面對今年一級市場的諸多問題，基石基礎(chǔ)合伙人楊圣軍給出的答案是聚焦。

我們從2015年開始專注于半導體和新能源，但我們會根據(jù)不同年份的市場進行細分調(diào)整，但在這些大方向上，我們從未離開。

有些業(yè)務在市場好的時候，市場規(guī)模判斷是100億元現(xiàn)在市場進入調(diào)整期，規(guī)模減半假設(shè)頭部企業(yè)仍然占據(jù)30億元的市場份額，留給其他玩家的機會就不多了這就需要我們慎重考慮，聚焦大賽道和好項目，收縮其他非主賽道的資產(chǎn)配置

長期專注幾個領(lǐng)域，繼續(xù)在這些領(lǐng)域布局產(chǎn)業(yè)項目方也會認可你的影響力和判斷力，認為你既懂產(chǎn)業(yè)又懂資本市場，能帶來很大的實用價值你自然愿意把你的那份留給你

在成為基石資本的合伙人之前，楊圣軍曾在瑞迪微電子公司工作，在半導體芯片行業(yè)擁有十多年的行業(yè)經(jīng)驗基石資本期間，主導投資了郝偉科技，格可維，第四范式，從云科技，長信存儲等多家知名企業(yè)

對于下一階段的投資規(guī)劃，楊圣軍的回答依然是聚焦，聚焦構(gòu)成機構(gòu)競爭壁壘的硬技術(shù)，以及代表未來的新興技術(shù)，聚焦兩個領(lǐng)域有足夠承載能力的行業(yè)這是我們應對變化的一種方式

投資的核心是找創(chuàng)業(yè)。

許多投資者今年的首次商務旅行比往年來得晚，楊圣軍也不例外首先是因為上海疫情，其次是他自身的身體問題，直到7月中旬接受采訪時，楊圣軍因為手術(shù)后沒有完全康復，無法堅持講太久近兩個小時的面試需要分為上下半場但僅僅一個多星期后，他就踏上了去深圳的飛機，恢復投資人正常的工作常規(guī)和節(jié)奏

在不能旅行的很長一段時間里，楊圣軍保持著一份高強度的工作每天8—10個小時的網(wǎng)上會議，確實比一直出差效率更高，因為出差在路上會浪費一些時間，但工作質(zhì)量還是不一樣的

楊圣軍所說的工作質(zhì)量是指企業(yè)家在溝通過程中的判斷準確性投資的核心是判斷一個創(chuàng)業(yè)者最后能不能做好投資者要觀察自己是否具備通常所說的企業(yè)家精神在現(xiàn)場交流的過程中，你可以通過各種細節(jié)進行觀察和判斷，而在線上，這些細節(jié)是欠缺的

資本作為PE的基石，更多的是在中后期進行投入在楊圣軍看來，企業(yè)創(chuàng)始人的判斷在決策過程中非常關(guān)鍵中后期投資的難度在于，你能不能相信這個創(chuàng)始人的創(chuàng)業(yè)精神和把企業(yè)推向5到10倍市場空間的能力

伴隨著二級市場破發(fā)現(xiàn)象越來越普遍，一級市場中后期投資回報率逐漸受到質(zhì)疑可是，楊圣軍仍然堅持認為PE可以賺10倍，這是基于宏觀趨勢

目前中國還沒有1000億甚至1萬億美元市值的公司當國內(nèi)經(jīng)濟達到類似美國的水平時，一定會有一批這樣的公司如果現(xiàn)在能把這些公司挑出來，肯定有10到20倍的回報空間，但是不容易找出來，對投資邏輯和判斷能力的要求比以前更高

可是，在投資回合中，基石資本并沒有完全專注創(chuàng)投數(shù)據(jù)顯示，今年以來，基石資本的出手大多在早期輪次，其中A輪投資事件有7起，占比41%

對此，楊圣軍表示，憑借資金的豐富性，基石資本正在前期和后期同時布局以前我們資金量大，中前期處理不了太多資金所以倉位比較大的項目一般放在中后期，但現(xiàn)在基石也有VC基金，天使基金等中早期基金，中早期的布局也會相應擴大

國內(nèi)半導體行業(yè)還有很長的路要走。

記者發(fā)稿前兩天，基石資本剛剛投資了一家名為隱冠半導體的公司，主要從事光刻機等半導體設(shè)備核心部件的研發(fā)這是基石資本今年推出的第七個半導體項目，半導體相關(guān)項目占基石今年推出項目總數(shù)的41%

上豐半導體行業(yè)今年經(jīng)歷了一系列波折，從新半導體股票的破發(fā)，到芯片的切割，再到幾個半導體項目的前期日前，就連花旗集團分析師也預測，未來幾個月，半導體行業(yè)將從此前創(chuàng)紀錄的銷售飆升轉(zhuǎn)為十年來最嚴重的下滑

