10月21日晚，光明乳業(yè)宣布擬以6.1億元的價格收購青海小西牛生物乳業(yè)股份有限公司(下稱“青海小西牛”)60%的股權，以完善在西部的奶源、產能和市場布局。

在2019年以來的“搶奶”大戰(zhàn)中，大型原奶企業(yè)被“瓜分殆盡”的情況下，規(guī)模更小的區(qū)域乳企似乎正在成為整合的下一個選擇。但在分析人士看來，大多數中小區(qū)域乳企缺乏優(yōu)勢，難攀高枝。。

公告顯示，光明乳業(yè)將以6.1億元的價格，從青海小西牛公司8位股東手中收購其所持股份，約占總股本的60%。根據審計和評估報告，這一交易價格相比2021年4月30日青海小西牛經審計的股東全部權益賬面值相對應的60%股權交易份額，溢價率為211.9%。

雖然青海小西牛近兩年業(yè)績增長尚好，但其業(yè)務體量、產品結構對于光明乳業(yè)的整體營收幫助有限，但光明乳業(yè)或更看重的是青海小西牛的上游奶源。

公告顯示，青海小西牛的牧場位于目前奶源建設較為集中的寧夏靈武和吳忠兩地，分別擁有奶牛存欄1128頭和4012頭。根據當地媒體報道，靈武小西牛有二期牧場的建設計劃。

光明乳業(yè)表示，本次收購完成后有利于完善公司在西部的奶源布局、產能布局、市場布局，有利于提升優(yōu)質奶源自給能力，提高產能，進一步擴大規(guī)模。

不過為了保險起見，此次收購協議中包括了業(yè)績承諾補償，創(chuàng)始股東承諾青海小西牛公司在2022年至2024年實現扣非凈利潤分別不低于8456萬、9597萬和10893萬，否則將對光明乳業(yè)進行現金補償。業(yè)績承諾期滿后，光明乳業(yè)擁有青海小西牛公司剩余40%股權的購買選擇權。

寧夏一直是光明乳業(yè)瞄準的主要方向之一，光明乳業(yè)此前曾從寧夏空運鮮奶到滬生產，不久前光明乳業(yè)方面也曾透露，已在寧夏中衛(wèi)市興建新的現代化牧場，新乳制品工廠也已經開始選址。

值得注意的是，寧夏、甘肅等省份在內的西北地區(qū)如今已是乳企爭奪的熱門區(qū)域。根據寧夏官方統(tǒng)計，2020年奶牛存欄量增加13.68萬頭，新增存欄量相當于此前9年的總和。

2020年，新乳業(yè)以17.11億元的價格，收購寧夏寰美乳業(yè)發(fā)展有限公司100%股權，后者也是寧夏夏進乳業(yè)的母公司，不久前新乳業(yè)公布了計劃未來五年將夏進乳業(yè)的收入翻1倍的目標；此外在寧夏海原、甘肅永昌，新乳業(yè)也投建了2個大型牧場并預計今年10月完工。

而兩大全國乳業(yè)伊利和蒙牛在西北地區(qū)的布局也在提速，其中伊利在寧夏打造千億元奶產業(yè)鏈集群項目，同時在西北還有多個超大型現代化牧場項目在建。蒙牛集團在寧夏靈武有西北奶業(yè)全產業(yè)鏈高質量發(fā)展百億集群項目，設計產能4500噸，預計到十四五末，存欄數將達到25萬頭。

在業(yè)內看來，乳企如此重視西北地區(qū)，與當地的奶源資源密不可分。

獨立乳業(yè)分析師宋亮告訴第一財經記者，西北地區(qū)雖然原奶產業(yè)規(guī)模化起步較晚，但發(fā)展速度快，原奶呈現“質量高、成本低”的特點，相較于國內主流原奶產區(qū)成本約低10%，另一方面其地理位置重要，可以輻射西南和華北市場。

記者注意到，隨著國內原奶供需失衡，為了確保奶源安全，從2019年開始國內就掀起了一輪搶奶源大戰(zhàn)，而規(guī)模較大的原奶企業(yè)如現代牧業(yè)、中國圣牧、賽科星、中地乳業(yè)、恒天然中國牧場等大多被伊利和蒙牛收入囊中，優(yōu)質原奶企業(yè)標的所剩無幾。繼連續(xù)四年榮登“全球乳業(yè)品牌潛力榜”后，近日，伊利股份在制造和服務領域再獲殊榮。

雖然這兩年新建牧場和擴欄情況熱度較高，但難解一時之需。原現代牧業(yè)總裁高麗娜曾向第一財經記者介紹，雖然近兩年國內奶牛補欄明顯，但買到的大多是青年牛，需要飼養(yǎng)1年以上才能產奶，而新牧場形成產能也需要時間。

于是今年就出現了為了鎖定奶源，尚未“賣身”的澳亞牧業(yè)股份被包括樸誠乳業(yè)、北海牧場和新乳業(yè)等“哄搶”的局面。與此同時，擁有一定規(guī)?；厥袌龊妥杂心淘吹闹行^(qū)域乳企，也成為這一輪乳業(yè)奶源爭奪中被關注的新方向。

一直以來，國內區(qū)域乳企的并購整合并不活躍，始終是各自為戰(zhàn)的局面。

不過在宋亮看來，除了看重奶源優(yōu)勢外，青海小西牛的特色產品，比如西北風味酸奶等相對比較有特點，光明乳業(yè)或也有這方面的考慮。但對于大多數中小區(qū)域乳企而言，其產品、奶源和市場優(yōu)勢都不明顯，去并購的價值并不大，因此現有局面或難有改觀。