日前，創(chuàng)維集團(tuán)發(fā)布關(guān)于分拆創(chuàng)維電器并獨(dú)立上市的最新進(jìn)展公告，公告中稱，創(chuàng)維電器已向深交所創(chuàng)業(yè)板市場遞交建議A股獨(dú)立上市的申請有關(guān)這一消息，創(chuàng)維集團(tuán)在2021年7月16日發(fā)布的公告中表示，聯(lián)交所上市委員會(huì)已確認(rèn)公司可根據(jù)上市規(guī)則第15項(xiàng)應(yīng)用指引進(jìn)行建議分拆，同時(shí)，公司管理層正在審查市場狀況以及分拆方案，包括上市時(shí)間

創(chuàng)維集團(tuán)再次打出分拆牌

其實(shí)，這已經(jīng)不是創(chuàng)維集團(tuán)首次進(jìn)行業(yè)務(wù)上的分拆上市了2020年8月，創(chuàng)維集團(tuán)發(fā)布了關(guān)于建議分拆深圳市酷開網(wǎng)絡(luò)科技有限公司并獨(dú)立上市的公告，聯(lián)交所上市委員會(huì)已于2020年7月31日同意公司可根據(jù)上市規(guī)則第15項(xiàng)應(yīng)用指引進(jìn)行建議分拆，2021年1月，酷開與中金公司簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議

自2006年成立以來，酷開就是創(chuàng)維集團(tuán)在互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端布局的重要一環(huán)，2014年，酷開正式宣布獨(dú)立運(yùn)營，在先后接受來自愛奇藝，騰訊，百度的投資后，2018年，酷開的市場估值接近百億，同年，酷開宣布正式剝離電視業(yè)務(wù)，專注構(gòu)建開放統(tǒng)一的超級智能系統(tǒng)生態(tài)，挖掘大屏商業(yè)價(jià)值，原酷開電視產(chǎn)品，供應(yīng)鏈，業(yè)務(wù)，運(yùn)營，市場，服務(wù)團(tuán)隊(duì)全部平移整合至創(chuàng)維全球電商中心，實(shí)行創(chuàng)維+酷開雙品牌運(yùn)作。

據(jù)創(chuàng)維集團(tuán)發(fā)布的2020年財(cái)報(bào)和2021年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)營收分別為10.56億元和6.05億元，同比增長27.8%和19.6%，酷開系統(tǒng)在中國市場累計(jì)覆蓋智能終端分別超6500萬臺(tái)和9600萬臺(tái)分拆后的酷開繼續(xù)以硬件+內(nèi)容的產(chǎn)業(yè)布局，持續(xù)構(gòu)建大屏互聯(lián)網(wǎng)和家庭互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新融合業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了跨越式增長

回到本次創(chuàng)維電器的分拆上市，能否借此機(jī)會(huì)為創(chuàng)維集團(tuán)創(chuàng)造更多的營收利潤呢。

創(chuàng)維電器冰洗產(chǎn)品市占率不容樂觀

創(chuàng)維電器成立于2013年，是創(chuàng)維集團(tuán)第三大產(chǎn)業(yè)公司其主要業(yè)務(wù)范圍包括研發(fā)，生產(chǎn)，銷售冰箱，冰柜，洗衣機(jī)，干衣機(jī)等白電家電產(chǎn)品

當(dāng)前，我國白電產(chǎn)品的市場普及率非常高，新增需求主要以更新?lián)Q代需求為主，涉及白電產(chǎn)品的廠商從傳統(tǒng)家電企業(yè)到新興互聯(lián)網(wǎng)+品牌等層出不窮，市場競爭異常激烈如創(chuàng)維電器在此次招股說明書中提及的風(fēng)險(xiǎn)因素那樣，我國冰洗行業(yè)市場化程度較高，已步入穩(wěn)定發(fā)展階段，市場規(guī)模增速逐漸趨緩，行業(yè)競爭的加劇有可能導(dǎo)致發(fā)行人盈利能力下滑

那么，創(chuàng)維電器的盈利能力到底如何呢?fù)?jù)其招股說明書顯示，2018—2020年以及2021年1—6月，其營收分別為269015.95萬元，368547.73 萬元，373941.34萬元和194012.15萬元雖然創(chuàng)維電器的營收保持著增長趨勢，但其凈利潤卻有所下滑，2018—2020年以及2021年1—6月，其凈利潤分別為5953.39萬元，17490.60萬元，15210.49萬元和 5782.88萬元對此，創(chuàng)維電器給出的解釋是受疫情，原材料成本上漲等因素導(dǎo)致

從冰洗產(chǎn)品的市場競爭格局上來看，創(chuàng)維電器的冰洗產(chǎn)品在市場上的占有率并不樂觀奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年，線上渠道中，創(chuàng)維冰箱銷額市占1.15%，同比下降0.34%，位列第12位，創(chuàng)維洗衣機(jī)銷額市占0.79%，同比下降0.17%，位例第12位，線下渠道中，創(chuàng)維冰箱銷額市占0.04%，同比下降0.04%，位列第30位，創(chuàng)維洗衣機(jī)銷額市占0.03%，同比下降0.03%，位列第32位

