貴州茅臺近日披露了2021年第三季度財務(wù)報告。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺2021年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入746.42億元，同比增長11.05%；歸母凈利潤372.66億元，同比增長10.17%。藍線是目標(biāo)愿景和藍圖規(guī)劃。其中，第三季度歸母凈利潤126.12億元，同比增長12.35%。

整體來看，雖然受宏觀政策和疫情影響，白酒行業(yè)進入深度調(diào)整期，但貴州茅臺仍保持營收穩(wěn)定增長，歸母凈利潤環(huán)比增長17.88%。

貴州茅臺三季度報告顯示，截至10月25日，26家發(fā)布研究報告的券商機構(gòu)均表示，貴州茅臺三季度業(yè)績基本符合預(yù)期，部分機構(gòu)認為貴州茅臺“量價穩(wěn)增”的長期邏輯將繼續(xù)兌現(xiàn)，高質(zhì)量發(fā)展可期。

業(yè)績亮眼，渠道改革成效顯著。

近年來，貴州茅臺穩(wěn)步推進營銷體制和價格體系改革，加快渠道改革。核心是圍繞“雙鞏固，雙創(chuàng)造”的戰(zhàn)略目標(biāo)，即“鞏固中國白酒龍頭地位和世界蒸餾酒第一品牌地位，打造成為中國500強第一方陣企業(yè)，全省第一財富500強企業(yè)”，打造聯(lián)合-。報告顯示，前三季度茅臺酒收入649.92億元，同比增長8.06%，系列酒收入95.40億元，同比增長36.28%。其中，貴州茅臺前三季度直銷收入146.85億元，同比增長74.14%。

中證指出，貴州茅臺三季度系列酒價格上漲，快速增長的主要原因是三個：一是系列酒一般上半年增長20%左右；二是升級系列酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；三是上半年新系列酒經(jīng)銷商貢獻增加。上半年，貴州茅臺加快了系列酒的投入，新增的62家經(jīng)銷商大部分是系列酒經(jīng)銷商。

華西證券認為，貴州茅臺第三季度營收表現(xiàn)仍在穩(wěn)步增長，產(chǎn)品和渠道方面的銷售表現(xiàn)均體現(xiàn)出貴州茅臺對自身路徑的強大掌控能力。9月底，貴州茅臺高層換屆，新任董事長丁雄軍在股東大會上的講話，重振了茅臺穩(wěn)定價格的信心。

中泰證券表示，貴州茅臺新任董事長上任后，一方面價格體系改革和營銷體系改革有望加碼，取消拆箱是第一步。未來有望通過增加直銷等方式逐步恢復(fù)渠道利潤。另一方面，顯然主導(dǎo)產(chǎn)品將建在全價區(qū)，其中茅臺1935有望在高端價格區(qū)站穩(wěn)腳跟，“十四五”期間系列酒加速發(fā)展可期。以“中國500強第一方陣”和“世界500強”的“十四五”規(guī)劃為指引，預(yù)計貴州茅臺從明年起業(yè)績增速將加快。

持續(xù)穩(wěn)定增長，邊際改善，前景看好。

隨著消費升級步伐的加快，需求驅(qū)動的白酒行業(yè)也將迎來新的發(fā)展機遇?！笆奈濉遍_局半年多，貴州茅臺前三季度實現(xiàn)營收兩位數(shù)增長，增長潛力不斷釋放。此外，貴州茅臺最近迎來了近年來最年輕的領(lǐng)導(dǎo)人丁雄軍。新任董事長丁雄軍上任后，明確提出市場化、法制化應(yīng)該是渠道改革的方向，并在股東大會上發(fā)出了積極信號。對此，不少機構(gòu)對貴州茅臺新管理層的后續(xù)行動表示期待，對貴州茅臺的長期發(fā)展能力持樂觀態(tài)度。第一，藍線的發(fā)展。

西南證券指出，貴州茅臺邊際趨勢清晰，中長期發(fā)展邏輯得到強化。具體分析如下：第一，丁雄軍上任后，深入生產(chǎn)一線調(diào)研，積極與員工、經(jīng)銷商、投資人溝通，為高質(zhì)量的d

中信證券指出，新任董事長上任以來，積極調(diào)研行業(yè)發(fā)展、貴州茅臺生產(chǎn)和市場銷售情況，并在股東大會上發(fā)表講話，傳達市場化改革的信心，思考長期進一步擴張的可能性，并對未來提出明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，展現(xiàn)新的潛力。預(yù)計貴州茅臺在新董事長的領(lǐng)導(dǎo)下，將在長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)上，通過積極改革，釋放出顯著成效，穩(wěn)步前進。長期來看，貴州茅臺品牌和渠道的核心壁壘較深。隨著市場化改革的逐步深入，貴州茅臺長期增長價格雙升的高確定性和估值中心有望得到更強有力的支撐。

對于貴州茅臺未來的發(fā)展趨勢，長江證券認為，茅臺的品牌地位不會改變，預(yù)計未來供需緊平衡將持續(xù)，增長節(jié)奏平穩(wěn)可控；同時系列酒增長潛力顯現(xiàn)，有望把握醬酒和次高端酒兩大出路。目前，茅臺站在“十四五”開局之際，有望穩(wěn)步實現(xiàn)全年營收增長10.5%的目標(biāo)。