渠道為輔的業(yè)務(wù)模式，通過(guò)多元化渠道布局模式應(yīng)對(duì)線下客流縮減。而海天葉巍，千和偉業(yè)(報(bào)價(jià)603027，診斷股)，董鵬飲料(報(bào)價(jià)605499，診斷股)，良品店(報(bào)價(jià)603719，診斷股)等個(gè)股則紛紛漲跌，光明乳業(yè)(。公司在門(mén)店運(yùn)營(yíng)方面積累豐富經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)后續(xù)需求修復(fù)，公司線下市場(chǎng)將快速改善。

那么，在基金機(jī)構(gòu)的具體投資上，如何掘金消費(fèi)股在四季度的行情？

匯豐晉信消費(fèi)紅利基金經(jīng)理范坤祥指出，預(yù)計(jì)消費(fèi)品公司的三季報(bào)整體將比較平淡。主要原因在于需求端和成本端在三季度都有壓力。需求端，三季度國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)零星散發(fā)，使得線下消費(fèi)場(chǎng)景受限，餐飲表現(xiàn)相對(duì)乏力；成本端，原材料價(jià)格三季度加速上升，上市公司成本壓力增加。。但是進(jìn)入四季度，預(yù)計(jì)很多公司的業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)或環(huán)比改善。

范坤祥表示，消費(fèi)板塊長(zhǎng)期來(lái)看是牛股頻出的領(lǐng)域，未來(lái)預(yù)計(jì)仍會(huì)如此。不過(guò)，短期來(lái)看，消費(fèi)板塊內(nèi)或出現(xiàn)分化，可以沿著疫后場(chǎng)景恢復(fù)和成本壓力下降兩條主線來(lái)尋找其中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。在具體策略上，首先是適度分散化，降低單一事件沖擊對(duì)于投資組合的影響；其次是更加重視估值對(duì)于組合回撤的保護(hù)力度；三是做好自下而上的研究和跟蹤，理性承擔(dān)一些波動(dòng)，對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)承壓而未來(lái)有望景氣反轉(zhuǎn)的部分子行業(yè)適當(dāng)增加配置權(quán)重。