相較于一直處于壟斷地位的冰洗巨頭企業(yè)美的，海爾，外資品牌西門子，新興互聯(lián)網(wǎng)+品牌米家等，創(chuàng)維電器在此方面的競爭力明顯不足，生存空間不斷被擠壓。彼時(shí)，在海外品牌的培育下，中國家電消費(fèi)市場逐漸崛起，本土品牌進(jìn)入爆發(fā)前夜——海信的前身青島無線電二廠變身為青島電視機(jī)總廠，帶領(lǐng)中國電視機(jī)行業(yè)一路小跑；美的在改革春風(fēng)中進(jìn)入家電行業(yè)并站穩(wěn)腳跟；創(chuàng)維，格力等企業(yè)陸續(xù)成立。

ODM代工業(yè)務(wù)成創(chuàng)維電器主要營收構(gòu)成

目前，創(chuàng)維電器在國內(nèi)的主要銷售模式為自有品牌銷售，貼牌銷售兩大類，其中貼牌銷售為ODM和OEM，ODM占大多數(shù)，OEM相對較少其ODM主要客戶為小米，云米，國美和倍科電器等

據(jù)其招股說明書數(shù)據(jù)顯示，ODM創(chuàng)造的營收已經(jīng)逐漸成為創(chuàng)維電器的主要營收構(gòu)成2018—2020年以及2021年1—6月，ODM的營收分別為94644.45萬元，176550.25萬元，202583.63萬元和115519萬元，在全部營收中的占比從2018年的35.84%增長為2021年1—6月的60.95%

通過上述數(shù)據(jù)我們可以看出，創(chuàng)維電器在2019年其ODM收入迅猛增長，較 2018年增長高達(dá)86.54%，這主要是因?yàn)樵泼?，Glimpse LLC等核心客戶采購的大幅增長，以及新拓展以小米為代表的重點(diǎn)客戶。

創(chuàng)維電器的ODM業(yè)務(wù)可以說，是其在自有品牌業(yè)務(wù)不足以支撐發(fā)展的不得已而為之，但同時(shí)，也可以認(rèn)為是其新發(fā)掘的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)但ODM模式，受客戶影響隨之而來的自身不可控因素也較大，如ODM客戶的發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生變化，或公司產(chǎn)品不能持續(xù)滿足其經(jīng)營要求等情況出現(xiàn)，可能會(huì)出現(xiàn)營收減少的隱患，譬如，創(chuàng)維電器在2020年ODM收入較2019年增長14.75%，增速就明顯放緩，對此，創(chuàng)維電器給出的解釋就是，在疫情影響下，部分重點(diǎn)客戶放緩了采購需求所致

回到此次創(chuàng)維集團(tuán)分拆創(chuàng)維電器并獨(dú)立上市，是創(chuàng)維集團(tuán)為緩解其冰洗產(chǎn)品市占不足，ODM業(yè)務(wù)不確定因素等帶來的凈利潤增長下滑，而進(jìn)行的一次架構(gòu)調(diào)整。

一直以來，企業(yè)分拆上市的案例屢見不鮮中國上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長孫念瑞曾表示，分拆上市對上市公司有三大好處:一是經(jīng)營更加專業(yè)，企業(yè)可以專注擅長領(lǐng)域，二是信息更加透明，分拆后獨(dú)立上市的公司需要獨(dú)立披露，三是估值更加合理，不同的業(yè)務(wù)有獨(dú)立的市場定位，獨(dú)立的估值，分拆后企業(yè)估值更加合理被《時(shí)代雜志》評為首席基金經(jīng)理的彼得·林奇曾對公司的分拆上市進(jìn)行過這樣的調(diào)侃，他表示，如果你聽說某公司進(jìn)行了分拆，或者如果你分配到一些新獨(dú)立出來的子公司的股票，那么，你應(yīng)該馬上研究一下是否應(yīng)該再多買一些這種股票可見分拆上市對企業(yè)的利好

創(chuàng)維電器本次擬募集資金81855.05萬元，將主要用于年產(chǎn)80萬臺(tái)商用冷柜，多門冰箱及80萬臺(tái)干衣機(jī)，雙子星洗衣機(jī)生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目，高效營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。。

這些主要項(xiàng)目的建設(shè)，似乎能看出來創(chuàng)維電器想要提升在科技創(chuàng)新層面競爭力的決心，創(chuàng)維電器能否憑借其自有品牌業(yè)務(wù)，提升其凈利潤，而不是繼續(xù)以自身可控性不強(qiáng)的ODM業(yè)務(wù)來穩(wěn)定其營收，需要?jiǎng)?chuàng)維電器找出自身在產(chǎn)品差異化，功能創(chuàng)新等方面的優(yōu)勢點(diǎn)來吸引消費(fèi)者，但就當(dāng)前競爭如此激烈的冰洗紅海市場來看，頭部企業(yè)格局已趨近穩(wěn)定，創(chuàng)維電器想要在此多分一杯羹，道阻且長。