4月份，GTJA—GFI保持高位，廣義金融繼續(xù)發(fā)力:

4月，國(guó)泰君安廣義財(cái)政指數(shù)為100.9，較3月微跌0.1主要原因是預(yù)算中的同比高財(cái)政減速，但總體情況仍處于上升趨勢(shì)

4月份，生產(chǎn)性金融占一般金融的比重為33.7%，比上月下降4.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是預(yù)算外金融中政策性金融債券凈融資下降，

預(yù)算資金占一般財(cái)政的比重為91.2%，比上月提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。

4月份，實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率較上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，但主要是由于政府信貸擴(kuò)張，而私營(yíng)部門(mén)信貸繼續(xù)收縮:

實(shí)體經(jīng)濟(jì)宏觀杠桿率為273.1%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，

居民杠桿率為62.0%，比3月份下降0.3個(gè)百分點(diǎn)。2011年四季度以來(lái)，居民部門(mén)一直在去杠桿過(guò)程中，

非金融企業(yè)杠桿率為162.8%，比3月份小幅上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。疫情封鎖，物流不暢導(dǎo)致企業(yè)資金需求疲軟，

政府部門(mén)杠桿率為48.2%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)其中，中央部門(mén)杠桿率上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，地方政府部門(mén)杠桿率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)此輪政府杠桿率上升與2020年類似，呈現(xiàn)中央和地方政府同步信貸擴(kuò)張預(yù)計(jì)Q2政府杠桿率上升斜率將進(jìn)一步加快，以Q3為階段性峰值，仍有5個(gè)百分點(diǎn)的上升空間，其中中央政府杠桿率約為22%，地方政府杠桿率約為31%

4月份，民間和政府部門(mén)信貸忽冷忽熱，民間出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表衰退跡象:

4月份，一般金融略有下降，但上升趨勢(shì)不變未來(lái)加快發(fā)行剩余額度的專項(xiàng)債券，將是支撐一般財(cái)政繼續(xù)上行的主要?jiǎng)恿?/p>

4月份分母經(jīng)濟(jì)增速明顯下降，但私人部門(mén)信貸增速下降更大，導(dǎo)致杠桿率整體下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表衰退跡象與過(guò)去經(jīng)歷的資產(chǎn)負(fù)債表衰退相比，這次去杠桿化的主力是居民部門(mén)

預(yù)計(jì)未來(lái)伴隨著物流保險(xiǎn)回暖的加快和各項(xiàng)保險(xiǎn)市場(chǎng)主體政策的落實(shí)，非金融企業(yè)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表將在年中率先修復(fù)但居民部門(mén)走出資產(chǎn)負(fù)債表衰退的速度可能比非金融企業(yè)慢，需要持續(xù)觀察房地產(chǎn)調(diào)控的放松效果