宏類別:

伴隨著美國經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期的發(fā)酵和緊縮進(jìn)程的不斷推進(jìn)，全球股指紛紛調(diào)整周四，亞太股指全線下跌截至收盤，香港恒生指數(shù)下跌2.5%，日經(jīng)225指數(shù)收窄至1.9%，韓國首爾綜合指數(shù)下跌1.3%今年以來，歐股和美股也持續(xù)走弱在此背景下，a股近期走出獨(dú)立企穩(wěn)反彈行情，后續(xù)可關(guān)注國內(nèi)穩(wěn)增長政策的進(jìn)一步傳導(dǎo)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的變化

最近，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)一些樂觀的信號一方面，多部委不斷釋放穩(wěn)增長信號4月29日政治局會議釋放積極信號后，各部委繼續(xù)跟進(jìn)當(dāng)前基建穩(wěn)增長的趨勢更加明朗，房地產(chǎn)預(yù)期也有所改善日前，央行銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問題的通知》，結(jié)合今年以來全國100多個(gè)城市降低首付比例，放寬認(rèn)房認(rèn)貸，放寬限售

5月高頻數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)中觀層面，4月房地產(chǎn)拿地同比降幅超過50%，略好于3月60%的同比降幅4月份國內(nèi)挖掘機(jī)銷量增速仍未好轉(zhuǎn)，但根據(jù)我們的研究，5月份同比降幅可能會有所收斂微觀層面，公路貨運(yùn)交通景氣指數(shù)和貨運(yùn)樞紐吞吐量景氣指數(shù)略有回升，顯示國內(nèi)供應(yīng)鏈和物流區(qū)塊有所改善

之前的拖累因素也已經(jīng)明確:上海計(jì)劃6月全面解除防疫封鎖，國內(nèi)疫情防控形勢迅速好轉(zhuǎn)，除了建筑公司新簽訂單的明顯增長之外，NDRC表示將加大努力落實(shí)已出臺的政策

等待政府穩(wěn)增長的傳遞信號，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)預(yù)期的冰點(diǎn)已經(jīng)過去，后續(xù)有望迎來穩(wěn)增長政策的落地階段國內(nèi)投資和消費(fèi)預(yù)期的改善將對a股，國內(nèi)工業(yè)品等人民幣資產(chǎn)形成支撐

原油連鎖商品需密切關(guān)注烏克蘭，俄羅斯局勢進(jìn)展，警惕美股拋售，美伊核談判結(jié)束帶來的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合烏克蘭與俄羅斯拉鋸戰(zhàn)的現(xiàn)狀，短期內(nèi)原油及原油鏈條商品仍將維持高位運(yùn)行有色商品方面，全球有色金屬主導(dǎo)庫存同比，環(huán)比均處于歷史低位，但同時(shí)也看到美元指數(shù)高企，歐洲電價(jià)下跌，歐洲天然氣庫存上升等一些不利因素受烏克蘭和俄羅斯局勢影響，全球化肥價(jià)格持續(xù)上漲，基于供應(yīng)瓶頸和成本傳導(dǎo)的農(nóng)產(chǎn)品看漲邏輯仍較為順暢在拉尼娜氣候，天氣干燥，全球通脹傳導(dǎo)等因素的支撐下，棉花，糖等軟商品也值得關(guān)注考慮到海外滯漲格局的延續(xù)，潛在的衰退風(fēng)險(xiǎn)，地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)的延續(xù)，全球貴金屬ETF持倉的歷史高位，我們?nèi)跃S持貴金屬逢低做多的觀點(diǎn)

策略:

商品:農(nóng)產(chǎn)品，貴金屬，國內(nèi)工業(yè)品都是抄底，原油及其成本相關(guān)鏈，有色金屬中性，股指期貨:更加謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，全球流行病風(fēng)險(xiǎn)，中美關(guān)系惡化，臺海局勢，烏克蘭局勢。