日前，復(fù)星醫(yī)藥宣布以15.96億元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓阿恩生物29.02%的總股權(quán)和金石醫(yī)學(xué)研究院100%的股權(quán)，收購(gòu)方為康橋資本間接全資控制的基金復(fù)星醫(yī)藥對(duì)阿恩生物的持股比例從50.1084%降至19.9976%

安能生物被認(rèn)為是中國(guó)分子診斷領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一2010年，復(fù)星醫(yī)藥以5304萬(wàn)元人民幣持有其51%的股份由于人乳頭瘤病毒行業(yè)是過(guò)去幾年最受歡迎的賽道之一，許多投資者質(zhì)疑復(fù)星醫(yī)藥為何在此時(shí)出售部分股份

從性能來(lái)看，阿恩生物的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的根據(jù)披露的財(cái)務(wù)報(bào)告，2020年和2021年1—8月，其營(yíng)收分別為5.85億元和6.01億元，凈利潤(rùn)分別為2.07億元和2.23億元今年前8個(gè)月的營(yíng)收和凈利潤(rùn)已經(jīng)超過(guò)去年全年

復(fù)星醫(yī)藥2020年年報(bào)中特別提到，在人乳頭瘤病毒和地中海貧血基因檢測(cè)試劑市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，生化產(chǎn)品線(xiàn)齊全，試劑質(zhì)量市場(chǎng)口碑較高，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于一線(xiàn)陣營(yíng)。

冠達(dá)健康向復(fù)星醫(yī)藥相關(guān)負(fù)責(zé)人詢(xún)問(wèn)出售原因，但未得到更詳細(xì)的回復(fù)公開(kāi)資料中，復(fù)星醫(yī)藥的回復(fù)比較籠統(tǒng)本次獲得的資金擬主要用于后續(xù)新賽道布局，產(chǎn)品研發(fā)，基地建設(shè)以及診斷板塊的市場(chǎng)投入

今年以來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥陸續(xù)出售多項(xiàng)資產(chǎn)4月，被控制的禪城醫(yī)院全部移交，5月，控股泰州董哲醫(yī)療保健投資轉(zhuǎn)讓75%股權(quán)，8月，其將天津醫(yī)藥合計(jì)25.0011%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天津金耀這四次劃轉(zhuǎn)總額達(dá)40.31億元

看純亞能生物的質(zhì)量，它的核心業(yè)務(wù)不是我們熟知的HPV疫苗，而是診斷試劑根據(jù)行業(yè)常用數(shù)據(jù)，全國(guó)人乳頭瘤病毒檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)40億至45億元，目前市場(chǎng)覆蓋率約為50%市場(chǎng)現(xiàn)有存量約20億元，每年自然增長(zhǎng)率10—15%

目前，與人乳頭瘤病毒檢測(cè)相關(guān)的產(chǎn)品有90多種，相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)有30多家阿恩生物是中國(guó)最早進(jìn)入這一市場(chǎng)的企業(yè)之一由于其先發(fā)優(yōu)勢(shì)，它和凱普生物占據(jù)了一半以上的市場(chǎng)份額

可是，因?yàn)槿ツ甑男鹿诜窝滓咔?，整個(gè)分子診斷行業(yè)爆發(fā)了很多在新冠肺炎有產(chǎn)品布局的公司已經(jīng)過(guò)了10億元的營(yíng)收門(mén)檻很多公司的業(yè)績(jī)都很夸張，比如盛翔生物，近一年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了65.27%像瑞金生物這樣的小公司，今年上半年的利潤(rùn)增長(zhǎng)了近800倍，上半年的利潤(rùn)總額已經(jīng)超過(guò)了過(guò)去5年的總收入

可是，阿恩生物是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的落敗公司之一，復(fù)星醫(yī)藥的新冠肺炎測(cè)試產(chǎn)品由另一家子公司復(fù)星常征自主研發(fā)因?yàn)樾鹿诜窝祝ツ隊(duì)I收猛增85.7%，前一年全年穩(wěn)定在20%左右

這被認(rèn)為是出售的最有可能的原因之一人乳頭瘤病毒檢測(cè)是一個(gè)非常穩(wěn)定的小市場(chǎng)，直接競(jìng)爭(zhēng)通過(guò)新冠肺炎進(jìn)一步拉大了與阿恩生物的差距如果不轉(zhuǎn)型，阿恩生物幾乎沒(méi)有獲勝的機(jī)會(huì)

事實(shí)上，復(fù)星醫(yī)藥在阿恩生物上做了很多努力，幾乎做到了國(guó)內(nèi)第一個(gè)人乳頭瘤病毒測(cè)試。

2015年，復(fù)星醫(yī)藥宣布將阿恩生物在港交所主板上市的議案提交股東大會(huì)批準(zhǔn)但2016年全年，此事并無(wú)明顯進(jìn)展，甚至連后來(lái)披露的西斯拉姆等公司超車(chē)一事也被帶上股東大會(huì)討論

2017年，凱普生物登陸a股，目前市值87億元這一次，阿恩生物的估值為55億元，市盈率約為26倍，相當(dāng)于開(kāi)普生物單從這個(gè)層面來(lái)看，復(fù)星醫(yī)藥并沒(méi)有虧本銷(xiāo)售

許多投資者一再詢(xún)問(wèn)復(fù)星醫(yī)藥管理層停滯不前的原因

不過(guò)，也有投資者認(rèn)為，此次交易顯示出替代上市的跡象由于買(mǎi)方康橋資本的投資模式不同于一般的金融投資機(jī)構(gòu)，更接近于孵化運(yùn)營(yíng)，不僅是一個(gè)PE，更是一個(gè)行業(yè)孵化平臺(tái)，其參與的企業(yè)大多是重磅交易

典型的是天堂境界的生物自2016年參與成立天京生物以來(lái)，康橋資本連續(xù)三輪投資，推動(dòng)管線(xiàn)搭建和團(tuán)隊(duì)建設(shè)，最終完成上市，是公司最大的財(cái)務(wù)投資方

康橋資本CEO兼董事總經(jīng)理付偉曾表示，在醫(yī)療健康領(lǐng)域，甚至在整個(gè)投資行業(yè)，投資者只給錢(qián)，單靠?jī)r(jià)值發(fā)現(xiàn)無(wú)法成為門(mén)檻好公司出來(lái)大家就知道了，好公司肯定會(huì)被高估如何提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，標(biāo)本兼治的辦法就是把自己變成一個(gè)經(jīng)營(yíng)者，在發(fā)現(xiàn)價(jià)值的基礎(chǔ)上創(chuàng)造價(jià)值