可是，楊圣軍認為，對半導體的需求總體上仍然強勁，沒有明顯的萎縮跡象。

過去半導體被認為是有周期性的，但實際上半導體的周期這幾年一直很弱即使內(nèi)存等商品有一定的周期，也有很多人為因素，比如巨頭間的刻意討價還價總的來說，半導體這幾年的發(fā)展還是很迅速的無論是TSMC還是美光，他們在過去很長一段時間里都沒有遭受太大的損失，但這只是他們盈利多少的問題半導體屬于各個產(chǎn)業(yè)鏈的上游，其景氣度由下游需求決定自2015年以來，人工智能，數(shù)據(jù)中心，新能源汽車，5G和XR的發(fā)展帶來了一波又一波的半導體需求

而目前國內(nèi)消費電子芯片的不景氣，是因為電子終端設(shè)備的需求下降。

楊圣軍進一步表示，如果消除地緣政治因素造成的人為壁壘，半導體市場會比現(xiàn)在更好

在他看來，目前國內(nèi)一些公司在技術(shù)門檻略低的消費芯片領(lǐng)域已經(jīng)告罄下一階段，半導體制造過程中涉及的上游設(shè)備和材料將成為國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點

高端芯片，比如CPU，GPU等，目前國內(nèi)還沒有能做出產(chǎn)品的廠商，包括車規(guī)芯片，全部還是用像英偉達這種海外巨頭的車載計算芯片高端廠商也有差距，即使能設(shè)計出和英偉達一樣的芯片，也無法獨立生產(chǎn)，實現(xiàn)目標

半導體無疑是目前最吸引一級市場資金的賽道，但僅靠錢很難打造一個硬科技企業(yè)楊圣軍觀察到，伴隨著大量資金的涌入，半導體電路開始經(jīng)歷停滯

從去年到今年，會發(fā)現(xiàn)越來越多的半導體初創(chuàng)公司創(chuàng)始人是原始投資機構(gòu)的合伙人或高層投資經(jīng)理，試圖用原始的投資TMT，消費的方法，快速推出一家半導體上市公司但半導體本身門檻較高，后期容易出現(xiàn)局抽團隊內(nèi)部不和諧，造成公司治理問題行業(yè)和資本都需要尊重行業(yè)的客觀規(guī)律* *

楊圣軍認為，目前，半導體在全球范圍內(nèi)沒有彎道超車的機會因為基礎(chǔ)理論沒有根本性的突破和改變，現(xiàn)在各家只能比誰迭代的快對于投資人來說，就是找一個迭代比別人快的公司

下一個投資機會是行業(yè)整合。

新能源汽車是楊圣軍可能的彎道超車計劃電動車和燃油車的技術(shù)原理是不一樣的一個涉及法拉第定理，一個是力學第一定理和第二定理他們的技術(shù)體系不一樣

楊圣軍表示，接下來基石資本將繼續(xù)關(guān)注半導體和新能源兩大賽馬場，重點在賽馬場尋找體量足夠大的板塊。

一般來說，我們可以把行業(yè)分為兩類，一類是壁壘高甚至瓶頸的硬技術(shù)，一類是新興技術(shù)我們一直在關(guān)注這兩個方向，但是每年因為技術(shù)的成熟度不同，或者新技術(shù)的滲透程度不同，熱度可能會略有波動，但不會完全降溫專注于這類具有長期特征的行業(yè)，是我們應對變化的一種方式

此前，楊圣軍在接受采訪時表示，基石資本抓住半導體投資的機會，一方面是因為其在電子行業(yè)布局較多，熟悉行業(yè)，擁有行業(yè)信息，人脈和資源，另一方面是關(guān)注中國企業(yè)海外私有化的交易機會。

楊圣軍之前工作過的銳迪科和展訊已經(jīng)被紫光集團私有化。

在楊圣軍看來，包括基石資本在內(nèi)的投資機構(gòu)在下一階段還有兩個發(fā)展機會。

一方面，在半導體，新能源，汽車行業(yè)，從0到1誕生的企業(yè)，一級市場的機構(gòu)更容易捕捉。

另一方面，在行業(yè)成熟期參與行業(yè)整合當產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和資本市場發(fā)展到成熟階段，就會出現(xiàn)融合的現(xiàn)象，即相對弱小的公司會被更強大的龍頭企業(yè)收購可以看出，美國的產(chǎn)業(yè)整合已經(jīng)非常成熟，無論是汽車產(chǎn)業(yè)還是半導體領(lǐng)域，但是國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)還處于空白階段，因為產(chǎn)業(yè)還沒有到相應的階段，還處于搶地階段伴隨著市場的發(fā)展越來越成熟，大玩家會有產(chǎn)業(yè)并購的需求這個時候，我們在資本和產(chǎn)業(yè)方面的能力，就會有更廣闊的可用之處