伴隨著增長放緩，公司于2020年10月實施了上市以來的首次股權激勵，以調動員工的積極性。

8月24日晚間，9號公司發(fā)布《關于向激勵對象首次授予2022年度限制性股票計劃對應的存托憑證的公告》9號有限公司2022年限制性股票激勵計劃規(guī)定的2022年限制性股票授予條件已經達到，確定2022年8月24日為首次授予日向332名激勵對象授予限制性股票共計57.25萬股，授予價格為23元/股

事實上，9號公司實施股權激勵的背后，是公司逐漸與小米集團松綁公司9年8月16日發(fā)布的2022年半年報顯示，上半年實現營業(yè)收入48.2億元，同比增長2.16%，歸母凈利潤2.56億元，同比增長0.63%相比前兩年兩位數的營業(yè)收入和三位數的凈利潤增速，9號公司的業(yè)績增長進入了慢車道

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增速放緩，績效考核壓力不小。

9號公司是一家專注于智能短距離通信和服務機器人領域的創(chuàng)新型企業(yè)其主營業(yè)務為各類智能短距離移動設備的設計，研發(fā)，生產，銷售和服務形成了包括電動平衡車，電動滑板車，電動兩輪車，服務機器人，全地形車等產品線旗下擁有Ninebot九號和Segway賽格威

2017年至2019年，9號公司營業(yè)收入分別為13.81億元，42.48億元和45.86億元，連續(xù)三年歸母凈利潤分別為6.27億元，18.04億元，4.55億元。

隨后，公司迅速扭虧為盈2020年至2021年，其營業(yè)收入從60.03億元增長至91.46億元，增長率分別為30.9%和52.36%，歸母凈利潤也由0.73億元增長至4.11億元，增長率分別為116.15%和458.84%

9號公司最近幾年營業(yè)收入和凈利潤

東吳證券認為，9號公司業(yè)績略低于此前預期分地區(qū):第二季度中國大陸和亞太地區(qū)電動滑板車和電動兩輪車的出貨量受到新冠肺炎疫情和地區(qū)沖突的影響歐美零售和ToB業(yè)務及終端需求上半年保持良好的同比增長，對沖中國大陸和亞太市場

具體來看，今年上半年，9號公司營業(yè)收入按銷售渠道劃分，自主品牌和ToB產品銷量穩(wěn)步增長，而小米渠道銷量下滑近60%數據顯示，2022年上半年，9號公司自有品牌銷售收入26.33億元，同比增長43.41%，ToB產品銷售收入14.55億元，同比增長33.66%，小米定制產品分銷收入7.32億元，同比下滑59.18%

其實9號公司早期的業(yè)績主要還是靠小米集團2014年至今，獲得包括小米集團在內的多家投資機構超過8000萬美元的A輪投資，成功進入小米生態(tài)鏈2017年，公司9來自小米集團的營收超過10億元，占營收的74%，2018年，這一收入增長至24.34億元，但伴隨著9號公司自有品牌的發(fā)展壯大，收入占比下降至57%但到了今年上半年，營收明顯下滑，占比只有15%

但在9號公司逐步解綁小米集團后，毛利率水平進一步提升去年2022年，9號公司毛利率為24.84%，較2021年末的23.23%上升1.61個百分點，凈利率為5.3%，比2021年末的4.46%上升0.84個百分點對此，東吳證券判斷，主要是低毛利率的小米渠道收入占比下降，電動兩輪車等新產品毛利率上升

值得注意的是，9號公司遭遇多家券商盈利預測值下調其中，國海證券分析師孟新在8月16日發(fā)布的半年報點評中表示，預計2022—2024年公司歸母凈利潤分別為4.62億元，5.76億元，6.57億元其中，2022年盈利預期較4月30日研報預估的9.54億元下調51.57%

伴隨著業(yè)績增速放緩，9號公司實施股權激勵，如何完成業(yè)績考核目標成為員工被獎勵的動力根據九號股份2022年限制性股票激勵計劃，本激勵計劃自2022年至2026年五個會計年度首次授予，每個會計年度考核一次考核目標為2022年至2026年對應年度，公司營業(yè)收入分別達到100億元，110億元，120億元，130億元，140億元

若激勵計劃的預留授予部分于2022年授予，則預留限制性股票對應的存托憑證的考核目標與首次授予部分一致，2023年授予的，2023年至2027年為5個會計年度，每個會計年度考核一次2023年至2027年相應年份，公司營業(yè)收入分別達到110億元，120億元，130億元，140億元，150億元

