傳統(tǒng)城投類業(yè)務(wù)主要包括開(kāi)發(fā)建設(shè)，土地開(kāi)發(fā)，公用事業(yè)，公益性住房等，產(chǎn)業(yè)類業(yè)務(wù)主要包括貿(mào)易，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品銷售等而產(chǎn)業(yè)類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在城投主體中占據(jù)主要位置，其盈利能力，產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間和經(jīng)營(yíng)能力將極大地影響城投公司整體運(yùn)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)水平

本文將目光下沉至個(gè)體，聚焦其產(chǎn)業(yè)類業(yè)務(wù)，從業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況，財(cái)務(wù)質(zhì)量，外部支持及對(duì)外擔(dān)保等3 個(gè)維度對(duì)鎮(zhèn)江國(guó)有投資控股集團(tuán)有限公司進(jìn)行全面剖析。

優(yōu)勢(shì)

1， 地方政府支持與管理優(yōu)勢(shì)

公司作為鎮(zhèn)江市重要的國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理和產(chǎn)業(yè)投融資主體，受到鎮(zhèn)江市政府較大的補(bǔ)貼支持另外，鎮(zhèn)江市城投融資分管領(lǐng)導(dǎo)具有專業(yè)金融背景，且鎮(zhèn)江市政府對(duì)于城投的管理模式由條狀管理變?yōu)榻y(tǒng)籌管理，極大地提升了對(duì)城投公司管理的高效性和有效性

2， 恒順醋業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

恒順醋業(yè)多年保持中國(guó)食醋行業(yè)龍頭地位，盈利能力強(qiáng)勢(shì)，品牌優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)地位穩(wěn)固

關(guān)注

1， 部分子公司盈利能力有待提升

鎮(zhèn)江國(guó)控部分負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)類業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的子公司2020 年盈利能力有所波動(dòng)，且原材料采購(gòu)均價(jià)整體呈現(xiàn)小幅上升趨勢(shì)，應(yīng)關(guān)注成本增加而導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

2， 對(duì)外擔(dān)保規(guī)模較大

截至2021 年3 月底，公司對(duì)外擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)比例為31.29%，對(duì)外擔(dān)保規(guī)模較大，存在或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

關(guān)注外部環(huán)境的變動(dòng)，若相關(guān)政策收緊，需要警惕再融資滾續(xù)壓力，公司產(chǎn)業(yè)類業(yè)務(wù)占比較大，需持續(xù)關(guān)注該公司產(chǎn)業(yè)類業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況。