在量化策略經歷了去年的爆發(fā)式增長后，不少量化私募反映，當前策略獲利難度確實有所上升，策略的迭代能力與研發(fā)速度已然成為量化私募生存的關鍵就當前市場來看，不同的策略擁擠程度不同，未來會繼續(xù)提升核心策略的迭代效率，并對規(guī)模增長保持理性克制

量化策略

已進入擁擠階段。

去年量化私募經歷了一波快速擴張，行業(yè)規(guī)模迅速膨脹幻方量化坦言，在此背景下，策略獲利難度肯定是在上升的量化策略的擁擠度除了受策略形態(tài)與行業(yè)規(guī)模的影響，也要看證券市場整體的活躍度與流動性去年四季度以來，市場活躍度下降，量化進入了相對擁擠的階段，量化行業(yè)的整體表現(xiàn)都面臨著較大壓力

私募排排網財富管理合伙人姚旭升認為，由于量化策略容量有限，行業(yè)規(guī)?？焖倥噬?，管理人的管理難度變大，獲取超額收益的能力就會下降，進而影響產品體驗和業(yè)績表現(xiàn)。曲徑有著金光閃閃的履歷，復旦大學數學系學士，卡內基梅隆大學計算金融碩士，曾任職美國知名量化投資機構千禧年基金，從業(yè)近15年，在中歐管理基金超6年，產品兼具主動管理與量化賦能的雙重優(yōu)勢。

雪球副總裁夏凡表示，短期內高頻量化規(guī)模激增和A股成交量停滯不前，才是頭部量化私募指增產品業(yè)績不達預期的核心原因。

量化策略是否已經進入擁擠階段對此，今通投資執(zhí)行總經理楊敏瀾強調，首先要搞清楚量化的幾個大體的策略分類量化這個大的賽道里面有很多細分策略類別，從頻段來分，可以分為中高頻和中低頻兩個大類，策略邏輯也可以分成時序因子為主策略或截面因子為主的策略，此外，還有很多另類數據挖掘形成的小容量另類策略策略類型往往同管理人的規(guī)模大小相對應例如，目前頭部的量化私募普遍屬于中低頻的類別范疇，因為較大的管理規(guī)模不允許有很高的換手，這也是一種被迫的反向選擇所以，量化策略并不像大家想得那樣同質化

楊敏瀾認為，所謂擁擠是一個相對概念總體來說，去年的行情適合高頻策略，對中低頻策略來說并不是特別友好，但同時，中低頻策略的公司普遍規(guī)模較大，所以，有人會得出一個結論，就是你們策略擁擠了這個結論并不客觀，因為高頻策略的公司去年超額普遍都很好，并沒有體現(xiàn)出擁擠感不過，伴隨著市場情緒走弱，交易量萎縮，高頻策略可能很快會迎來一個相對難熬的階段，這個跡象在最近幾個月已經逐步顯現(xiàn)了中低頻的公司由于去年表現(xiàn)不佳，可能會引發(fā)部分贖回，加上他們的賺錢邏輯并不過度依賴于市場交易量，可能迎來一波紅利時期

大凡投資認為，量化策略最近幾年經歷了爆發(fā)式增長，但量化策略的底層邏輯彼此之間也有很大的不同，不同邏輯的量化策略擁擠效應不大。。

量化市場是一個群雄并存的市場，不同的私募管理人的策略差異也比較大，因此，并非所有機構，所有策略都進入了擁擠階段文諦資產市場總監(jiān)王戰(zhàn)勇認為，對部分管理規(guī)模處于頭部的機構及規(guī)模增長過快的機構，有較大可能已經進入了策略的擁擠期，但市場中表現(xiàn)優(yōu)秀的中型，小型及對于管理規(guī)模有著良好控制的機構，目前并未進入策略擁擠期

就文諦資產的CTA策略而言，王戰(zhàn)勇介紹，該策略包含了趨勢跟蹤，套利及事件驅動等多個類別的海量信號，用于捕捉市場的微小失效，有效容量上限已超過50億元，目前管理規(guī)模約為15億，離策略容量還相差較遠，暫時不會受到策略容量上限的影響另外，股票策略主要使用另類基本面因子在滬深300這個票池中進行選股，與市場主流的選股模型有較大差異，因此，避開了較為擁擠的賽道，暫時沒有擁擠的跡象

平方和投資也認為，量化的迅速發(fā)展使得市場變得更加成熟，量化組合的超額收益有下降趨勢細分下來，不同的策略擁擠程度也不一樣，一些簡單的偏價量策略擁擠明顯，還有一些策略本身復雜且容量較大，擁擠程度較低對于平方和而言，因為自身的規(guī)模不算太大，與市場的策略差異化明顯，所以策略感受到的擁擠程度不高

世紀前沿資產指出，由于去年很多管理人的規(guī)模劇增，同時兩市成交量回落，導致交易非常擁擠多因素同時產生共振，導致大家獲利都非常難經過一段時間的發(fā)展，成交量，波動率，基差，管理人規(guī)模激增多重因素疊加導致的不利環(huán)境暫告一段落目前來看，市場的成交量和波動率都在回升

提高研發(fā)迭代效率

相對克制規(guī)模增長

對于量化私募而言，策略迭代能力與研發(fā)速度就是生命線大凡投資告訴記者，公司的策略迭代是有一套完備的上下架機制的，當策略績效降低，會慢慢降低策略權重，當其他策略績效慢慢起來，也會提升其他策略的權重，整個過程是有序的動態(tài)調整

對于今年的策略發(fā)力方向，平方和投資表示，在股票策略上，會從數據的深度和廣度，系統(tǒng)的高效性和易用性等各方面提升，加大策略因子的迭代，以應對風格多變的市場同時，會加大對CTA策略的投研力量，在堅守股票Alpha策略的前提下，希望能有一些衛(wèi)星策略創(chuàng)新

寬投資產指出，目前公司產品線包括指數增強策略，CTA趨勢與套利策略以及混合多策略，未來業(yè)務主線將圍繞核心策略線展開，保持策略的更新迭代。

楊敏瀾坦言，今通投資的策略其實一直在更新迭代中，但我們不會去發(fā)展一個新的策略分支，例如去蹭大火的CTA策略熱點我們還是專注于做好自己手里的事情

在量化行業(yè)競爭不斷深入的背景下，量化機構的規(guī)模需要與策略容量，投研能力，市場環(huán)境等各方面因素相匹配受訪私募表示，在策略容量上都留有空間，在規(guī)模擴張上相對克制，拒絕野蠻生長

百億私募寬投資產表示，公司自成立以來一直采用穩(wěn)步發(fā)展策略，規(guī)模增長相對克制，一方面，希望規(guī)模的增長與策略的更迭，算力的提升，人員的儲備等相匹配，給投資人帶來更好的持有體驗，另一方面，不以快速擴充規(guī)模為目標，注重風控，追求業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定性今年以來在基金發(fā)行遭遇冰點的大背景下，我們的管理規(guī)模依然保持凈增長，主要源于公司策略的穩(wěn)定性較強，在極端行情下體現(xiàn)出對抗回撤波動的能力