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銷量不如同行新品或即將發(fā)布。

今年上半年，九公司自主品牌產品銷售中，電動兩輪車銷量30.7萬輛，營收9.3億元，同比增長81%，全地形車銷售8627輛，營收3.7億元，同比增長172%，自主零售滑板車銷量47.8萬輛，營收9.8億元，同比增長14%。

《電動兩輪車智能化白皮書》顯示，2021年中國電動兩輪車累計銷量為4100萬輛，預計2022年將達到4500萬輛，同比增長9.8%。

在電動兩輪車市場，市場參與者眾多，9號公司在銷售競爭中并不占優(yōu)勢資料顯示，2021年，雅迪控股電動汽車銷量高達1386萬輛，愛瑪科技是835萬，牛的o是103萬，9號公司是42萬，相差很大

銷售渠道建設方面，截至2022年6月底，愛瑪科技經銷商數量超過2000家，終端門店數量超過25000家，雅迪控股截至2021年底已達到28000家門店，而9號公司在中國擁有2400家電動兩輪車專賣店，覆蓋700個城市。

目前，國內電動兩輪車市場正在向輕量化和鋰電動化方向發(fā)展數據顯示，目前電動兩輪車市場鋰電池滲透率較低2021年，中國鋰電兩輪車銷量為960萬輛，占總量的23.4%，剩余70%—80%的銷量仍然是鉛酸電池另一方面，電動車出口也成為市場趨勢中國海關數據顯示，中國兩輪電動車出口市場正在擴大2022年1—7月，中國兩輪電動車出口額達206.3億元，同比增長超過9%按照經營區(qū)域劃分，9號公司的收入主要來自海外今年上半年國內營收19.85億元，占比41.18%，海外收入28.35億元，占比58.82%

為了擴大品牌知名度，提高銷量，九號公司不斷加大營銷投入2022年上半年，其銷售費用為3.16億元，同比增長28.6%，今年7月，9號公司還聘請了流量明星Jackson Yee作為其品牌代言人

可是，第九公司在R&D的投資還不如銷售費用2022年上半年，其R&D費用為2.62億元，同比增長17.47%，低于同期銷售費用2021年，9號公司銷售費用5.92億，同比增長62.19%，研發(fā)支出5.04億，同比增長38.08%，兩者也有差距

值得一提的是，九號公司今年也換了CTO日前，九公司發(fā)布《關于聘任CTO的公告》，根據公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和實際情況，推進管理精細化公司董事，總裁兼首席技術官陳中原申請辭去公司首席技術官職務，任命劉淼為公司首席技術官，全面負責集團R&D的管理工作

另外，9號公司的新產品業(yè)務也在持續(xù)發(fā)力在自主品牌零售滑板車業(yè)務方面，早在今年4月13日，公司就宣布旗下智能電動滑板車累計量產突破1000萬臺

機器人業(yè)務方面，九號公司從2014年開始系統研發(fā)機器人產品，2016年成立Segway Robotics品牌，2019年正式發(fā)布第一代室內送貨機器人產品S2，主要用于酒店，醫(yī)院，樓宇辦公室等室內場景的終端配送服務，今年4月，9號公司發(fā)布了兩款新機器人——9號飛碟送餐機器人和9號全餐送餐機器人，在8月18日舉行的2022年世界機器人大會上亮相。

目前，全球服務機器人市場增長迅速根據IFR的數據，服務機器人的全球銷售額已經從2016年的47.5億美元增長到2020年的139億美元，年復合增長率為31%預計2023年將達到277億美元，上下游相關產業(yè)的市場規(guī)模也將同步增長根據中國電子學會的數據，中國服務機器人市場規(guī)模從2012年的約19.1億元擴大到2020年的約222.2億元，年復合增長率為35.9%，預計到2023年將超過600億元

安信證券認為，9號公司產品線豐富，長期增長空間大兩輪電動汽車和全地形汽車迅速增加其體積，以顯示該公司擴大其類別的能力機器人業(yè)務是公司兩大業(yè)務之一未來，如果9號公司能夠把握住服務機器人行業(yè)的機遇，公司的市值將進一步打開不過，安信證券也給出了政策收緊，海外客戶需求不穩(wěn)定，電動兩輪車競爭加劇的風險提示

截至8月25日收盤，9號公司股價46.35元/股，市值329.78億元，市盈率80倍。