投資要點(diǎn)

數(shù)據(jù)概述

合計(jì)6家上市險(xiǎn)企，22M4壽險(xiǎn)月度保費(fèi)同比+3.6%，22M1—4累計(jì)保費(fèi)同比+0.8%，財(cái)險(xiǎn)22M4月度保費(fèi)同比+2.0%，財(cái)險(xiǎn)22M1—4累計(jì)保費(fèi)同比+9.7%。

核心觀點(diǎn)

1.壽險(xiǎn)壓力不減，單月主推符合市場(chǎng)需求的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，壽險(xiǎn)保費(fèi)PICC +71.3% >新華+22% 4%>太保+1.9%>太平+1.6%>2M1—4累計(jì)，壽險(xiǎn)保費(fèi)為+22.1% > CPIC +4.0% >新華+3.8% >太平—1.8% >平安—2.4% >中國(guó)人壽—2.7%

保單月度保費(fèi)增速最高，中國(guó)人壽，中國(guó)平安負(fù)增長(zhǎng)在股票市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下，客戶對(duì)資產(chǎn)安全性的需求增加預(yù)計(jì)上市保險(xiǎn)公司將主要繼續(xù)銷售以增壽為代表的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品，以配合市場(chǎng)需求受疫情和人力減少影響，預(yù)計(jì)上市險(xiǎn)企新單保費(fèi)仍將面臨較大壓力

展望未來(lái)，預(yù)計(jì)伴隨著疫情的減弱，新單業(yè)務(wù)有望在逐漸放緩的趨勢(shì)下企穩(wěn)。

2.財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)增速環(huán)比明顯回落，短期疫情長(zhǎng)期不改，每月好轉(zhuǎn)22M4財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)分別為太平+4.7% > PICC +2.7%>平安+2.2% > CPIC —0.6%2M1—4累計(jì)，CPIC +10.6% > PICC +10.3% >平安+8.4% >太平+5.3%的保費(fèi)

4月單月保費(fèi)同比小幅增長(zhǎng)，增速較上月明顯回落，主要是以上海為代表的部分城市疫情控制，影響新車銷售和車險(xiǎn)代理人展業(yè)4月份國(guó)內(nèi)汽車銷量同比達(dá)到—47.6%，拖累車險(xiǎn)增長(zhǎng)壽險(xiǎn)同比—1.9%，非壽險(xiǎn)同比+9.6%，預(yù)計(jì)好于主要同業(yè)

展望未來(lái)，伴隨著疫情逐步控制，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，疊加穩(wěn)增長(zhǎng)背景下汽車消費(fèi)的政策推動(dòng)，預(yù)計(jì)財(cái)險(xiǎn)行業(yè)將恢復(fù)較快增長(zhǎng)。

資本提案

壽險(xiǎn)負(fù)債端持續(xù)承壓，短期疫情不改財(cái)險(xiǎn)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)同時(shí)，得益于首套房貸利率下調(diào)等利好政策，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)改善，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端不確定性降低保險(xiǎn)板塊目前估值仍處于歷史低位，安全邊際較高，有望迎來(lái)盈利和估值修復(fù)，維持行業(yè)看好評(píng)級(jí)

風(fēng)險(xiǎn)警告

壽險(xiǎn)改革未能達(dá)到預(yù)期，疫情蔓延超預(yù)期，資本市場(chǎng)波動(dòng)加大，長(zhǎng)期利率大幅下降。